能源基金輻射全球！

在過去的十年中，中國、印度等新興市場國家能源需求也出現(xiàn)了高速增長，以原油為代表的傳統(tǒng)能源從10美元/桶上漲至超過130美元/桶，這為投資者投資能源和能源產(chǎn)業(yè)帶來了機遇與挑戰(zhàn)。巴菲特投資中國石油獲利數(shù)十億美元的故事投資者都還記憶猶新，煤礦主一擲千金的奢靡生活大家也耳熟能詳。而國內(nèi)的資本市場中，主要由受到政府扶持的民營高科技企業(yè)主導(dǎo)，如A股市場的金風(fēng)科技（代碼：002202）也有過125元／股到達150元/股的收益，而紐交所的尚德太陽能（代碼：STP）等上市公司也有股價飛飆的勢頭。

我們平時說的能源，除了傳統(tǒng)的能源有石油、煤炭等外，象太陽能是新型能源。其實，能源還遠遠不止這些，能源主要分為傳統(tǒng)能源與新能源。傳統(tǒng)能源主要包括石油及其制成品、天然氣、煤炭、水電和火電等。傳統(tǒng)能源往往不可再生，且一般會導(dǎo)致二氧化碳的排放。而新能源包括風(fēng)能、生物能源、核能、太陽能、氫能等。新能源具有污染小、可再生等優(yōu)點，是未來發(fā)展的趨勢。

傳統(tǒng)能源和新能源，誰主沉浮?

在發(fā)達國家，新能源的研發(fā)往往由傳統(tǒng)能源巨頭主導(dǎo)，如BP、埃克森等，它們已經(jīng)開始為未來石油枯竭后的生存與發(fā)展做好了未雨綢繆的戰(zhàn)略準(zhǔn)備。新能源與傳統(tǒng)能源具有長期中的替代作用，傳統(tǒng)能源價格長期維持在高位將導(dǎo)致新能源產(chǎn)業(yè)投資增加。值得注意的是，原油價格長期居高不下導(dǎo)致新能源的普及化，并不符合沙特等石油生產(chǎn)大國的利益。在這輪能源價格大漲的風(fēng)暴中，新能源企業(yè)的盈利增速也絲毫不遜于傳統(tǒng)能源企業(yè)。

眾所周知，美國共和黨是傳統(tǒng)能源產(chǎn)業(yè)資本的代理人，而民主黨則是新能源和環(huán)保產(chǎn)業(yè)資本的代理人。民主黨人不時在國會中向執(zhí)政的共和黨發(fā)難，要求其采取降低油價的措施。前期美國眾議院授權(quán)司法部起訴部分歐佩克成員國，即是美國國內(nèi)政治斗爭的表現(xiàn)之一，但白宮不甘示弱，威脅可能動用否決權(quán)。

可以假想，在今年底的美國大選中，如果民主黨奧巴馬獲勝，可能出臺暴利稅打擊傳統(tǒng)能源產(chǎn)業(yè)，新能源和環(huán)保產(chǎn)業(yè)將獲得大力扶持。如果共和黨麥凱恩有機會掌控白宮，則原油價格回落速度將減慢，傳統(tǒng)能源產(chǎn)業(yè)仍將獲取豐厚的利潤，不會增加對新能源產(chǎn)業(yè)的補貼，新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展將不容易實現(xiàn)預(yù)期的發(fā)展速度。

在新能源技術(shù)廣為應(yīng)用之前，成本會相對較高，很大程度上依賴于政府補貼。如果傳統(tǒng)能源價格回落，新能源應(yīng)用將失去部分吸引力。不過，環(huán)保是新能源資本手中不變的王牌。隨著旨在限制碳排放和溫室效應(yīng)的《京都議定書》的分步驟執(zhí)行，即使傳統(tǒng)能源價格出現(xiàn)回調(diào)，新能源產(chǎn)業(yè)仍有很大的發(fā)展空間。

國際原油價格上漲使得美國的一些反對者獲得了越來越大的政治影響力，如伊朗、委內(nèi)瑞拉等國，這并不符合美國的利益，是長期油價走低的潛在威脅之一。國際能源署（IAEA）預(yù)測，受全球能源需求居高不下的影響，國際油價目前仍未見頂。但該組織同時表示，隨著未來需求預(yù)期的下調(diào)，原油價格不大可能長期維持在高位。

能源基金，各顯風(fēng)采

自從共和黨人布什2001年大選獲勝，趕走民主黨人控制白宮后，以原油為代表的能源價格就走出了一輪長期牛市。一般認(rèn)為，如果共和黨2008年大選獲勝，則傳統(tǒng)能源產(chǎn)業(yè)還將延續(xù)景氣周期，民主黨獲勝則將對傳統(tǒng)能源行業(yè)構(gòu)成重大利空。近幾年的能源金融化進程，使得金融投機資本開始更多地涉入能源產(chǎn)業(yè)，導(dǎo)致了能源價格的進一步上漲。紐約商品期貨交易所（NYMEX）交易的原油合約，每手為1000桶（價值約130，000美元），在過去原油合約交易僅是機構(gòu)的專利。能源基金的大量涌現(xiàn)標(biāo)志著能源金融化到達巔峰，它使得中小投資者也有能力投資能源市場，是近年來原油等能源價格上漲的推手。

按投資標(biāo)的的不同，能源基金可分為直接投資大宗商品市場的能源ETF基金，以及投資能源產(chǎn)業(yè)股票或指數(shù)的基金。能源ETF基金的出現(xiàn)，是美國金融創(chuàng)新的產(chǎn)物，是美國金融業(yè)資本為實現(xiàn)擴張的必然規(guī)律。能源ETF可以拓展做市商的業(yè)務(wù)，也養(yǎng)活了一大批經(jīng)紀(jì)商。在美國次貸危機發(fā)生后，由于住房資產(chǎn)證券化相關(guān)業(yè)務(wù)的萎縮，大宗商品類ETF基金對美國金融業(yè)的重要性在客觀上提升了。

美國共和黨既是傳統(tǒng)能源產(chǎn)業(yè)資本的代理人，也是金融資本的代理人。原油、天然氣等能源類商品在共和黨執(zhí)政的8年期間節(jié)節(jié)走高，符合規(guī)律。能源ETF基金，結(jié)合了能源產(chǎn)業(yè)資本和金融資本，在過去幾年獲得高速發(fā)展，也不足為奇。

國際市場的能源基金以ETF基金（Exchange-Traded Fund）為主。投資者在自主判斷指數(shù)漲跌的基礎(chǔ)上交易ETF基金獲利，而開發(fā)ETF基金的金融機構(gòu)，則通過收取管理費的形式獲得不菲的利潤。錯誤地判斷市場走勢，可能使交易ETF基金的投資者蒙受損失，投資者需緊密關(guān)注高收益背后暗含的風(fēng)險。

1.原油ETF

原油是工業(yè)時代最重要的能源。美國第一只投資原油現(xiàn)貨的ETF基金，是2006年初在美國交易所上市的United States Oil Fund LP (代碼：USO)，也是目前全球規(guī)模最大的原油現(xiàn)貨ETF。USO跟蹤的是西德克薩斯中質(zhì)原油（WTI）現(xiàn)貨合約，基金組織形式采用常見的有限合伙制，投資者在正確判斷原油走勢的情況下可以便捷的進行投資。截至6月13日，USO的基金規(guī)模為6.89億美元，過去一年平均日交易量為1330萬美元，成交活躍度在全美ETF中名列前茅。USO最近一年收益率為116%（2007年6月18日至2008年6月16日）。除了跟蹤原油現(xiàn)貨合約價格的ETF基金外，美國市場還有跟蹤原油期貨合約價格的ETF基金，如United States 12 Month Oil Fund (代碼：USL)。USL的交易量也體現(xiàn)了另一個極端，日平均成交量只有區(qū)區(qū)2000美元，但它的出現(xiàn)滿足了投資者以不同形式投資能源合約的需求，USL上市至今不到一年的總收益率為62%（2007年12月10日至2008年6月16日）。

2.天然氣ETF

而如果投資者想交易天然氣頭寸，ETF基金也能協(xié)助你輕松完成，United States Natural Gas Fund (代碼：UNG)就是供投資者投資天然氣的ETF產(chǎn)品。UNG的規(guī)模也很大，達到8.33億元。該基金由Victoria Bay Asset Management管理，它跟蹤路易斯安那州Henry Hub交割的天然氣合約價格，過去一年日平均交易量在171萬美元。UNG最近一年收益率為19%（2007年6月18至2008年6月16日）。

3. 成品油ETF

在成交量上，成品油ETF基金的火熱程度也明顯低于原油和天然氣ETF，例如United States Heating Oil Fund (代碼：UHN)就是針對取暖用油的一只ETF基金，該基金的平均日成交量只有5000美元。石油石化下游產(chǎn)品的價格走勢，取決于原油價格的漲跌，因此投資者往往還是習(xí)慣于直接投資原油ETF。美交所之所以仍然開設(shè)這類成品油ETF產(chǎn)品，為的是完善交易所能源ETF的種類，形成完善的產(chǎn)品線，使得競爭的其他交易所難以模仿。UHN上市至今總收益率為23%（2008年4月14日至2008年6月16日）。

4.其他ETF

以上列舉的幾只能源基金都投資于能源大宗商品市場，它們以大宗市場的某一合約為基準(zhǔn)，方便個人投資者的投資。還有一類能源基金，它們并不投向能源大宗商品市場，而是投資于一些能源類上市公司的股票，如PowerShares Dynamic Oil Gas Serv (代碼：PXJ)。PXJ也是一只ETF基金，它跟蹤的是Dynamic Oil Services Intellidex Index指數(shù)，該指數(shù)由30只生產(chǎn)、處理或運輸石油天然氣的美國上市公司組成。通過購買PXJ，投資者就可以把美國幾乎整個石油工業(yè)上市公司收入囊中。PXJ最近一年收益率為26%（2007年6月18日至2008年6月16日），而日平均成交量則有15萬美元。

與PXJ類似的是，PowerShares DB Energy Fund (代碼：DBE)是另一只投資于能源上市公司的ETF基金，它跟蹤的是母公司德意志銀行自主開發(fā)的DB Energy Index指數(shù)。DBE的最近一年的收益率要遠好于同類型的PXJ，達83%（2007年6月18日至2008年6月16日）。

投資于美國市場的ETF，其實可以輻射到全球的能源投資。跟蹤能源生產(chǎn)國股市的ETF基金是市場中的新寵兒，就在2008年全球股市出現(xiàn)下跌時，俄羅斯的股市卻刷新了歷史新高。俄羅斯是一個能源大國，俄國股市指數(shù)甚至全國GDP都主要受到能源公司表現(xiàn)的影響，投資俄羅斯股市的實質(zhì)就是投資俄羅斯擁有的石油天然氣等資源。Market Vector Russia ETF Trust (代碼：RSX)就是這樣的一只ETF，投資者可以在美國通過買入RSX就能方便地投資俄羅斯股票市場。能源出口將導(dǎo)致國民收入提高等積極因素，這也使得RSX的表現(xiàn)與跟蹤大宗商品市場的能源基金相比有很多新的特性。RSX最近一年收益率為38.62%（2007年6月18日至2008年6月16日），這超過了絕大多數(shù)國家指數(shù)的漲幅。

專家解答

《錢經(jīng)》：國外有這么多高收益的能源基金，國內(nèi)的投資者難道就不能分享其利潤么？

潘老師解答： 目前只有部分投資者可以通過香港或美國市場直接投資能源大宗商品市場。但是很多內(nèi)地還沒有設(shè)立香港或美國證券投資賬戶，就無法直接從能源類ETF中獲利。但同時，國內(nèi)的QDII基金已經(jīng)為廣大的中國投資者提供了間接投資國際能源企業(yè)和能源生產(chǎn)國的機會。

而QDII基金投資全球的方式，主要是在美國市場購買相應(yīng)國家的ETF基金。如QDII基金南方全球則配置了投資俄羅斯的ETF基金，即本文前面提到的RSX。此外，南方全球還配置了巴克萊資本的墨西哥ETF基金iShares MSCI Mexico Index (代碼：EWW)，墨西哥是產(chǎn)油大國，EWW近期的表現(xiàn)也是非常好的。

而銀行系的理財產(chǎn)品也推出了針對能源的產(chǎn)品，比如交通銀行去年底推出的得利寶·丹青1號就是掛鉤原油與黃金的這樣一款產(chǎn)品。而華夏銀行的華夏理財慧盈9號產(chǎn)品掛鉤與包括原油在內(nèi)的大宗商品價格，也具有間接投資原油的功能。國內(nèi)的這些產(chǎn)品未來功能將更加細分，以滿足不同投資者的需求。

能源投資，是中國居民繼股票和基金投資之后的又一全新的理財領(lǐng)域。

能源金融化是2006年開始國際流行的新趨勢，中國未來也必將順應(yīng)這個潮流，推出更多能源金融化產(chǎn)品。中國政府扶持新能源產(chǎn)業(yè)，限制傳統(tǒng)的高耗能行業(yè)發(fā)展，仍將是未來很長一段時間的主流。投資者如能把握政策動向并順應(yīng)能源市場變化，對個人理財投資是大有裨益的。隨著中國內(nèi)地金融創(chuàng)新的演變，越來越多與能源掛鉤的產(chǎn)品有望在未來推出，投資者的選擇范圍將越來越廣。能源市場與世界經(jīng)濟、國際局勢等密切相關(guān)，投資者也不應(yīng)忽略高盈利背后暗含的風(fēng)險，預(yù)祝各位讀者投資能源成功。