歡迎來到巴菲特的“持久而深遠的衰退”

自6月10日央行大幅上調存款準備金率以來，

市場重新步入下跌通道，

滬市縮水40%、上證指數的市盈率跌入20倍以下。

我們一下子失去方向。

看看十個時區之外的美國市場，同樣彌漫著絕望的黑色，

但你也許能在巴菲特的應對中找到一些啟發。

市場先生有時會不可避免的瘋狂，做出讓你大跌眼鏡的事，也許你的機會就來了。這是巴菲特最近的經典語錄。關于巴菲特，我們都有太多的記憶，無論是格雷厄姆的“煙屁股”理論還是費雪的“發掘超級明星公司”，巴菲特的數十本傳記滿足了一個普通投資愛好者對股神的所有定義——以至于我們總是把他想象為一尊不參與人間紛爭的神抵，事實上，他跟我們一樣，在喝著可口可樂、為次貸危機煩惱、為下跌的股市困惑，包括猜不透經濟的走向，但巴菲特比我們高明所在無疑是他的淡定——即使被后生晚輩諷刺為從“投資界的莎士比亞”到“營銷界的莫扎特”，巴菲特仍舊保持著他五十年如一日的“我自巋然不動”。

衰退無可避免

巴菲特在接受德國雜志《Der Spiegel》專訪時提到:“美國已經處于衰退之中，即使它沒有如經濟學家們所衡量的那樣連續兩個季度的負增長，但毫無疑問，我們正經歷的這場衰退比想象中的曠日持久。”

從表象上，此輪的衰退與美國1973-74年經歷的衰退沒有一點共同點——但這不是說它不會變成那樣，在那個不景氣的年代，美國物價上漲、證券市場崩潰，好公司的市盈率下跌到三四倍。“而我們現在看到的是大量固定收入的美國人被迫拋售股票，擁有大量借款的銀行消化不良，總之，這是一個錢不那么值錢的時代。”巴菲特描述著大多數美國人的近況:“人們的資產一去不回，如果你擁有一所房子，按揭了其中八成，這意味著你一無所有了——百萬美國人都有此遭遇。那些擁有地方政府債券的人們同樣痛楚，因為收益正在劇減。”

你要退出市場嗎？

Investment U的總裁亞歷山大·格林向他的客戶設問:“如果巴菲特本人都對經濟如此不樂觀，凡夫俗子如我們的“是否應該退出市場呢？”亞歷山大的答案是：如果你的錢是為了滿足長期的財務目標，那么，待著別動并且尋找新的目標。因為，巴菲特正在這么做。”

“整個世界都在下跌也不能阻止我投資”，至少有四個理由支持他的決定。

其一，沒人能持久而準確的預測全球經濟——它是這樣龐雜多變，除非求助于巫師。

其二，如基金經理Ken Fisher所言，股票市場總是個騙子。股票市場未必與經濟走勢一致——好像股票總是在繁榮時代下跌而在糟糕的經濟狀況下上漲。

其三，在股票這個“折扣市場”里，它能立即吸收新聞并反映出來，可能一些剛剛意識到經濟會下跌的投資者才開始賣股票——事實上，我們知道這消息已經數月了。

最后的理由是，沒有哪個市場能比股票市場在長期投資上占據優勢——你可以把錢放在哪里？房地產市場總是跟隨著起伏周期，債券市場不會讓你賺到超過5%，而貨幣市場則只有2%的收益。

現在是好時候

“雖然事情看上去如我們所見這樣前途黯淡，但從長期看，美國走在正確的道路上”，巴菲特在近期CNBC的訪談發表對經濟的評論，這讓投資者們受益匪淺——甚至包括遠在十個時區之外的中國投資者，他的理由相當簡單并質樸：“我的孩子們會比我生活的更好，而我的孫子一輩會比他們上一代擁有更好的生活。在二十世紀，我們的實際生活水平提高了七倍。我們有整個市場系統、有知識界的精華、有法律規章，即使都不甚完美，但這些曾經作用于經濟發展的因素并沒有變化。”

巴菲特在近期接受的《Fortune》雜志專訪中談到：你碰到了買股票的好時候！現在買比一年前、甚至三年前買無疑更合適。你不能指望經濟每年、每月、每周都有一流表現。唯一能挫敗投資者的事情是你妄想比市場更聰明。

著名的例子無疑是可口可樂，巴菲特在1987年股災后投資，當時正是可口可樂決定向全球進軍的關鍵時期，中國、非洲這些海外市場的爆發成長讓本次投資載入史冊。吉列刀片也撰寫了同樣的故事，從剛開始的海外擴張中只占市場的百分之十幾到后來高達50％的占有率。對巴菲特而言，只不過是恰好發現這個時候公司價值比價格增長得更快，所以大漲了幾倍他仍舊持有。

大漲考驗巴菲特

自1956年開始獨立管理投資以來，到1966年的十年時間中巴菲特幫助他的投資者們賺了11.5倍——而同期大盤只上漲了1.22倍。但是此后兩年股市又上漲了40%，許多藍籌股市盈率高達50倍以上，他已經沒有辦法找到股價低估值得買入的股票了。但這時候投資者卻要把更多的錢來交給他管理，所有人都說肯定還會漲。

在請教過老師格雷厄姆之后，巴菲特不但不再接收新的投資，而且把原來管理的資金也退還給投資者，把公司清盤。巴菲特自己也沒想到，在他退出之后，大盤從1970年到1972年三年又漲了40%。這三年巴菲特什么都沒做，眼看著大盤漲了40%，卻不為所動。等到1973年和1974年股市暴跌40%之后，他才重新進場，就是在這次大跌之后，他買了華盛頓郵報、聯合出版公司等，撿了一堆便宜貨。

對于這樣的境地，他接受采訪時作了一個有些粗俗的比喻：“我就像一個小伙子，來到一個荒無一人的小島上，滿口袋都是錢，可是卻找不到一個姑娘。”而后來股市大跌之后他很興奮地沿用這個不那么恰當但無比直接的比喻：“自己就像一個身體強壯的小伙子來到妓院一樣，購買股票的好時候到了。”

到處是機會

巴菲特經歷過4次比較大的股市大跌：1973年到1974年的大跌，1987年的股災，2000年的網絡股泡沫破裂以及目前的次貸危機。幾乎每次大筆投資都發生在股市大跌之后。

1987年股災之前的大牛市從1984年持續到1986年，美國股市持續大漲，累計漲幅2.46倍——巴菲特在1985年開始大幅度減持股票。在牛市的全盛期，他只保留了三只永久持有的股票，把其余所有的股票都賣了。他的助手說：“命令很明確。把一切都賣掉。”

10月19日星期一，恐慌拋售終于發展成了大崩潰，這成了美國歷史上第一個黑色星期一，道·瓊斯跌了508 點、 22.6％。這次大跌之后，1988年他開始買入可口可樂，1989年又繼續增倉，一共買了10億美元。同時他又買了6億美元的吉列可轉換優先股。

第三次大跌是網絡股泡沫。之前的1999年是巴菲特最難熬的日子，只賺了0.5%，大大落后于大盤21%的漲幅。大家紛紛指責巴菲特的投資策略過時了，網絡科技股的時代來了。三年大盤跌了一半，巴菲特不但沒虧，還賺了10%。股神露的這一手讓所有人嘆服。

而在此次的次貸危機中，巴菲特再次大跌大買，在2007年買入了160多億美元的股票，增幅近70%以上。

巴菲特應對大跌的方法很簡單，一是前面大漲過于高估時要反貪，及早退出。二是后面大跌后過于低估時要反恐，趁機抄底，大跌大買，大買大賺。

簡單法則

對大部分投資者來說，并不具有判斷一家公司內在價值的專業能力。那么，在暴跌之后，比如現在，股市已經暴跌了50%，這不是意味著一次很好的進場機會？

巴菲特曾經分享過一個簡單的方法，指數投資。沒時間研究個股，那么就買指數基金。他認為，對于那些不會研究的人，這是最笨也是最聰明的方法。如果你要長期投資5到10年，當然在股市有了大的調整之后投資指數基金，成本要低得多。事實上巴菲特認為，沒有人能夠準確預測股市。因此，一個簡單有效的方法是分期分批買入，看好了公司，有錢就買，每月都買，越跌越買。這樣你可能跑贏大市，不過這個需要很大的定力，很多人做不到。

在巴菲特第二次來中國時，他提到：“毫無疑問，中國經濟的迅猛走勢是我們在美國見不到的。在2007年巴菲特來到大連出席他擁有的Iscar工廠的開幕儀式——這是他涉足亞洲的跡象之一。在結束56個小時的中國韓國旅程之后，他總結：“這兩個國家都在以獨特的方式發展，特別是中國，百聞不如一見。”

如果你認同他，不妨一試。