股市震蕩 抗跌基金跑嬴大市的秘訣

今年以來，股市在持續震蕩中慘烈下跌，很多基金也難以避免凈值下跌的命運，但在其中總會存在一些跌幅較小的基金品種，我們稱之為“抗跌基金”。這類基金之所以能夠抵擋大盤的下跌趨勢，與基金經理擇時、擇業、擇股、操盤的能力是分不開的。

擇時能力

孫子兵法有云：兵者，國之大事，死生之地，存亡之道，不可不察也。一曰道，二曰天，三曰地，四曰將，五曰法。擇時能力就是考驗基金經理把握時機的能力，最好是抄到市場或個股的底部，但面對變化莫測的市場，又如何真正上知頂、下知底呢？

早在去年10月大盤開始走下坡路之初，反應機敏的基金就開始積極調整，或是主動減倉。而反應遲鈍或誤判的基金經理則死守倉位或者積極搶反彈。如華夏大盤精選的王亞偉早在去年9月底就把股票倉位從92.57%降至65.78%，據今年一季報顯示，華夏大盤的股票倉位仍然維持在75.40%，至今華夏大盤對A股仍然保持看空的態度，這也是華夏基金得以抗跌的原因之一。

擇業能力

其實做行業配置并不難，主要依據就是“低估”，哪個行業在整個市場中估值明顯偏低，加大行業配置一般都可以在中期獲得較好回報。東吳雙動力的基金經理王炯正是練就了這樣一雙火眼精精，早在2007年第三季度，她就已經提前布局石化塑料、食品飲料以及房地產，而這三個行業正是2008年一季度其他基金增倉的行業。

擇股能力

談到擇股，人人都想找到傳說中的黑馬，就像華夏大盤精選的王亞偉專選黑馬股，而興業趨勢的王曉明卻鐘情白馬股，一黑一白，看似背道而馳，但卻同樣創造了遠遠跑贏大市的奇跡。

但是，有時候擇股能力也會受到其他因素的影響。比如盤子較小的基金通常喜歡黑馬，而盤子大的基金只能選擇白馬，這也制約了不少優秀基金經理的擇股能力。

另外，個性的因素，公司的支持，也會影響到基金經理的擇股能力，總之，擇股能力是受方方面面多種因素影響的。

操盤能力

前面提到的各大因素都是從基本面或大勢出發，而操盤能力考驗的就是技術面的分析能力。如果能力不夠，即使選對了股票，也可能錯失良機，被資金大鱷玩弄于股掌之中。如世紀分紅的曹名長、向朝勇便因缺乏操盤技巧，一季度賣虧數億，使基民損失慘重。

下面為讀者介紹3款抗跌基金：

博時主題行業：穩健操作 擇時能力強

基金自成立以來復權凈值增長率為359.77%，排名位于所有偏股型基金中前10%，表現出突出的收益獲取能力。2008年第一季度，受金融、鋼鐵等大盤股走弱的影響，博時主題基金凈值出現一定縮水，但最近兩個月基金表現明顯好轉。總體而言，博時主題的歷史業績表現出“低風險、高收益”的特征。

博時主題行業基金針對當前中國經濟發展的現狀，選擇成長相對持續的消費品行業、基礎設施行業、具有一定壟斷性的原材料行業作為投資重點，另外對一些有增長潛力的行業也進行適當配置。

2008年一季度末，博時主題行業基金股票倉位水平已經調整到了66.33%。出色的倉位控制以及大盤價值類股票的相對較好走勢正是博時主題基金在近期市場調整階段凈值表現相對較好的重要原因。

泰達荷銀風險預算：精選行業和個股

泰達荷銀風險預算的波動幅度明顯小于其他倉位較高的股票型基金，在2008年基金凈值普遍跌去30%以上的情況下，算是十分抗跌的一款基金，今年以來跌幅僅為6.63%。泰達荷銀風險預算自成立以來，共進行了五次分紅，累計單位分紅0.75元/份。

作為保守配置型的基金，泰達荷銀風險預算在一季度尤其是三月初大幅降低了股票資產的倉位，很大程度上減輕了股票市場下跌的負面影響。在股票的風格配置方面，泰達荷銀風險預算年初時配置了部分小盤股，而在三月中旬開始向大盤股轉移，基本上把握了市場風格轉換的節拍。從行業配置上來看，泰達荷銀風險預算在房地產等行業的配置比較成功，但沒有把握農業趨勢性的行業投資機會。

行業集中度方面，最近三個季度，泰達荷銀風險預算的行業集中度持續上升，前三大行業占股票市值的比例由2007年第二季度末的39.09%大幅上升至2008年第一季度末的54.66%，與此同時，泰達荷銀風險預算的股票集中度也在最近三個季度持續上升，由2007年第二季度末的45.64%大幅上升至2008年第一季度末的85.13%，表明泰達荷銀風險預算采用精選行業和個股的方式來抵御市場下跌風險。

匯添富藍籌穩健基金：資產配置靈活

匯添富藍籌穩健基金通過以宏觀經濟及其政策分析為核心的情景分析法來確定組合中股票、債券和現金類資產等的投資范圍和比例，并結合對市場估值、資金、投資主體行為和市場信心影響等因素的綜合判斷進行靈活調整。

匯添富旗下基金股票資產的換手率遠遠低于同業平均，該團隊追求的資產增值并非來自交易，更多是依賴扎實的選股；從匯添富旗下三只股票方向基金與同期同業股票方向基金行業配置差異來看，過去四個季度匯添富對食品飲料行業偏愛有加，石油、化工、塑膠、塑料行業的配置也一直較重，另外房地產和批發零售行業也略高于同業配置；雖然該投資團隊對個別行業有所偏重和執著，但是其投資集中度卻低于同業平均。總之，匯添富的整體投資風格是相對均衡配置，精選優質個股，追求高質量的持續穩定增長收益。

匯添富藍籌穩健基金是一只兩棲類產品，在股市趨弱時基金管理人可以轉戰債市，在債市寒冬來臨時，該基金又可回歸股市，該產品設計為基金管理人游刃有余的發揮留足空間。屬于攻守兼備的投資品種，便于投資者應對震蕩市場。匯添富投研團隊自身優秀的藍籌選股能力也與該基金的產品特征相匹配。