財務(wù)預(yù)警中的行業(yè)差異變量模型假說研究

[摘要] 本文通過對國內(nèi)外中外學(xué)者對企業(yè)財務(wù)危機的研究過程中，對于模型的完善提出幾點意見，對加入的行業(yè)因子和規(guī)模因子通過單位化來消除量綱帶來的問題，統(tǒng)一量綱，再利用主成分分析提出主導(dǎo)因子，修正并建立綜合評分方程來算總得分來對企業(yè)財務(wù)進得預(yù)警，診斷。

[關(guān)鍵詞] 財務(wù)預(yù)警 行業(yè)因素 規(guī)模因素 主成分分析 建模

一、引言

企業(yè)經(jīng)營活動中需要判別財務(wù)風險水平時都需要運用一定的會計數(shù)據(jù)、財務(wù)比率或一定的預(yù)警模型來判斷企業(yè)的償債能力、支付能力和出現(xiàn)財務(wù)危機的概率。然而，不但財務(wù)數(shù)據(jù)和比率受到諸如會計核算標準、各國政府政治的影響，而且上述諸多預(yù)警指標、預(yù)警模型以及預(yù)警指標或模型的判斷標準會受到企業(yè)規(guī)模、所處行業(yè)、地域、面臨的經(jīng)濟法律環(huán)境以及樣本選取范圍和樣本時間區(qū)間等諸多差異的影響，因而在做出企業(yè)財務(wù)風險判斷時存在著一定的局限性。

二、國內(nèi)外研究狀況

1993年陳和李利用生存分析法研究了20世紀80年代的石油天然氣行業(yè)，樣本包括1980年～1988年間175家企業(yè)，結(jié)果表明，流動性比率、財務(wù)杠桿比率、營業(yè)現(xiàn)金流、開采成功率、企業(yè)歷史和規(guī)模對企業(yè)能否存活影響巨大。

2003年，F(xiàn)oreman 以美國本地電信產(chǎn)業(yè)為研究對象，以1999年的相關(guān)資料共選取77家美國本地新進區(qū)域電信公司，其中有14家破產(chǎn)，63家正常，該研究以Logitic Regression來建構(gòu)模型并分析美國本地新進區(qū)域電信公司破產(chǎn)的原因。

陳靜，張玲等學(xué)者也是分行業(yè)選取的樣本來討論預(yù)警模型的建立的，張友棠從應(yīng)用技術(shù)和實施步驟上分析，設(shè)計不同行業(yè)，不同規(guī)模經(jīng)濟組織財務(wù)監(jiān)測的核心指標和輔助指標。

2005年舒惠好提出加入行業(yè)因素變量的模型假說，考慮行業(yè)因素，對現(xiàn)行財務(wù)預(yù)警模型做出修正。

三、加入影響因子的修正意見

鑒于對預(yù)警的影響，舒惠好提出了修正意見。在模型整體基礎(chǔ)上加上行業(yè)修正值。在借鑒和部分改進Z模型的基礎(chǔ)上，結(jié)合考慮行業(yè)間存在的財務(wù)性差異，在模型整體上加上行業(yè)修正值。如下所示:

1.分別設(shè)定行業(yè)修正值

借鑒周首華等所使用的SPSS統(tǒng)計軟件進行主成分分析，求出行業(yè)修正值Bi的值。主成分分析法可以對觀測樣本進行分類，并自動生成因子權(quán)重，簡化實測指標系統(tǒng)。即分行業(yè)選取樣本企業(yè)，運用SPSS統(tǒng)計軟件進行主成分法分析，得到因子權(quán)重m(即m=BiCi).則名行業(yè)各變量的行業(yè)修正值Bi=BiCi/Ci=m/Ci可求。

2.分別選定變量建立預(yù)警模型

考慮到不同行業(yè)對同一財務(wù)比率的敏感性并不相同，不同行業(yè)的財務(wù)預(yù)警模型應(yīng)該選取不同的財務(wù)比率。

3.加入規(guī)模因子

在中國，因為金融市場的不發(fā)達， 公司規(guī)模享受著規(guī)模紅利。因為規(guī)模大，銀行出于貸款管理的角度，在融資方面會給大企業(yè)提供特別的便利;國家出于就業(yè)和大企業(yè)的影響，也會在政策方面向大企業(yè)傾斜。國家統(tǒng)計委統(tǒng)一規(guī)定了企業(yè)規(guī)模，分為大，中，小型三種類型。分行業(yè)從資產(chǎn)總額，從業(yè)人員以及銷售額來劃分三種類型。因此可以加一個log(資產(chǎn)總額)這個因子進行修正。

4.結(jié)合修正意見，分行業(yè)進行預(yù)警實證研究

對于加入行業(yè)修正因子值來進行修正，來進行一個模型的整體預(yù)警，可操作性并不強，因為這個修正因子如何來選取，是一個難度很大的問題。所以，根據(jù)舒惠好提出的修正方案，本文認為，可以結(jié)合主成分分析法，分行業(yè)來挑選主導(dǎo)因子，進行總指標的計分來判定財務(wù)狀況。

四、建立模型

為了消除各項財務(wù)指標由于量綱單位不同所帶來的不可公度性，可以先進行標準化處理。為了消除各項財務(wù)指標由于量綱單位不同或正、逆性指標不同所帶來的不可公度性，應(yīng)將各項指標進行標準化處理。

主成分分析遴選出主導(dǎo)因子:主成分分析用于企業(yè)財務(wù)指數(shù)預(yù)警的研究，主成分分析的原理和步驟為:

設(shè)原始數(shù)據(jù)矩陣，其中p表示財務(wù)指標變量數(shù)，n表示待評上市公司的個數(shù)。第j家上市公司的第i個財務(wù)指標數(shù)據(jù)。為了消除各項財務(wù)指標由于量綱單位不同或正、逆性指標不同所帶來的不可公度性，應(yīng)將各項指標進行標準化處理。

參考文獻:

[1]舒惠好:財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)研究——行業(yè)差異變量模型假說[J].財會通訊，2005(8)，78～80

[2]范文亮賀照利:房地產(chǎn)行業(yè)上市公司財務(wù)危機預(yù)警的實證研究[J].集團經(jīng)濟研究，2007(2)，184

[3]呂長江韓慧博:財務(wù)困境、財務(wù)困境間接成本與公司業(yè)績[J].南開管理評論，2004(3)