中小型新能源科技企業的成長周期及融資模式研究

[摘要] 新能源科技企業生命周期中種子期、孵化期、加速期、成熟期和轉型期等成長階段的特點各不相同；本文在分析八類融資渠道優劣勢的基礎上，對新能源企業的融資模式進行了優化組合。

[關鍵詞] 新能源 科技企業 融資 成長周期

一、中小型新能源科技企業的成長周期

1.種子期

種子期又稱創意期、創業前期，主要是科技人員或創業者通過探索研究，以及市場分析，提出具有商業開發前景的新能源項目，行綜合調研。在此階段，新能源企業尚未建立，以智力投入為主，資產投資少。

2.孵化期

孵化期，即初創期。公司注冊標志著企業進入孵化期。絕大多數新成立的新能源科技企業都入駐了當地政府所成立的“高新技術開發區”、“創新基地”、“科技企業孵化器”等類似的“科技園區”，享受當地政府的各類政策優惠。由于新能源科技企業目前廣泛享受著優越的孵化環境，初創期稱之為“孵化期”更為合理。

3.加速期

加速期，又稱成長期、擴展期。由于新能源需求強勁，一旦研發成功、確定盈利模式后，企業便會加速發展。此時，企業的技術風險降低，管理風險上升，財務風險增加?？蒲谐晒a業化標志著新能源企業進入加速期，大規模標準化生產或提供服務標志著企業加速期結束，步入成熟期。

4.成熟期

中小型新能源科技企業經過一段時間的加速發展后，達到了一定經營規模，具有穩定的市場份額，企業經營狀況和財務狀況良好。新能源科技企業的成熟期時間較長，可以長期獲得較穩定的豐厚利潤回報。實現新能源產品或服務的大規模標準化生產標志著企業進入成熟期，新技術的出現或企業轉型標志著成熟期結束。

5.轉型期

新能源科技企業在清晰的戰略指導下，重新整合企業的人力和物質資源，通過合理的資本運作，將企業導入新的成長曲線，使企業進入更加輝煌的青壯年時期。這個階段，企業通常已經具有雄厚的財務實力，融資需求大，但融資渠道多，雖有因涉及大量的資源的重組和轉換而帶來的企業經營收益上的波動和企業轉型失敗的可能，但新能源科技企業主動轉型的總體風險并不大。

中小型新能源科技企業生命周期中的各發展階段是一個滾動上升的過程，前一時期必須為下一個階段提供足夠的能量：即資金、技術、市場和人才等，各階段所經歷的時間越來越長，所需融資量越來越大，面臨風險越來越小。

二、中小型新能源科技企業主要融資渠道及問題

1.股東投資

股東投資指的是創業團隊所投入的核心資本。毫無疑問，股東投資是成本和風險最低、最簡單的融資策略。但由于核心股東大多是新能源技術研發人員，自有資金和從親戚朋友處獲得的直接資金或間接資金是相當有限的，通常只能滿足孵化期的資金需求。

2.政策扶持

新能源行業作為國家政策重點扶持的行業，可以獲得來自于發改委、經貿委和科技部門的多項政策資助。如發改委每年度的“節能減排”專項資金和貼息貸款、經貿委的“技術改造”和“科技攻關”項目、科技部“中小企業科技創新基金”等，都對中小型新能源科技企業有明顯的政策傾斜。爭取政策上的無償資助不僅是企業最經濟的融資模式，還能提高企業形象。但同時也耗費企業精力，尤其是當企業實際開展的項目與政府資助項目的要求存在差距時，難以獲得資助。

3.風險投資

風險投資被視為天使投資者，是目前中小型新能源企業實現跨越式發展和大規模融資的主要途徑；甚至于許多新能源創業人員將尋找到風險投資機構視為創業成功的必經之路。雖然新能源科技企業的是風險投資最有興趣投資的項目，但投資機構對項目的要求高、審核嚴，最終能獲得投資的新能源項目是有限的。

4.合同融資

合同能源管理是目前新能源科技企業最主要的贏利模式。雖然合同能源管理項目的初期投資大，但卻有著長期穩定的收益，并且這些收益不受新能源企業自身財務狀況的影響，以該項目合同向商業銀行或信托公司等金融機構進行抵押貸款，是目前新能源企業最常用的一種新的融資模式。

5.商業銀行

通過商業銀行申請抵款貸款、信用貸款、貼現融資等是普通企業最常的簡單、快捷融資方式。對中小型新能源科技企業而言，通過商業銀行融資比較困難，主要因為新能源科技企業大多是新辦的中小型企業，所能提供的抵押物十分有限，企業信用記錄尚未建立、往來票據少。但隨著企業逐步發展壯大，商業銀行將成為新能源行業不可缺少的融資渠道。

6.投資銀行

投資銀行作為非銀行金融機構，在資本市場上從事證券交易和資本運作等中介服務。很明顯，在中小型新能源科技企業發展早期，根本不需要也不可能通過投資銀行來獲得融資。但進入成熟期，尤其是實現企業轉型時，新能源企業則離不開投資銀行的金融支持。

7.上市融資

上市不僅是新能源科技企業進行融資的一種途徑，也是風險投資者收回投資、實現投資收益的一個出口。新能源雖然是資本市場的新寵，但對于絕大多數新能源企業來說，不論是IPO還是買殼上市，以及利用二板市場融資等，大多是可望而不可即的，只有進入成熟期和轉型期的新能源企業，才有可能獲得上市融資的機會。

8.債券融資

對于進入成熟階段的新能源科技型企業來講，可轉換債券也不失為一種較好的籌資方式?？赊D換債券的可贖回性，為企業增加了融資的靈活性，有利于降低資本成本，增加企業的價值。但能夠通過債券融資的新能源企業也只能是進入成熟期或轉型期的企業。

三、中小型新能源科技企業不同成長階段的融資組合

1.種子期融資策略

中小型新能源科技企業在種子期所需投資不多，卻面臨著多項風險，項目失敗率高，風險資本無意投資，也難以申請政府的無償資助。因此，股東投資應是新能源科技企業種子期最基本的融資方式。

2.孵化期融資策略

(1)充分利用優惠政策，通過申請國家科技型中小企業技術創新基金等進行融資。該基金所資助的新能源項目一般都會獲得省、市、區級科技局的相應配套資金。獲得基金資助還對提升企業形象、吸引風險投資有積極促進作用。

(2)嘗試引入風險投資。雖然孵化期內多項不確定因素使得新能源企業較難獲得風險投資機構認可，但與風險投資機構適當接觸是有意義的。主要原因有二：一是可以了解風險投資的運作模式，為未來引入風險投資積累經驗；二是風險投資者通常能夠為創業者提供經營上的建議，這些建議對新能源企業成長有利。

(3)與商業銀行建立聯系。即使在孵化期新能源企業可抵押的資產有限，很難獲得商業銀行貸款；但企業應在此時與商業銀行建立聯系，通過短期小額信用貸款等建立信用基礎，為開拓商業銀行融資渠道做準備工作。

3.加速期融資策略

(1)新能源企業在引入風險投資的過程中，應加強與投資銀行、信托公司等類似的中介機構聯系，進行項目包裝與宣傳，同時與多家風險投資機構接觸，增強與風險投資機構的談判能力。

(2)積極爭取政策支持，擴大企業影響力。進入加速期的新能源企業此時可申報的政府課題已經很多，對其所開展的新能源項目進行必要的包裝、策劃，可申報“節能減排”的專項資助、在建項目的貼息貸款等多項課題資助。

(3)利用商業銀行提高企業資金使用效率。加速期的新能源企業已經具有一定資產和信用基礎，可根據項目需要辦理商業貸款，同時采用票據貼現融資等，提高財務效率。

4.成熟期融資策略

(1)在投資銀行金融支持下，實現上市融資或債券融資?；谛履茉锤拍?，新能源企業的上市容易受到資本市場關注，對實力雄厚的企業可利用二板市場或買殼上市的方式融資。也可以采取私募方式，以金融機構或對企業掌握較多信息的長期投資基金及其他機構投資者為私募對象，進行債券融資。

(2)申請商業銀行貸款。新能源企業此時即有了可用來抵押的固定資產，也有收益穩定的能源供應項目做支撐，金融機構已經很愿意提供商業貸款，可根據項目需要，向金融機構申請各種類型的商業貸款，優化企業資金結構。

(3)通過合同能源管理項目進行合同融資。合同能源管理項目中新能源企業所收取的能源管理費用比企業自身的財務狀況更有償債保障，通過多種渠道籌集項目資金，共同開展合同能源管理項目，是成熟期新能源企業重要的融資渠道。

5.轉型期融資策略

在轉型階段，新能源企業已經處于該行業的領先地位，競爭領域不斷擴大，資金的需求量更大，雖然已經成長為大中型企業，但也面臨著不可忽視的風險。因此，對應的融資渠道應以境內或境外上市融資為主，通過并購與回購的方式，同時加強購并資產的重組與整合，謹慎地進行資本運作。

參考文獻：

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