角逐貨幣霸權

貨幣權力的爭奪是大國權力平衡角逐的一個重要部分。貨幣權力一直是與軍事權力相并列的國家權力的一部分，“錢袋子”是支持大國擴張的后盾，而后者又為實現更大的貨幣和金融利益鋪路。國際體系中的大國關系史同時也是一部貨幣主權的斗爭和變遷史。大國在其中追逐其貨幣的國際化以及由此帶來的霸權和利益，同時又竭力排斥別的國家競爭和取代自己的位置。正如美國加州大學伯克利分校教授巴瑞·易臣格瑞(Barry Eichengreen) 指出的，國際貨幣體系常常受到一個由金融權力所構成的霸權體系的支配。大國在其中秘而不宣地激烈角逐。

從歷史的演變來看，古巴比倫的Shekel、波斯的Daric、希臘的tetradrachma、馬其頓的stater、古羅馬的denarius、伊斯蘭的dinar、意大利的ducat、西班牙的doubloon、法國的livre、19世紀的英鎊，以及20世紀以來的美元，都一度或者正在扮演著世界中心貨幣的角色。

布雷頓森體的霸權“禪讓”

回溯至大英帝國日不落時期，英國實行的是英鎊與黃金掛鉤的金本位制，由英國政府和英格蘭銀行管理世界金融體系。英鎊被廣泛地用作國際交易的計價單位以及投資和儲備貨幣，倫敦金融城是國際金融中心，英格蘭銀行的利率影響著世界其他貨幣的成本。

當時英國的貨幣當局雖然沒有要求殖民地國家使用英鎊，但是通常都要求對方使用100%的英鎊準備金，由英國政府對儲備支付利息。這樣，英鎊一時成了最主要的國際儲備貨幣，40%以上的國際貿易用英鎊結算。1914年一戰前夕，英國的海外投資曾高達40億英鎊，占西方國家總投資的一半，英國的投資者和金融家從海外投資中獲得了高額利潤，英格蘭銀行也成為世界的銀行，享有至高無上的權力。

英鎊的衰落始于第一次世界大戰期間。由于戰爭的原因，英鎊曾停止與黃金掛鉤。戰爭結束后，為了保持其中心地位，英鎊又恢復了黃金平價。盡管從1913年到1920年間英國的物價上漲了150%，但英鎊卻只貶值了30%，因此實際上英鎊已經被高估了。恢復黃金平價削弱了英國的競爭力，貿易逆差不斷增加，英鎊的地位開始下降。此后，隨英國政治軍事實力的進一步削弱，經過第二次世界大戰，英國不得不將其霸主地位傳給美國，英鎊退出了維持長達一個多世紀之久的壟斷地位。

1941年，當二戰還在硝煙彌漫當中，美國的宣戰讓世界主要大國都敏銳地意識到戰爭即將結束。為未雨綢繆，老牌資本主義大國英國與新興霸主美國都開始積極謀劃建立戰后的國際貨幣和貿易體系，從而最大限度地維護本國在其中的主導地位。

1944年，在美國新罕布什爾州的小鎮布雷頓，戰后國際貨幣體系方案達成，建立了美元與黃金掛鉤的金匯兌本位制，并創造了兩個新機構IMF和復興開發銀行，共同維護這一體系。英國雖然說服美國在降低英國債務方面做到最大限度的妥協，但不得不接受將國際貨幣體系主導地位讓給新興領導者美國的現實。

美元帝國

此后，美國通過各種手段推行美元的國際化，美元的流通經歷了第一次國際大擴張。1947年美國推出了歐洲復興計劃（又稱馬歇爾計劃）。當時很多歐洲國家都面臨著“美元荒”，生產停滯，居民生活處于絕望的邊緣。政府被迫從國外購置零星的生活必需品，而這又使生產資金變得更加短缺，同時外債進一步加重。居民對本國貨幣的信心嚴重動搖。

在這樣的情況下，美國對西歐提供恢復生產的貸款就如同給沉淪的歐洲拋出了救命的救生圈。美國提出的條件是，要求對方購買美國商品并使用美國貨幣支付，同時西歐國家的經濟應當接受美國的監督，撤銷關稅壁壘，并降低關稅。

美國通過這一系列經濟援助計劃將錢送給歐洲，使后者對美元產生了路徑依賴。據估計，從1948年美國國會通過《對外援助法案》到1951年底馬歇爾計劃結束，美國以贈款和貸款的方式發放的援助達131.5億美元。這些援助有效地幫助美元樹立起了國際流通貨幣的地位。

美元流通域的第二次擴大是布雷頓森林體系解體后美元浮動匯率制的建立。美元確立國際貨幣地位以后，于1970年代遭遇了第一次貨幣動蕩。當時美國的通貨膨脹率高達13%－14%。由于美元本位內在的矛盾，同時國際社會擔心美國的貨幣政策會失控，美元一路貶值。1973年，美國宣布美元停止兌付黃金，布雷頓森林體系宣告結束。

世界從此進入了浮動匯率的不穩定時期。布雷頓森林體系解體雖然部分削弱了但從另一個角度講又加強了美元的國際化地位。雖然美元不再作為官方計價單位，減少了正式盯住美元匯率的國家的數目，但在事實上很多采取“其他盯住”制的國家所盯住的籃子貨幣中美元依然占有絕對比重。此外，1971年以后，黃金已經在很大程度上喪失了作為貨幣的功能，從而美元成了最終的計價單位，這些因素使美元得以繼續保持國際貨幣的領導地位。

冷戰后經濟和金融全球化的大發展，為美元在世界范圍的流通提供了第三次發展機遇。世界市場快速一體化、國際資本流動性的提高都極大擴展了美元的流通域，提高了美元在當今世界所享有的獨一無二的地位。

大致而言，布雷頓森林體系之后的國際貨幣體系是一個建立在浮動匯率和信用貨幣基礎上的、由主要國際貨幣之間博弈的體系。美元、歐元和日元三分天下，前者的地位要遠遠高于后二者。

“挑戰者”歐元

1970年代美元危機的一個結果是促使歐洲認識到依賴美元的危險性。1978年德國和法國達成一致，同意建立歐洲貨幣體系，此后歐洲又花費了20多年的時間終于實現了統一貨幣的夢想。當前歐元已成為僅次于美元的關鍵貨幣。隨著歐元的進一步拓展，如果它挑戰到美元的主導優勢，則無疑會引起美國的競爭性反應。

歐洲似乎也確實有這個意思。歐盟的一些國家、尤其是法國，把歐元看成是挑戰美元霸權地位的好時機。美國發行大面值美元獲得的鑄幣稅使歐元也希望能通過發行更大面值的歐元（包括100、200和500歐元面值），從海外市場尤其是新興發展中國家獲利。人們認為，雖然歐盟表示歐元的出臺完全是受市場的驅使，但實際上這是因為在歐盟內部還沒有形成關于歐元的戰略和定位的一致意見。

截至目前，美國對歐元的態度還算溫和。盡管這么做并不表示美國不關心或者從未想過如何應對歐元對美元的挑戰。克林頓的經濟顧問委員會曾經提出，歐元的出現還沒有對美國形成挑戰，因此在歐元問題上，美國的表態總是故意有些中性，但事實上，正如經濟學家Portes指出的，“很難相信美國在歐元的問題上漠不關心，事實上，華盛頓內部對歐元的問題也還沒有形成一致意見”。

貨幣“戰國時代”到來？

以上情況說明，在美國的利益還不明顯、國內政策分化的時候，美國對其貨幣的態度是比較模糊的；一旦別國貨幣真正威脅到了美國的利益，則美國會毫不猶豫地進行打壓。1980年代的日元就是一個很好的例子。

需要指出的是，近年來，美國的過度消費以及新興經濟體快速發展等因素使國際金融的不平衡變得日益嚴重。新興經濟體所持有的外匯儲備占了全球外匯儲備的絕大部分。根據摩根士丹利的估算，截至2007年底，全球包括外匯、黃金等在內的官方儲備為6.41萬億美元。其中亞洲各國官方儲備為3.94萬億美元，占60.94%；石油出口國的官方儲備為1.02萬億美元，占15.9%；西方七國的官方儲備為1.3萬億美元，占20.31%。

而與此同時，美國的貿易逆差步步擴大，2007年占其GDP的5.6%。隨著美元不斷貶值，國際貨幣體系的格局正發生悄然變化。很多國家開始謹慎地調整其外匯儲備結構和貿易計價單位，減少美元計價和儲備的比重，并增加歐元的比重。為了擴大歐元的流通范圍，歐盟也積極采取措施，大力發展以歐元計價的金融產品。傳統上歐洲的金融體系以銀行融資為主導，但近年來其債券市場規模迅速擴大，回購市場規模從2000年的1萬億歐元發展到2007年的6萬多億歐元。

此外，日本、俄羅斯等國也都積極謀求本國貨幣的國際化，擺脫對美元的依賴地位。在這樣的國際貨幣體系變革的暗潮中，人民幣的未來選擇問題也被提上了迫切的議事日程。

張宇燕，是中國社會科學院亞洲太平洋研究所所長、研究員，中國亞太學會副會長、中國世界經濟學會副會長