守關月投資價值依然低迷

中國社會科學院金融研究所理財產品中心與國內外研究機構、商業銀行、投資銀行和對沖基金建立了廣泛的聯系，借助研究團隊在全球經濟與金融研究的豐富經驗，推出了銀行理財產品評價報告。

據理財產品中心統計，2008年12月共發行銀行理財產品320款，月環比下降近21％。其中普通類產品發行307款，占當月產品總量的96％，月環比下降25％，結構類產品發行13款，占當月產品總量的4％，月環比下降24％，當月共有743款產品到期，月環比增長近123％，當月期限明確產品共617款，平均委托期限為0.41年。到期年收益平均值為3.4％，收益較上月下降了70個基點。

普通類產品的平均委托期限為44個月，相比上月延長了半個月，當月銀行提供的預期收益率為2.86％，比上月3.63％下降了77個基點，但高于基準利率61個基點。此外，東亞銀行發售一款信貸類理財產品，結構類產品的平均委托期限為6.2個月，從幣種分布上來看，人民幣和美元產品分別有11款和2款，從基礎資產分布來看，股票類和利率類產品分別發行8款和4款，從發行主體來看，4家外資銀行包攬了當月的所有結構類產品。

基本信息分布

圖1展示了普通類理財產品的發售銀行分布情況。上市股份制銀行依然是普通類產品的主要發行機構，但占比繼續呈下降趨勢，較上月下降了7個百分點，國有控股銀行位居第二，其次是城市商業銀行，二者占比均有所增加，當月東亞銀行發售一款普通類理財產品。

圖2展示了結構類理財產品的發售銀行分布情況，當月所有結構類產品依舊均由外資銀行發行，渣打銀行發行的產品最多，花旗產品位居第二，其次是匯豐銀行和星展銀行。

產品投資價值

當月按發行主體分類產品的投資價值呈對角線排列，城市商業類產品的投資價值最高，而外資銀行類產品的投資價值最低，呈現出如下幾個方面的變化：1、外資銀行類的產品特點是高風險低收益且收益波動幅度較大，不具投資價值；2、中資銀行的各種產品投資價值星空圖由過去的縱向或橫向排列為對角線排列。城市商業類產品的投資價值最高且收益穩健，其次是上市股份類和國有控股類。具體情況參見圖3。

到期產品銀行分布

從當月起，采用到期產品數量的平均值4作為到期產品數量的比較基準，從到期數量的平均值來看，上市股份類的到期收益產品數量依然最多，高達60款。其次是國有控股類和外資銀行類，城市商業類產品的數量最低。從到期收益率來看，外資銀行類的收益率水平最高，國有控股類產品的收益率最低，上市股份類產品的收益率水平明顯下降，見圖4。

小結

從2004年起，銀行理財產品開始嶄露頭角，經歷了蒸蒸日上的2007年，走過了喜憂參半的2008年，在奧運年的守關之月，表現出如下6個方面的特點：1、產品發行的絕對數量和預期收益率呈持續下降趨勢，普通類產品長期化，結構類產品短期化；2、普通類產品的發行數量驟減，其中交通銀行替代招商銀行躍居發行產品數量榜首，產品收益率水平下降77個基點；3、結構類產品數量與上月持平，股票類產品數量增多；4、總體投資價值明顯降低，城市商業類、澳元類和混合類產品的投資價值最高；5、外資銀行、期限跨度在3～6月和澳元類產品的到期收益率水平最高；6、信息透明度問題依然存在。