投資是戰(zhàn)勝自己的游戲

華爾街有句古老的格言；市場(chǎng)由兩種力量推動(dòng)，一種是貪婪，一種是恐懼。這種說(shuō)法沒(méi)有錯(cuò)，但過(guò)于簡(jiǎn)單，不能充分概括影響人們投資決策的全部心理因素。

且不說(shuō)什么心理因素在影響投資決策和收益，至少有一點(diǎn)是明確的：多少有點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)的投資人都知道，能否戰(zhàn)勝心理因素的影響，是投資成功與否的關(guān)鍵，這一點(diǎn)甚至比專業(yè)的知識(shí)和高明的操作手法都重要。所以，投資是戰(zhàn)勝自己的游戲。

投資的目的是賺錢，可投資一定能賺錢嗎?如果可以賺錢，那么可以賺多少錢呢?對(duì)這兩個(gè)問(wèn)題的不同回答，實(shí)際上是代表了完全不同的投資動(dòng)機(jī)。伴隨著投資收益的變化，不同的投資心理開始發(fā)揮出奇妙的作用——改變最初的投資動(dòng)機(jī)，從而開始一個(gè)新的循環(huán)，這個(gè)循環(huán)中，貪婪與恐懼交替出現(xiàn)，這一切，讓投資心理學(xué)的內(nèi)容變得豐富多彩。

如果你是一名駕齡超過(guò)一年的司機(jī)，那么與你所遇到的絕大多數(shù)司機(jī)相比，你認(rèn)為自己的駕駛水平是超出一般、一般水平、還是低于一般水平?一項(xiàng)專業(yè)的調(diào)查結(jié)果是：82％的人認(rèn)為自己的水平超出一般，很顯然，大部分人是錯(cuò)誤的，他們高估了自己的水平。再舉一個(gè)例子，對(duì)2499位創(chuàng)業(yè)者的深度釆訪發(fā)現(xiàn)：82％認(rèn)為自己的企業(yè)一定會(huì)成功，而只有39％的人認(rèn)為別人的企業(yè)也會(huì)跟他們一樣成功，這就是難以避免的過(guò)分自信。

去美國(guó)賭城玩過(guò)嗎?在硬幣拋出前下注是幾乎所有賭場(chǎng)的規(guī)矩。比如玩骰子猜大小的游戲，聰明的賭城老板們發(fā)現(xiàn)。在搖骰子之前下注，明顯比骰子搖完之后下注要大得多，賭徒們之所以會(huì)有這樣的區(qū)別，完全是因?yàn)樗麄冋J(rèn)為這樣似乎可以影響到搖骰子的結(jié)果，而這么想，當(dāng)然完全是投道理的，這就是控制性幻覺(jué)。當(dāng)投資人做出投資決策時(shí)，他會(huì)認(rèn)為自己對(duì)未來(lái)的事情有足夠大的把握，似乎自己可以掌握未來(lái)的變化一樣，而實(shí)際上他對(duì)未來(lái)發(fā)生的事情沒(méi)有任何控制能力，只是因?yàn)樽约簠⑴c其中，他便認(rèn)為自己有了控制能力。這是一種過(guò)分自信導(dǎo)致的控制幻覺(jué)。

實(shí)際投資中，過(guò)分自信與控制幻覺(jué)至少會(huì)導(dǎo)致3個(gè)問(wèn)題。

首先是頻繁交易。把2007年的股票交割單打印出來(lái)之后可以發(fā)現(xiàn)，我們高估了信息的準(zhǔn)確性和自己分析信息的能力，導(dǎo)致頻繁交易，這不但提高了交易成本，也導(dǎo)致更容易做出錯(cuò)誤的投資決策。而一次錯(cuò)誤的投資決策帶來(lái)的損失，一般來(lái)講，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)一次正確決策帶來(lái)的收益，人們傾向于過(guò)早賣出盈利的股票，而長(zhǎng)期持有虧損的股票，這讓頻繁交易變得更加可怕。

其次是不能分散化投資。因?yàn)檫^(guò)于自信。導(dǎo)致集中投資，風(fēng)險(xiǎn)集中。想想2007年有多少投資人堅(jiān)信“2008年必破1萬(wàn)點(diǎn)大關(guān)”，直接帶來(lái)的問(wèn)題就是投資大量地集中于股票等權(quán)益類產(chǎn)品，完全失去了對(duì)于大類資產(chǎn)配置的把握。2008年基民將絕大多數(shù)的資產(chǎn)集中于股票基金一種投資品種上，即便不考慮后期的市場(chǎng)行情到底如何變化，從資產(chǎn)組合、風(fēng)險(xiǎn)管理等任何一個(gè)角度來(lái)說(shuō)，這種做法都是不合理的。

最后是選擇性過(guò)濾。只愿意接受支持自己判斷的信息，而過(guò)濾掉不支持自己判斷的信息，導(dǎo)致更加相信自己的判斷。投資人相信自己買人的股票會(huì)漲，就好像賣出股票的人相信它會(huì)跌一樣，這本身就是一個(gè)矛盾。其實(shí)市場(chǎng)每天都存在多空爭(zhēng)奪，看空看多各有理由，資本市場(chǎng)更是如此，但是堅(jiān)決看多的人往往忽視掉看空的理由，即便這些理由非常明顯。原因何在?過(guò)分自信和控制幻覺(jué)導(dǎo)致的對(duì)于信息的選擇陸過(guò)濾。