透過(guò)港股看Ａ股

港股是指在香港聯(lián)合交易所(以下簡(jiǎn)稱(chēng)港交所)上市的股票。港股與A股有著非常密切的聯(lián)動(dòng)性，了解港股，有助于投資者從事A股投資。同時(shí)，香港股市是一個(gè)相對(duì)成熟的市場(chǎng)，了解港股，有助于提前得知A股未來(lái)發(fā)展的可能性。

港股的交易制度

在對(duì)港股和A股進(jìn)行比較之前，先簡(jiǎn)要介紹一下港股的交易制度。港交所較重要的交易制度如下。

交易時(shí)間

除了公共節(jié)假日外，港股的交易時(shí)間為開(kāi)市前競(jìng)價(jià)時(shí)段，9:30～10:00；早市，10:00～12:30；午市，2:30～4:00；收市競(jìng)價(jià)時(shí)段，4:00～4:10。圣誕前夕、新年前夕或中國(guó)農(nóng)歷新年前夕沒(méi)有午市交易。A股9:30開(kāi)盤(pán)，9:30～10:00A股的走勢(shì)往往沒(méi)有明顯的方向，只是在10:00之后A股才走出一定的方向性，這就是由于A股在等港股開(kāi)盤(pán)后的走勢(shì)，港股對(duì)于A股的這種影響在熊市的時(shí)候尤其明顯。

價(jià)位分級(jí)

“價(jià)位”代表價(jià)格的最小波動(dòng)單位。港股的價(jià)位與該證券所處的價(jià)格區(qū)間有關(guān)。隨著股票價(jià)格區(qū)間的不同，其價(jià)位也會(huì)隨之變動(dòng)，見(jiàn)表1。

開(kāi)市報(bào)價(jià)

為防止開(kāi)市時(shí)出現(xiàn)劇烈的市場(chǎng)波動(dòng)，港股每個(gè)交易日第一個(gè)輸入交易系統(tǒng)的買(mǎi)盤(pán)或賣(mài)盤(pán)都受開(kāi)市報(bào)價(jià)規(guī)則所監(jiān)管。第一買(mǎi)賣(mài)盤(pán)的價(jià)格不能超過(guò)上日收盤(pán)價(jià)上下4個(gè)價(jià)位。

交易及交收

港股在交易時(shí)是沒(méi)有漲跌幅限制的，而且實(shí)行的是T+0交易制度，當(dāng)日買(mǎi)入股票當(dāng)日可以賣(mài)出。港股實(shí)行T+2日交收制度，在T+2以前，投資者不能提取現(xiàn)金、實(shí)物股票及進(jìn)行買(mǎi)入股份的轉(zhuǎn)托管。

港股與A股的異同分析

港股和A股既有相似之處，又有不同之處。

交易品種

在港交所交易的與股票有關(guān)的證券品種有股票、單位信托／互惠基金、權(quán)證、債券、股指期貨、牛熊證和股票掛鉤票據(jù)。在上交所和深交所交易的證券品種僅有股票、基金、權(quán)證、債券。

牛熊證是設(shè)有固定到期日和固定行使價(jià)的特殊證券，分為牛證和熊證，其價(jià)值等于其標(biāo)的證券的當(dāng)時(shí)價(jià)格與行使價(jià)的差值，如果證券價(jià)格觸及上市文件內(nèi)指定的水平，發(fā)行商會(huì)即時(shí)收回有關(guān)牛熊證。以牛證為例，某公司股價(jià)50元，發(fā)行商發(fā)行牛證，行使價(jià)定為40元，那么發(fā)行價(jià)將會(huì)是股價(jià)50元減行使價(jià)40元，即10元，通過(guò)購(gòu)買(mǎi)牛證，投資者就獲得了在到期日以50元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)該股票的權(quán)利，如果在到期日前該公司股價(jià)跌破40元，那么發(fā)行商有權(quán)收回牛證。

股票掛鉤票據(jù)是一種與某一證券掛鉤的“高息票據(jù)”。該票據(jù)會(huì)設(shè)定一個(gè)行使價(jià)，票據(jù)到期時(shí)，若股價(jià)高于行使價(jià)，投資者可獲得高息并取回本金；若股價(jià)低于行使價(jià)，投資者仍可獲得高息，但卻不能取回本金，必須以行使價(jià)購(gòu)入相應(yīng)數(shù)量的股票。

關(guān)系比較

按照港股與A股關(guān)系的遠(yuǎn)近，總結(jié)出4類(lèi)港股，并對(duì)它們進(jìn)行了比較，見(jiàn)表2。

投資者經(jīng)常容易弄混的一個(gè)概念是，在香港上市的內(nèi)地概念股和在內(nèi)地上市的相應(yīng)A股內(nèi)在價(jià)值是否一致。其實(shí)，只有在香港上市的HE和與之對(duì)應(yīng)的內(nèi)地A股，其內(nèi)在價(jià)值才是一致的，如工商銀行的H股和A股。而在香港上市的紅籌股和與之對(duì)應(yīng)的內(nèi)地A股，其內(nèi)在價(jià)值是不一樣的。比如在香港上市的中國(guó)聯(lián)通和內(nèi)地上市的中國(guó)聯(lián)通，雖然名稱(chēng)一致，但卻是不同的兩家公司，查看公司資料可以看到：在香港上市的中國(guó)聯(lián)通，其公司名稱(chēng)是中國(guó)聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)通信(香港)股份有限公司，注冊(cè)地在香港；在內(nèi)地上市的中國(guó)聯(lián)通，其公司名稱(chēng)是中國(guó)聯(lián)合通信股份有限公司，注冊(cè)地在上海。

漲跌順序

港股和A股是互相影響的，但它們?cè)跐q跌順序上有先后。牛市時(shí)，由于投資者信心高漲，往往是A股拉動(dòng)港股往上走。以廣船國(guó)際為例，廣船國(guó)際A股2006年3月6日開(kāi)始其牛市歷程，在隨后的19個(gè)月里，最高漲到人民幣102.39元；而廣船國(guó)際H股，2006年6月6日才開(kāi)始其牛市歷程，在隨后的16個(gè)月里，最高漲到68.5港元。在熊市時(shí)，由于投資者信心低落，并且港股相對(duì)而言比A股價(jià)低，所以市場(chǎng)往往表現(xiàn)為港股拖著A股往下走。

在牛市時(shí)投資者只需適當(dāng)參考港股來(lái)買(mǎi)hA股即可，不用過(guò)多考慮港股對(duì)A股股價(jià)的下拉作用。而在熊市的時(shí)候，由于港股通常比A股價(jià)低，因此最好不要買(mǎi)入有H股的股票，但這也不是絕對(duì)的。比如，我們目前正處于熊市，海螺水泥H股在11月7日，相對(duì)于A股比價(jià)為1.26，即H股比A股更貴，這時(shí)候買(mǎi)入海螺水泥A股就是可行的。事實(shí)上，海螺水泥A股在隨后的兩天時(shí)間里其價(jià)格上升了15％。

投資理念

港股是一個(gè)以機(jī)構(gòu)投資者為主導(dǎo)的市場(chǎng)，其投資理念非常成熟、理智。這些投資者在進(jìn)行港股投資時(shí)，主要考慮投資對(duì)象具有業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性、回報(bào)的長(zhǎng)期性和未來(lái)發(fā)展的可持續(xù)性。而A股還是一個(gè)以中小投資者為主體的市場(chǎng)。雖然近年來(lái)以基金為主體的機(jī)構(gòu)投資者獲得很大發(fā)展，但由于A股市場(chǎng)本身的不完善性和投資者本身投資理念的不成熟性，使得整個(gè)市場(chǎng)彌漫著濃重的投機(jī)氣氛。注重概念和題材的炒作與挖掘，而不注重股票本身的質(zhì)地，在很多時(shí)候成為A股的主流投資思想。

以港股和A股的最高價(jià)股與最低價(jià)股的比較為例：2008年11月7日，港股最高價(jià)格的股票是宏利金融，為165港元，最低價(jià)格的股票是中建科技國(guó)際，為0.01港元，兩者之比達(dá)到驚人的16500。反觀A股，2008年11月7日，A股最高價(jià)格的股票是貴州茅臺(tái)，為85.78元，價(jià)格最低的是ST廈華，為1.11人民幣，兩者之比為77。強(qiáng)者恒強(qiáng)，弱者恒弱，這就是港股的特點(diǎn)。效益好、給投資者的回報(bào)多就給予高估值，效益低、給投資者的回報(bào)少就給予低估值，這就是港股的價(jià)值投資理念。