民企：融資的春天在哪里？

融資難，難于上青天

2009年初春，對于綠電科技的總經理李振達而言，他所感受到的，只是乍暖還寒的陣陣涼意。資金周轉的壓力讓他夜不能寐。

李振達是浙江諸暨人。到過諸暨的人都知道，諸暨是個藏龍臥虎的地方，上億身家的人比比皆是。靠著家人和朋友的幫助，李振達有了創辦公司的第一筆資金，可是當公司運轉起來的時候，就顯得捉襟見肘了。于是，李振達開始輾轉奔波于銀行尋求貸款。他原本以為自己從事的是國家大力提倡的新能源行業，貸款會比較容易，然而現實卻并非如此，一次次銀行尋貸總是無功而返。于是，他想到了風險投資。那段時間，他走訪了各大風險投資機構，說了無數遍他的商業計劃書，但是由于風投提出的條件過于苛刻，李振達還是選擇了放棄。“如何才能融到錢？”李振達陷入了深深的迷茫。

李振達的遭遇只是民營企業融資的一個縮影。融資難，已成為民營企業發展的瓶頸。

民營資本融資之現狀

有調查顯示，我國有36.01％的民營企業認為自己沒有穩定的融資渠道。我國民營經濟的發展，大多依靠自有資金。

一般而言，民營企業融資渠道主要有四種：銀行貸款、自我積累、引入外部股權投資、民間融資。民營企業從國有銀行貸款一直比較困難，尤其是在國家執行貨幣緊縮政策的時候，很多民營企業都無法從銀行獲取資金；借助外部股權投資，則需要企業家付出相應的控制權和承擔較高的融資成本，這是企業家所不愿接受的；依靠企業自我積累，則會降低企業發展速度和規模；而民間融資則面臨著國家政策不支持、操作風險較大、利息較高等問題。

事實上，目前民營企業很大一部分資金，還是來自企業家社會關系網絡。中山大學管理學院副院長李新春指出，要理解華人企業的組織，則必須把社會學意義上的社會資本甚至政治資本包括進來，因為在民營企業中起決定作用的不是個人的資產，往往是家族共同的資產在聯合發揮作用。而這一資產結構甚至可以延續到準家族的社會關系網絡之上，資金的來源可以大大突破個人甚至家庭的財產約束。李新春告訴記者，民營企業家創立的企業中，從關系網絡獲取的資金占創業資金的1/4，而從正式的組織機構如銀行、風險投資公司等獲取的資金不足1/4。盡管各個地區經濟環境和發展水平差異較大，但企業家創業資金的獲取結構并不存在很大差異。

由于這種融資是以私人關系為基礎的，信息成本較少，投資者面臨的風險相對較小，對控制權的要求也較少，因此可以看作是一種內源融資，也是民營企業所愿意接受的。同時，在較為密切的私人關系網絡中，企業家如果采取機會主義行為將承擔較高的社會成本，例如在自己的社交圈內名聲掃地、喪失社會地位和尊重、其他親朋好友的排斥等等，這些都構成了非正式制度約束。

海外上市，捷徑還是險途

但是，僅僅依靠企業家人脈資源籌集到的資金畢竟有限，于是很多民營企業想上市。然而，國內主板上市門檻太高，創業板市場仍需假以時日才能推出。在這個青黃不接的時期，不少民營企業瞄準了海外資本市場。早幾年，盛大、百度、搜狐、新東方、前程無憂等，都在上市后獲得了很好的發展。

但是，直接去美國等發達國家和地區的資本市場進行融資，其成本非常昂貴。民營企業抗風險能力較差，高昂的成本直接威脅到企業的生存，讓很多民營企業望而卻步。

“兩會”，民營企業融資難又成焦點

“兩會”期間，民營企業融資難的問題又一次成為會上焦點。全國政協委員、海南三亞泰星實業有限公司董事長童石軍表示：“目前，我國民營企業解決了70%的就業人口。既然它現在是三分天下有其二，那么，其融資待遇也應該是三分天下有其二，這樣才比較公平。”

“中小企業融資困境的出現，關鍵在于中小企業對其信用資源開發不夠。中小企業所處的發展階段既是其最需要資金投入的階段，也是財務管理差、抗風險能力弱、可供抵押資產少的階段。而信用資源實際上就是企業與社會合作的資源。”童石軍說。三分天下，民營企業已然占據了其二，如何得到相應分量的信用資源，是民營企業博弈的下一步。

據央行公布的1月份信貸數據顯示，人民幣貸款增加1.62萬億元，同比增多8141億元。“但是這筆錢，卻讓遭遇融資困難的民營企業籌借無門。因為銀行愿意貸的還是那些大型的國有企業。”作為民營企業的代表，內蒙古元和集團公司董事長劉忠元說，“當然，銀行也是有自己的制度，它們對存貸風險的控制，也是有必要的。”

就“兩會”代表反映的問題，記者采訪了同濟大學可持續發展與管理研究所所長諸大建。他認為，民營企業的問題涉及到一個是保增長還是保就業的問題。4萬億的投資基本上面向國有企業，的確，國有企業是交稅的重頭，可是民營企業卻解決了很多的就業問題。在4萬億投資中，應該多向民營企業傾向一些。

而資深投資人、盛世投資有限公司總裁簡宏洲則認為，民營企業要多練內功。在信用考量上，民營企業的風險比較大、公司信用度差，比較難以判斷其價值。再加上銀行借貸要考慮人工成本，他們會首先選擇貸款量大、信用度高的大公司。作為民營企業，要抓好產品、信用與客戶的關系，這是非常重要的。