“投資熱”的“冷”思考

葉　雷

國務院4萬億經濟刺激方案，刺激起地方政府新一輪投資熱情，短短一周，各省市公布固定資產投資總額已逾10萬億元，大有投資“大躍進”的意味。

照此發展，未來3年到5年，僅地方固定資產投資總額就將超過30萬億元。如果加上中央為“國十條”配套的4萬億元，再加上各部委的投資，估計僅政府投資就將超過50萬億元。再根據“政府投資1元能拉動社會投資3元的國際慣例與經驗”，也就意味著未來3年到5年，我國的投資額將達到150萬億元。

可是，我國2007年的GDP為246619億元，而且還是在經濟保持11.4%的增速的情況下的。未來每年全國投資總額將達到30萬億元左右，將超過2007年全國GDP的總和，而且面臨的是世界性的金融危機，面臨著我國經濟增速放緩的現實，那么政府哪來這么多錢？這樣不顧經濟現實的投資“大躍進”，可能導致三個不良結果，一是政府大舉借債，二是亂攤派，三是制造大量勞民傷財的“半拉子”工程。

1998年以來的這一波經濟增長，最初也是通過政府固定資產投資拉動的，可1998年的全國投資總額僅僅為2700億元，到經濟極度過熱的2007年，投資總額也才13.7萬億元。當時，全世界的經濟形勢好轉，需求旺盛，中國這一“世界工廠”尚可依靠出口來運轉；而如今，中國面臨著全世界經濟下滑、消費萎縮的現實，沿海已經出現企業倒閉潮，這個時候不顧一切的固定資產投資“大躍進”，將進一步造成“產品過剩”的問題，進一步積累經濟風險。

更可怕的是，地方政府投資“大躍進”已經逾越了中央的要求。中央要求“出手要快，出拳要重，措施要準，工作要實”，地方政府反應迅速，不到一周，投資額就超過10萬億元，稱得上“出手快，出拳重”。“措施要準”，中央的要求其實很簡單，主要是“改善民生、擴大內需”，因此“國十條”中有7項涉及民生，資金更是占到投資總額的60%。但通觀各地政府的藍圖，從公布的數據計算，民生工程所占的比例普遍連30%都不到，這可能與激發內需的期望相去甚遠，效果難以落實。

如果世界經濟在短期內不能從根本上好轉，地方政府這種擠兌民生的投資“大躍進”，對抗擊金融危機、防范經濟增長下滑來說，很可能是飲鴆止渴，短期內看似效果很好，但長遠經濟風險更大：經濟結構調整與升級延后，公共財政收入和支出結構難以改觀，重復建設和產能過剩將更加嚴重，環境和資源將繼續低效率地被消耗，老百姓更沒有膽量消費，銀行產生更大規模的呆賬壞賬，經濟“投資擴大—通脹—緊縮”的惡性循環將更趨嚴重。