風險投資財務運作的特點探討

[摘 要]風險投資指把資金投向蘊藏著失敗危險的高科技項目及其產品開發領域，以期在促進新技術成果盡快商品化過程中獲得資本收益的一種獨特的投資活動。本文對風險投資的財務運作特點進行了探討。

[關鍵詞]風險投資 財務 等級

作者簡介：臧迎春，單位：斯貝爾化工（煙臺）有限公司，職稱：會計師、注冊會計師學歷：本科。

一、風險投資的投資分期和風險等級

創新型企業發展一般是從提出產品構想到企業創辦，從產品開發實驗到最終成熟推向市場，經歷了一個完整的企業生命周期。在創新企業成長的不同階段，企業對資金的需求以及資金的用途存在很大差別，因此企業在不同發展階段也會采取不同的融資方式，風險投資也會根據被投資對象所處的不同階段，在投資數量、投資方式上進行有針對性的投資。根據美國的經驗，按照風險企業的發展狀況和風險資本的投入情況司劃分如下四個發展階段和四種類別的投資：

（一）種子期投資

種子期風險企業處于技術醞釀與研發階段，沒有形成產品，技術也不成熟，只是基于經驗和市場預測，確定了技術的目標功能和研發方向。這一時期企業面臨的風險有技術風險、市場風險和管理風險。風險投資在企業種子期的投資稱為種子資本，其主要用途是幫助創業者論證創意、編寫商業計劃書、組建創業團隊和進行市場調研，所以，投資金額一般不多，投放的隨機性很大，但風險比較高。

（二）創業期投資

創業期風險企業處于創業階段，企業已經能夠生產出最初的產品和勞務并向市場展示。同時，企業要創造自己的產品品牌，營造市場，為規模化發展莫定基礎。這一時期，企業仍面臨技術風險，市場風險和管理風險。此時創業者需要大量的資金，但由于沒有任何盈利記錄，創業者從銀行等傳統融資渠道獲得資金的可能性很小.風險投資在創立期的投入叫創立資本，也叫導入資本，這時風險企業對資金的需求最為強烈，資金被主要用于支持企業的產品中試和市場的試銷，這時的投資額度一般很大，因為風險企業為激發風險投資的熱情，除了企業本身要達到定的規模外，對資本的需求也達到一定規模，此時的投資仍具有很高的風險。

（三）成長期投資

成長期風險企業處于高速發展期，其產品己經開始正式進入市場并逐步擴大，形成了核心競爭力。企業的收入和利潤有了大幅度地增加。企業面臨的問題己不是技術風險，而是市場風險和管理風險。風險投資在這個階段的投入有成長資本、擴展資本、運轉資本和發展資本等多種稱謂。此時，企業仍需要資金來實現快速成長，但投入資本的風險程度已經降低。

（四）成熟期投資

成熟期風險企業的產品已在市場之中占有一席之地，技術成熟，市場穩定，企業的風險逐漸減小。企業此時主要培育和推進市場創新、組織管理創新、機制創新和企業文化建設。風險投資在這一階段的投資稱為成熟資本，又稱美化資本。因為處于成熟期階段的企業，其發展潛力己經充分展現，風險資本己變成能獲高回報的無風險資本。這個階段，股票可以上市了，對風險投資家來說是撤資的最佳時期。

二、風險投資財務運作的特點

（一）風險資本籌集的特點

1．從籌資渠道看

風險投資家難以通過正常的金融渠道從傳統商業銀行籌集刮風險資本，傳統商業銀行投放資金強調安全性、流動性，風險承受低，且大多數還需要抵押或擔保。風險投資家也難以從政府財政取得風險資本。因為風險投資是市場化的產物，追逐高額利潤是其本質。從中外風險投資實踐看，財政資金進入風險投資領域，要么進行的不是"股權投資，資本經營"，要么效果不佳。我國各級政府建立的創業投資機構很少有進行"股權投資，資本經營"的，其運行情況也不盡人意，嚴格地說不屬于風險投資。

2．從籌資方式看

由于風險資本是一種權益資本，因此其籌集方式主要采用吸收直接投資和發行股票兩種形式。實踐中，通過吸收直接投資籌集風險資本是風險資本籌資的主要方式，在早期更是唯一的方式。有限合伙制風險投資機構、個體投資者、大公司的風險投資機構和產業戰略投資機構等都是以這種方式籌集風險資本。其中，有限合伙制是風險投資機構中最常見和最典型的組織形式，其籌資方式也最能體現風險資本籌集的特點。在有限合伙制風險投資機構中，合伙人分為普通合伙人和有限合伙人兩類。風險投資家是風險投資機構的發起人，出資1%左右，其他投資者作為有限合伙人提供余下99%的資金，這是此類風險投資機構的基本資金來源。有限合伙人只提供資金，不參與經營，同時也僅承擔有限責任。

（二）風險資本投放的特點

以“股權投資，資本經營”為宗旨的風險投資的特點，主要表現在以下幾個方面：

1．風險投資投入資金，也投入管理

這有以下兩個原因：其一，創業者大多數為從事科學研究、技術開發的人員，缺乏管理經驗，對市場也沒有足夠的了解。風險投資機構利用其在市場研究、生產規劃、經營戰略、財務、法律以及社會關系和信息網絡等方面的優勢為風險企業提供幫助和咨詢服務，從而提高風險企業創業的成功率。從這個意義上說，風險企業也迫切希望風險投資家對其進行管理。其二，風險投資家投人資金沒有任何保險和抵押，風險企業一旦失敗，風險資本將血本無歸。這就要求在風險企業的創建過程中，從產品的開發到商業化的生產，從機構的組建到經理人選的確定，從產品的上市到市場的開拓、企業形象的策劃等，風險投資家要自始至終參與其中。

2．風險資本投放的組合性

風險資本的組合性特征表現在兩個方面：一是一家風險投資機構往往投資于多家風險企業；二是多家風險投資機構聯合投資于同一風險企業。前者是由于風險投資機構出于分散風險的考慮；后者則是由于風險企業對資金需求量較大，某一風險投資機構又不可能把大量資金投資于一個風險企業，因此，風險投資機構往往聯手進行投資。

（三）風險資本退出的特點

1．“無過即離”

對風險投資家來說，他們總是想盡辦法謀求風險企業成長和成熟的，但眾所周知，相當部分風險投資不成功，甚至完全失敗。如果風險企業失去了發展的可能或者成長太慢，不能給予預期的高額回報，即使風險企業經營者沒有出現過錯，風險投資家也會立即終止合作關系，果斷地撤出投資。

2．“見好就收”

被投資的風險企業成熟之時，就是風險資本的撤出之日。風險投資家可以通過各種方式從成熟的風險企業收回風險資本，帶著巨額利潤退出風險企業，去尋求新的風險投資機會，開始一輪新的風險投資，這是風險資本循環的一般特征。 對于那些達不到上市要求，但具有獨特技術、良好前景的風險企業，風險資本可借助股份轉讓退出。當然這比公開上市的收益肯定要低，約為后者收益的20%。股份轉讓的具體方式有：股份回購和企業購并。在具體操作上，風險企業的股份轉讓與其他企業的股份轉讓并無大的差異。

三、結語

風險投資的特征決定了風險投資最根本的運作規則，即在風險中控制風險，在控制風險中追求高收益。企業如果想從風險投資過程中獲取新的經驗，首先必須設置明確的目標以及計劃。企業和風險投資倡導者如果想從風險投資過程中得到最大收益，就必須精心實施這一步驟。

參考文獻

[1]劉力英，淺議風險投資財務風險的種類，消費導刊，2008-10

[2]董劍，試論財務風險及其防范措施，山東煤炭科技，2008-02