２００９年避免調(diào)控誤區(qū)把握戰(zhàn)略機遇

王　建

2008年是國際、國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境發(fā)生急劇變化的一年，2009年的變化會更加劇烈。我認為，2009年的宏觀調(diào)控需要避免四個誤區(qū)：

一、對國際經(jīng)濟環(huán)境的判斷仍偏于樂觀，認為最嚴重的外部沖擊已經(jīng)基本上過去了

如果基于這樣的認識來制定反危機政策，政策的著眼點就只是消化次債危機已經(jīng)產(chǎn)生的影響，而不是立足于準備應(yīng)對更大的外部沖擊。自2008年三季度以來的經(jīng)濟急速下滑，與對次債危機影響程度的誤判及其為反通脹自2007年以來一直持續(xù)到2008年8月份的過度緊縮有關(guān)，宏觀調(diào)控當局顯然已經(jīng)認識到這一點，并作出了很大調(diào)整。然而，在官方正式文件中仍沒有看到有關(guān)必須準備應(yīng)付更大外部沖擊的提法，近來反而有許多國內(nèi)外學者發(fā)表了不少有關(guān)全球金融風暴已經(jīng)基本過去了的言論，我很擔心這也已成為官方的認識。

全球金融風暴的更大沖擊波很可能在2009年上半年就出現(xiàn)，其主要動因是，發(fā)達國家的實體經(jīng)濟在金融市場的泡沫崩潰后也相繼進入崩潰。金融市場的崩潰導致美國以負債消費拉動的經(jīng)濟增長失去了金融市場的出口，而在此之前美國居民的房貸、汽車貸款和信用卡消費等，都必須通過金融市場的證券化渠道來實現(xiàn)。美國商務(wù)部剛公布的數(shù)據(jù)顯示，11月份美國的新屋開工量同比下跌了47％，創(chuàng)24年最大降幅就是一個典型例子。美國居民消費的大幅度萎縮已經(jīng)沉重打擊了美國的實體企業(yè)，而金融市場的崩潰也使美國的實體企業(yè)斷掉了融資來源。所以，美國企業(yè)的大規(guī)模倒閉風潮很快就會出現(xiàn)，這反過來又會對美國的金融市場形成二次沖擊，使金融市場發(fā)生更大規(guī)模的崩潰。由于美國居民消費的實物產(chǎn)品40％需要依靠進口，金融市場的更大風暴會使國際資本更加遠離美元資產(chǎn)，從而斷了美國依靠售出金融商品換取外匯收入來彌補貿(mào)易逆差的通道，導致美國居民消費水平的大幅度下滑，引起社會動蕩。美國次債風暴下一步的走勢，就是引發(fā)實體經(jīng)濟危機和社會動亂。美國的這場綜合型的經(jīng)濟危機將會持續(xù)很長時間，至少5年內(nèi)走不出去，并且會向全球蔓延，甚至會引發(fā)一場全球性戰(zhàn)爭。僅從經(jīng)濟角度看，2009年美國的貿(mào)易逆差很可能會萎縮50％甚至更多，相應(yīng)導致歐洲、日本及主要發(fā)展中國家的貿(mào)易增長也將顯著放緩。對中國來說，2009年的出口增長率可能會大幅放緩至負增長10—20％，如果有世界性戰(zhàn)爭爆發(fā)，受海路不通影響下降的幅度會更大，中國的宏觀調(diào)控如果不從最壞的前景出發(fā)作準備，將會陷入極大被動。

二、對物價形勢的判斷偏于樂觀，當通脹再次抬頭時，又轉(zhuǎn)回宏觀收緊的軌道

全球通脹率自2008年三季度以來開始下行，到11月份美國的通脹率已下跌到1.7％，中國的通脹率也下降到2.4％。其主要原因，顯然是由于國際大宗商品期貨價格的下跌，而這個趨勢又是與7—10月份美元連續(xù)4個月走強同步發(fā)生的。全球金融資本在這4個月里，既離開了其他貨幣形態(tài)的金融資產(chǎn)，也離開了商品期貨，原因只有一個，就是美元金融資產(chǎn)的再度崩潰，導致金融機構(gòu)必須調(diào)集大量美元進行清算或者是防備發(fā)生清算。以往都是美元強美元資產(chǎn)就強，但目前的情況卻是美元走強的同時美元資產(chǎn)被拋售。第一個例證是，7—11月間道指兩度跌穿8000點；第二個例證是，美國的長期資產(chǎn)正在被拋售。10月份美國的資本凈流入雖然高達2800億美元以上，但長期資本流入僅為15億美元，而美國的短期國債在進入12月份以后，由于被大量搶購收益率已跌破“0”，這種格局說明停留在美國的國際資本時刻準備外逃。

12月中旬以來，國際石油與黃金期貨價格已開始上揚，歐元在7—10月對美元貶值25％后，從11月開始回升，在美聯(lián)儲12月16日進行空前降息行動后，當日對美元暴漲5.1％。由于美元與歐元利差已高達2.25個百分點，將可能出現(xiàn)美元與歐元之間的大規(guī)模套息交易，繼續(xù)推動歐元走強。這些動向都表明，國際資本已開始構(gòu)筑出離開美元的態(tài)勢，全球金融市場下一步危機的爆發(fā)，將使國際資本不會大規(guī)模進入金融資產(chǎn)，而再度向商品期貨市場流入將是一個大趨勢，從而再度推動全球通脹的回頭。中國的輸入型通脹也會再度展開，相應(yīng)導致物價形勢的逆轉(zhuǎn)。如果國際商品期貨價格的回升是在2009年上半年出現(xiàn)，則遲至四季度中國通脹就會出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，而那時正是中國政府拉動經(jīng)濟的政策開始顯效之時，又會出現(xiàn)通脹率和經(jīng)濟增長率同步上升的勢頭。如果我們對中國通脹的國際因素沒有清醒認識，在通脹再度抬頭時，就會重新回到貨幣緊縮的老路上，這將不利于在全球經(jīng)濟嚴重衰退的背景下保住中國經(jīng)濟增長。

三、為保出口而讓人民幣貶值，將導致國際資本大規(guī)模外流

目前中國的外匯儲備已近兩萬億美元，其中至少有1萬億美元是國際“熱錢”。熱錢流入中國是因為美元與人民幣之間，不僅有利差而且有匯差。目前流入的熱錢已經(jīng)不是以往意義上的熱錢，而是大量原停留在美歐資本市場里的正常投資基金，是美歐金融市場風暴愈演愈烈被趕出來的避險資本。由于不具備以往熱錢的通常屬性，所以在中國的地產(chǎn)和股市中找不到它們的蹤影。

目前，中國仍是國際資本最為看好的國家，這表現(xiàn)在當俄羅斯、印度、巴西等國在全球金融風暴打擊下都出現(xiàn)了貨幣貶值與資本流出的時候，中國的外匯儲備仍在大規(guī)模增長。如果為了出口而讓人民幣貶值，為了刺激經(jīng)濟增長又不斷調(diào)低利率，使國際熱錢沒有了盈利機會，這些熱錢就有可能大規(guī)模流出，進而對中國的貨幣市場、利率、匯率以及經(jīng)濟運行產(chǎn)生不利影響，更會喪失中國利用全球金融風暴更多引進與利用國際資本的重大歷史機遇。2009年，如果全球經(jīng)濟危機導致中國出口更大幅度降低，降一點匯率也于事無補，而為了穩(wěn)定出口，提高退稅水平可能更好。2009年人民幣匯率最好的選擇是，小幅升值，利潤升值3％。

四、不能把全球金融風暴看成是絕對的壞事，更要看到危機給中國提供的機會

在經(jīng)濟繁榮時看不到任何風險，與在危機來臨時看不到任何光明，都不是科學、辯證的思維方式。在次債危機爆發(fā)后，特別是在2008年8月以后，我們已經(jīng)開始認識到了次債危機對中國的巨大負面影響，但無論是在政府、企業(yè)界還是學界的文件和討論中，都很少有涉及如何利用這場危機的論題，說的較多的都是要到華爾街去“抄底”，但又不知何時才是時機，因此也說不上是個機遇。

我在這里所說的機遇，是國家戰(zhàn)略層面的大機遇。在發(fā)達國家爆發(fā)的這場金融風暴，會極大地削弱其經(jīng)濟、政治、軍事與外交實力，使美歐等國在相當長的一段時間內(nèi)把主要精力集中于處理國內(nèi)矛盾。從國際看，矛盾集中于美歐為爭奪貨幣霸權(quán)的紛爭。如果沒有兩次世界大戰(zhàn)極大地削弱了老歐洲國家的實力，美國也不會在二戰(zhàn)后登上世界第一的寶座。在這場國際格局大變動中，我們不能總是被動地只出應(yīng)招，更不應(yīng)被別人捧了幾句就飄飄然而順著別人劃出的道走，而是要在國際社會中主動地謀求中國的利益。

中國可以把一般制造產(chǎn)業(yè)鏈向東亞地區(qū)擴張，以中國為產(chǎn)業(yè)整合平臺來整合亞洲經(jīng)濟，從而為確立在21世紀前期中國在亞洲的地位奠定基礎(chǔ)。90年代下半期以來，以中國對美歐持續(xù)擴大的貿(mào)易順差和對東亞大部分國家都是貿(mào)易逆差的格局，已開始形成中國與東亞地區(qū)的水平分工體系。未來一個時期，中國對美歐出口受阻，東亞諸國對中國和美歐的出口也會受阻，如果中國能夠通過擴大內(nèi)需來繼續(xù)吸納東亞地區(qū)的出口，就會把東亞地區(qū)緊緊地吸引到中國身邊。同時，通過對東盟各國的裝備輸出，以及出資推動泛亞鐵路、公路、航道與電信等基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，還可以帶動東亞地區(qū)的投資、就業(yè)與經(jīng)濟增長。對中國自身來說，以資本輸出帶動商品輸出，也是擺脫當前生產(chǎn)過剩矛盾的重要出路。反過來說，如果中國不主動在這場世界性危機中整合東亞地區(qū)的經(jīng)濟與政治關(guān)系，由于東亞各國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)都是高度依賴對美歐的出口以及高度依賴進口資源，在這場危機中就會陷入經(jīng)濟與社會動亂。目前泰國的動亂和印、巴沖突中這種不穩(wěn)定態(tài)勢已經(jīng)開始露頭，有可能向中國蔓延。而周邊地區(qū)不穩(wěn)定，必將拖累中國反危機計劃的進行。所以，中國在世界危機深化的過程中向東亞地區(qū)邁進，既有長期利益，也有短期利益，是趨利避害的戰(zhàn)略選擇。

發(fā)達國家制造業(yè)面臨的危機為中國引進先進的制造業(yè)技術(shù)、裝備和人才提供了空前好的機會。僅僅在幾年前，通用汽車的市值還高達560億美元，但到2008年11月，通用與福特兩大汽車公司的市值之和還不到100億美元，美國政府目前的救市資金已經(jīng)捉襟見肘，救金融機構(gòu)都救不過來，對實體企業(yè)的原則是基本上不救。中國的外匯儲備已經(jīng)有2萬億美元，并且還擁有吸引更多國際資本流入的能力，過去是發(fā)達國家來向中國借錢，然后再來買中國的生產(chǎn)企業(yè)和金融機構(gòu)，玩了一場向債主子借錢又買下債主子的游戲！自2008年7月美國次債危機再度爆發(fā)以來，中國政府新增持的美國國債達到1450億美元，有人說不買美國國債也沒有別的可買，在前一時期也的確出現(xiàn)了中國購買美國企業(yè)受阻的情況，但今天的情況已經(jīng)不同。如果美國政府和議會再阻止中國購買美國企業(yè)，中國政府完全可以用手中的美元作籌碼，迫使美國同意中國的收購，這也會受到美國企業(yè)界的支持。所以，如果能夠利用好這個機會，中國的工業(yè)化與現(xiàn)代化就會加速發(fā)展，在危機過去后，中國的重化工制造業(yè)就會登上一個新臺階。

總之，展望未來若干年，不論世界發(fā)達國家還是發(fā)展中國家都是經(jīng)濟持續(xù)下行的趨勢，而中國經(jīng)濟由于已經(jīng)通過本輪高速增長，孕育出了巨大的過剩生產(chǎn)能力，這個矛盾如果處理得不好，中國經(jīng)濟也會隨同世界經(jīng)濟不斷下跌，甚至引發(fā)社會動蕩。而只要能避免宏觀調(diào)控中的誤區(qū)，把握住國內(nèi)、國際環(huán)境變化中所產(chǎn)生的有利條件，就能化害為利，成為全球經(jīng)濟危機中的唯一亮點。