養(yǎng)老金隱性債務(wù)償付研究述評(píng)

李　丹　王子劍

中圖分類號(hào)：F831 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

內(nèi)容摘要：隨著我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)體制的轉(zhuǎn)軌，產(chǎn)生了養(yǎng)老金隱性債務(wù)。合理、及時(shí)的償付養(yǎng)老金隱性債務(wù)，直接關(guān)系到我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的長(zhǎng)期穩(wěn)定運(yùn)行。本文通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)外養(yǎng)老金隱性債務(wù)規(guī)模測(cè)算及償付手段的總結(jié)與述評(píng)，力圖為解決我國(guó)養(yǎng)老金隱性債務(wù)問(wèn)題提出新思路。

關(guān)鍵詞：養(yǎng)老金隱性債務(wù)（IPD） 規(guī)模測(cè)算 償付手段

為了應(yīng)對(duì)老齡化危機(jī)，我國(guó)進(jìn)行了養(yǎng)老保險(xiǎn)制度改革，養(yǎng)老保險(xiǎn)從現(xiàn)收現(xiàn)付制轉(zhuǎn)向統(tǒng)賬結(jié)合的部分積累制，采取了“老人”老辦法、“中人”過(guò)渡辦法、“新人”新辦法的計(jì)發(fā)方法。但新制度實(shí)施前，已經(jīng)退休人員并沒(méi)有建立個(gè)人賬戶，在職人員同樣沒(méi)有賬戶的實(shí)積累，由此產(chǎn)生了養(yǎng)老金隱性債務(wù)（The implicit pension debt，簡(jiǎn)稱IPD）。由于我國(guó)沒(méi)有籌集專門的資金來(lái)償還養(yǎng)老金債務(wù)，長(zhǎng)此以往將難以抵御人口老齡化高峰所帶來(lái)的巨大養(yǎng)老金支付壓力。因此，如何科學(xué)、合理的償還這筆隱性債務(wù)就被提上了日程。本文通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)外養(yǎng)老金隱性債務(wù)償付手段的總結(jié)與評(píng)述，力圖為解決我國(guó)IPD問(wèn)題提出新思路。

我國(guó)養(yǎng)老金隱性債務(wù)規(guī)模測(cè)算方法概述

1996年，世界銀行按照隱性養(yǎng)老金債務(wù)應(yīng)在養(yǎng)老金支付額的20-30倍范圍內(nèi)的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，由我國(guó)1994年養(yǎng)老金支付額大約占當(dāng)年GDP的2.3%推判出，1994年我國(guó)隱性養(yǎng)老金債務(wù)應(yīng)占當(dāng)年GDP（43798.8億元）的46%-69%，即20147-30221億元。然后，該報(bào)告在三支柱框架下，通過(guò)對(duì)我國(guó)1995-2050年的人口、勞動(dòng)力、工資增長(zhǎng)和GDP等指標(biāo)的預(yù)測(cè)，進(jìn)行了更為詳盡的模擬測(cè)算，得出我國(guó)隱性養(yǎng)老金債務(wù)規(guī)模為19176億元，其中，“老人”的隱性債務(wù)為6813億元，“中人”的隱性債務(wù)為12363億元。 宋曉梧（2001）以1997年全國(guó)統(tǒng)一基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度為評(píng)估時(shí)點(diǎn)，假定工資平均增長(zhǎng)率未來(lái)5年內(nèi)為5%，6-10年為4%，10年以后為3%，養(yǎng)老金平均增長(zhǎng)率為工資增長(zhǎng)率的6% ，替代率平均每年降低0.66%，平均贍養(yǎng)率為3.25∶1等，按照不同的繳費(fèi)率（16%、20%和24%）和退休年齡變動(dòng)的不同情況（是否考慮提前退休），分5種方案和3種投資回報(bào)率（4%、6%、8%）對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)隱性債務(wù)進(jìn)行測(cè)算，得到15種不同的債務(wù)規(guī)模，從18301億元到108260億元不等。

房海燕（1998）采用了給付配置精算成本法來(lái)估算1997年我國(guó)IPD的規(guī)模。第一步，計(jì)算已離退休者的精算債務(wù)現(xiàn)值總量。第二步，計(jì)算“中人”的養(yǎng)老金精算債務(wù)。將養(yǎng)老金權(quán)利現(xiàn)值分為兩部分，一是基礎(chǔ)養(yǎng)老金權(quán)利現(xiàn)值，二是個(gè)人賬戶養(yǎng)老金，接著分別測(cè)算兩部分規(guī)模大小，并相加。第三步，計(jì)算IPD規(guī)模，即前兩部分現(xiàn)值之和減去已經(jīng)積累的基金滾存額。將已離退休者的精算債務(wù)現(xiàn)值12345億元與“中人”的精算債務(wù)現(xiàn)值6094億元合計(jì)，得到基本養(yǎng)老保險(xiǎn)總的精算債務(wù)為18439億元。同期，全國(guó)企業(yè)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)基金滾存結(jié)余為441.2億元，兩者相抵減，便測(cè)算出了1997年我國(guó)隱性公共養(yǎng)老金債務(wù)規(guī)模，為17998億元。

何平（2002）在對(duì)測(cè)算時(shí)限內(nèi)人均工資增長(zhǎng)率、利率、新退休人員替代率進(jìn)行預(yù)測(cè)假定的條件下，根據(jù)“老人”、“中人”、“新人”三種分類，按年度、按男女實(shí)際不同工作年限和平均余命、按社會(huì)統(tǒng)籌與個(gè)人賬戶基金分賬進(jìn)行了精算。其精算結(jié)果是：隱含債務(wù)總額=“中人”過(guò)渡性養(yǎng)老金+“中人”個(gè)人賬戶補(bǔ)償+“新人”個(gè)人賬戶補(bǔ)償+“老人”現(xiàn)收現(xiàn)付=28753.34（億元）。

養(yǎng)老金隱性債務(wù)償付手段相關(guān)研究

關(guān)于養(yǎng)老金隱性債務(wù)償付手段的研究，國(guó)內(nèi)外已有一些研究成果，這些成果可以歸類為三個(gè)方面，即：開源、節(jié)流和增值。

（一）拓寬養(yǎng)老金來(lái)源渠道

劃撥國(guó)有資產(chǎn)。隱性養(yǎng)老金債務(wù)的融資完全可以通過(guò)轉(zhuǎn)移國(guó)有資產(chǎn)所有權(quán)的形式，將這些資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到中央級(jí)操作的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金中去（Pieter Bottelier，2001）。具體來(lái)講，應(yīng)從國(guó)有資產(chǎn)中劃出一部分歸社會(huì)保險(xiǎn)管理部門持有，企業(yè)發(fā)生兼并或破產(chǎn)拍賣時(shí)，社會(huì)保險(xiǎn)部門將該企業(yè)老職工的歷史隱性債務(wù)進(jìn)行評(píng)估，所欠的社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)有權(quán)從中優(yōu)先受償。

發(fā)放養(yǎng)老債券。智利是養(yǎng)老保險(xiǎn)改革較為成功的國(guó)家，智利政府對(duì)老制度中參加工作并轉(zhuǎn)入新制度中的職工采取國(guó)家認(rèn)可債券的形式，確認(rèn)每個(gè)職工在老制度中的養(yǎng)老金債務(wù)（Arenas de Mesa，2004）。政府擔(dān)保對(duì)認(rèn)可債務(wù)進(jìn)行指數(shù)化調(diào)整，并保證每年4.6%的實(shí)際投資收益率，在職工達(dá)到退休年齡時(shí)，兌現(xiàn)認(rèn)可債券用于防老（Bravo J.H.，2001）。

征稅。增加稅收可以減少居民在轉(zhuǎn)軌時(shí)期的總消費(fèi)，從而增加經(jīng)濟(jì)的總儲(chǔ)蓄與總資本（Lawrence Thompson，2003）。但是應(yīng)該通過(guò)調(diào)整優(yōu)化稅源、稅負(fù)結(jié)構(gòu)來(lái)達(dá)到提高稅收總量的目的（陳志云，2001）。根據(jù)我國(guó)目前的實(shí)際情況，首先應(yīng)將社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)改為社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)稅，加大征繳力度；其次，將個(gè)人所得稅納入養(yǎng)老基金的專項(xiàng)來(lái)源；再次，開征遺產(chǎn)稅，并把房地產(chǎn)占用稅納入養(yǎng)老基金的專項(xiàng)來(lái)源（姜永宏，2006）。

（二）削減養(yǎng)老金支出以控制IPD規(guī)模

推遲退休年齡。退休年齡的延長(zhǎng)可以同時(shí)起到基金增收減支的兩種功效。據(jù)測(cè)算，如果男女平均退休年齡提高到60歲，債務(wù)將縮減18%，提高到63歲時(shí)，IPD債務(wù)縮減40%。同時(shí)，在我國(guó)退休年齡每延長(zhǎng)一年，養(yǎng)老統(tǒng)籌基金可增收40億元，減支160億元，減緩基金缺口200億元（姜永宏，2006）。

合理確定養(yǎng)老金替代率。合適的替代水平可以確保退休者收入與退休前收入或在職者收入的均衡（張盈華，2007）。而關(guān)鍵是要確定工資替代率的影響因素及其相關(guān)的指標(biāo)參照系。第一，要確定最低的養(yǎng)老金標(biāo)準(zhǔn)是計(jì)算工資替代率的出發(fā)點(diǎn)。第二，要使養(yǎng)老金平均水平與城鎮(zhèn)居民人均可支配收入持平，是計(jì)算我國(guó)養(yǎng)老金工資替代率適度水平的基礎(chǔ)。第三，養(yǎng)老金發(fā)放的平均水平，不應(yīng)超過(guò)“中等偏上戶”的人均可支配收入（王永康，2004）。

（三）余量資金投資增值

在巨大隱性債務(wù)壓力下，要使養(yǎng)老保險(xiǎn)體制具有可持續(xù)性，必須有相應(yīng)的投資機(jī)制來(lái)保證養(yǎng)老基金的盈利性和安全性。

投資渠道的選擇。Watson（1994）指出，由于在不同的養(yǎng)老保險(xiǎn)計(jì)劃下的風(fēng)險(xiǎn)分布不同，可能會(huì)導(dǎo)致不同的投資組合策略，所以投資渠道應(yīng)該做到多元化。在具體投資市場(chǎng)的選擇上，有人主張投資于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，因?yàn)樽鳛榇砣珖?guó)勞動(dòng)者利益的社?；穑瑒e無(wú)選擇的要投入到中國(guó)而非外國(guó)的上市公司（陳志武，2005）。而另一種觀點(diǎn)認(rèn)為，應(yīng)該將目前完全是“風(fēng)險(xiǎn)投資基金”性質(zhì)的“全國(guó)社保基金”改造成為“儲(chǔ)備基金”，完全離開國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)走向海外市場(chǎng)（葛延風(fēng)，2003）。

投資風(fēng)險(xiǎn)的防范。增值要以保值為前提，要以獲取平均水準(zhǔn)的資金利潤(rùn)率為目標(biāo)。投資策略應(yīng)當(dāng)分散化、多樣化，基金的管理部門應(yīng)定期向持股機(jī)構(gòu)的董事會(huì)報(bào)告投資計(jì)劃和財(cái)務(wù)報(bào)表，審計(jì)部門也應(yīng)對(duì)此進(jìn)行審計(jì)監(jiān)督，國(guó)家也應(yīng)對(duì)其進(jìn)行一定程度的規(guī)制，以保障職工的利益（周小川，王林，1999）。李紹光（1998）認(rèn)為還必須通過(guò)建立最低收益擔(dān)保制度來(lái)控制養(yǎng)老基金收益風(fēng)險(xiǎn)。他認(rèn)為在基金會(huì)理事會(huì)（或董事會(huì)）中，應(yīng)當(dāng)有投保人的代表加入。

投資主體及管理方式的選擇。Romano（1995）認(rèn)為，公共養(yǎng)老金理事會(huì)比私人養(yǎng)老金理事會(huì)為養(yǎng)老基金的努力程度差，績(jī)效也差些。Clark（2000）發(fā)現(xiàn)公共養(yǎng)老金理事會(huì)的投資決策保守，公共養(yǎng)老金的管理是重安全過(guò)多而不是重獲取好的回報(bào)，是為了完成義務(wù)而不是追求收益。但David Hess（2003）卻發(fā)現(xiàn)公共養(yǎng)老金理事會(huì)并沒(méi)有濫用養(yǎng)老金基金去參加股東行動(dòng)，經(jīng)驗(yàn)研究未能支持公共養(yǎng)老金理事會(huì)對(duì)基金績(jī)效有負(fù)的影響，而由養(yǎng)老金計(jì)劃參與人選出的受托人對(duì)績(jī)效有正的影響 。

簡(jiǎn)要述評(píng)

（一）我國(guó)IPD規(guī)模測(cè)算方法述評(píng)

IPD規(guī)模測(cè)算是研究分析償付機(jī)制的前提，但至今官方也沒(méi)有一個(gè)統(tǒng)一的測(cè)算方法，由不同機(jī)構(gòu)、部門和個(gè)人提交的關(guān)于這一問(wèn)題的研究報(bào)告和論文，其結(jié)果存在較大的差異。本文通過(guò)對(duì)我國(guó)IPD規(guī)模測(cè)算方法的概述，將測(cè)算方法進(jìn)行匯總（見(jiàn)表1）。從表1可以明顯看出，國(guó)內(nèi)外的研究方法各不相同。從測(cè)算過(guò)程看，各研究者測(cè)算基點(diǎn)、測(cè)算范圍、假設(shè)條件和依據(jù)的資料不同。從測(cè)算結(jié)果看，IPD規(guī)模的差異也是比較大，從18301億元至108260億元不等。

（二）我國(guó)現(xiàn)有IPD償付手段述評(píng)

關(guān)于我國(guó)IPD償付手段的研究，學(xué)術(shù)界已有一些研究成果，但基本上都沒(méi)有被付諸于實(shí)踐。究其原因，一方面是理論還尚未成熟，另一方面則在于政府對(duì)養(yǎng)老金隱性債務(wù)問(wèn)題的認(rèn)識(shí)不夠深刻，未能充分了解其危害性。截至目前，我國(guó)還尚未有統(tǒng)一的IPD規(guī)模測(cè)算方法，也沒(méi)有一個(gè)系統(tǒng)、完善的債務(wù)償付機(jī)制。

當(dāng)前，我國(guó)對(duì)養(yǎng)老金隱性債務(wù)的償付，手段比較單一，主要是投資增值填補(bǔ)漏洞及新債還舊債的方式。2000年9月，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，全國(guó)社會(huì)保障基金正式建立，并設(shè)立了基金理事會(huì)，負(fù)責(zé)社會(huì)保障基金的籌集和積累。本文認(rèn)為，我國(guó)可以借鑒智利、美國(guó)等養(yǎng)老改革較成功國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，綜合采用多種方法，建立起一套科學(xué)、合理的養(yǎng)老金隱性債務(wù)償付機(jī)制。

結(jié)論

IPD的償還是養(yǎng)老保險(xiǎn)制度持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的關(guān)鍵。人口老齡化速度快和代際負(fù)擔(dān)沉重的特點(diǎn)，使得現(xiàn)收現(xiàn)付制向部分積累制模式的轉(zhuǎn)軌已成為必然。在制度轉(zhuǎn)軌過(guò)程中，必然會(huì)產(chǎn)生一系列隱性債務(wù)。如何度量與償還這些隱性債務(wù)，決定了養(yǎng)老保險(xiǎn)制度能否持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。

IPD規(guī)模的測(cè)算是建立償付機(jī)制的前提。我國(guó)當(dāng)前到底有多少隱性債務(wù)需要償還？這個(gè)數(shù)字必須做到精確與客觀，因?yàn)椴煌膫鶆?wù)規(guī)模會(huì)產(chǎn)生不同的償債機(jī)制。如果IPD規(guī)模大小不能被準(zhǔn)確的測(cè)算出，那么所謂的償付手段就都失去了意義。

綜合采用各種償債手段來(lái)解決IPD問(wèn)題。目前我國(guó)主要采用投資增值來(lái)解決債務(wù)的缺口，但由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的衰退和次貸危機(jī)的影響，投資利潤(rùn)率大幅度下滑，因此必須尋求其它可行的償債手段。國(guó)外經(jīng)驗(yàn)表明，單獨(dú)采用任何一種方案，都難以很好的解決IPD問(wèn)題。解決養(yǎng)老金隱性債務(wù)問(wèn)題必須在客觀、全面分析現(xiàn)有償債機(jī)制困境的基礎(chǔ)上，提出符合我國(guó)國(guó)情的措施，而不能簡(jiǎn)單的把國(guó)外的一套模型和方法拿來(lái)照搬。

參考文獻(xiàn)：

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