期貨將在震蕩修復(fù)中分化

徐君嶺

2009年，銅價(jià)的下跌空間仍較大，鋁有望走出震蕩筑底行情，期貨市場(chǎng)各品種間行情走勢(shì)將出現(xiàn)分化。

008年商品期貨市場(chǎng)呈現(xiàn)出罕見的巨幅過山車行情，跌幅和跌速均創(chuàng)歷史紀(jì)錄，商品期貨市場(chǎng)總體持倉(cāng)規(guī)模大幅下降，資金離場(chǎng)明顯。

009年，疲軟的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍將抑制全球范圍內(nèi)的商品需求，投機(jī)資金將遠(yuǎn)離商品市場(chǎng)，預(yù)計(jì)商品整體將很難走出普遍性大漲行情；當(dāng)然，也很難上演2008年的巨幅深挫行情。其商品整體呈現(xiàn)震蕩修復(fù)走勢(shì)，并且市場(chǎng)將重新開始注重商品個(gè)體的基本面狀況，品種間行情走勢(shì)有所分化。

作為商品期貨的領(lǐng)頭品種，2009年的原油期貨從供需角度看，預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)對(duì)原油的需求依舊疲軟，其價(jià)格將繼續(xù)維持偏弱格局。然而經(jīng)過2008年原油價(jià)格跌幅近7成的大幅修正后，其下跌空間已比較有限。同時(shí)自2008年9月以來，OPEC原油日產(chǎn)量已下降400多萬桶，盡管OPEC減產(chǎn)不會(huì)對(duì)油價(jià)提振產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響，但從歷史經(jīng)驗(yàn)看，油價(jià)在減產(chǎn)后較易形成階段性底部。但巴以關(guān)系、伊朗問題存在較大不確定性，一旦發(fā)生大規(guī)模地緣政治沖突，原油價(jià)格將有可能劇烈波動(dòng)。

預(yù)計(jì)2009年油價(jià)的波動(dòng)區(qū)間在30至70美元，而處于原油產(chǎn)業(yè)鏈中的燃料油、塑料、PTA等期貨品種走勢(shì)將以此為依據(jù)。

巴克萊資本發(fā)布的研究報(bào)告顯示，未來數(shù)個(gè)季度內(nèi)基本金屬價(jià)格將難以回到2008年的平均水平，并且不同金屬品種由于基本面的區(qū)別，其市場(chǎng)表現(xiàn)也有所不同。

中國(guó)是全球銅消費(fèi)的龍頭，占全球消費(fèi)的35％，因此如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)提前走出陰霾，那么將對(duì)銅價(jià)的反彈有一定的促進(jìn)作用。如果2009年其庫(kù)存因需求尚未明顯好轉(zhuǎn)而繼續(xù)攀升，則未來銅價(jià)的下跌空間仍較大。

2009年，如果鋁冶煉企業(yè)繼續(xù)縮減產(chǎn)能，鋁價(jià)的下行空間將有望得到限制，同時(shí)目前鋁價(jià)水平已大幅跌破成本，因此2009年鋁有望走出震蕩筑底的行情。另外由于鋁產(chǎn)業(yè)鏈較長(zhǎng)，因產(chǎn)業(yè)鏈某環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題而引發(fā)局部?jī)r(jià)格劇烈波動(dòng)的可能性較大，如2008年初的雪災(zāi)就造成鋁價(jià)大幅波動(dòng)。

國(guó)內(nèi)鋼材期貨有望在2009年掛牌交易，其標(biāo)的品種有可能是螺紋鋼或線材。我國(guó)4萬億的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，將提升螺紋鋼等建筑鋼材市場(chǎng)的需求，而近年來經(jīng)過鋼鐵產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，生產(chǎn)建筑鋼材的企業(yè)大多轉(zhuǎn)化為小型鋼鐵企業(yè)，其產(chǎn)能擴(kuò)增能力受限，因此不排除鋼材期貨上市后走出高位波動(dòng)行情的可能。

預(yù)期的原油價(jià)格低位運(yùn)行，將促使2009年農(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)及運(yùn)輸成本下降，同時(shí)也會(huì)抑制市場(chǎng)對(duì)生物能的需求，加上農(nóng)產(chǎn)品需求相對(duì)剛性，受氣候等季節(jié)性因素影響較大，因此2009年的農(nóng)產(chǎn)品有望呈現(xiàn)季節(jié)性行情走勢(shì)。而國(guó)內(nèi)的“惠農(nóng)”政策，例如提高最低收購(gòu)價(jià)格，提高部分產(chǎn)品出口退稅等政策也會(huì)對(duì)農(nóng)產(chǎn)品的走勢(shì)產(chǎn)生一定的干預(yù)與影響。