今年資產如何配置

王立中

黃金市場難判斷，債券吸引力減弱，房子堅決不能買，股票大跌過后機會多，一旦經濟轉好，大宗商品將大漲。

2009年怎么配置資產?關鍵取決于怎么判斷這一年的走勢。

黃金市場最難判斷。經濟衰退了，大家都認為買黃金可以保值，但是黃金現在沒法再成為支付手段，沒法成為貨幣了，因為黃金的數量是有限的，全球的財富經過這么多年的積累已經很龐大了。黃金最終不可能恢復到原來的基本價位，它很大程度上是一種商品，有它的金屬屬性，有它的工業用途，所以黃金的價格不可能無限制漲上去。但是黃金又是一個保值的、數量有限的特殊商品，也不可能像其他商品一樣大幅度下跌，所以黃金在2009年的趨勢很難判斷。

降息，債券吸引力減弱。美國資本市場的歷史證明，經濟衰退期配置的股票資產收益率比較高，債券的收益率也比較高。現在中國降息，債券價格漲得比較多，漲得很快，尤其是國債市場前期漲得比較瘋狂。債券市場不可能有很高的收益率，因為降息的預期太強烈了，短期之內漲得很高，如果再漲的話就變成負收益率，將來債券投資品種就沒有吸引力了。

股票，大跌過后機會多。如果2009年非要找一個資產配置的話，有兩種可能：一種是現金，一種是股票。沒有跌過的東西都不能買。跌了很多的東西，如現在的股票是不是可以買?很多企業的股票已經跌到了凈資產。對于一個企業主來說，企業正在經營，正在盈利，有一個很好的品牌效應，如果讓他賣掉，他會低于賬面價值賣掉嗎?不見得會。當股價越來越低于賬面價值的時候，可以說明有很多因素導致估值紊亂。所以完全看空2009年中國的股票市場是不對的。

股市再跌就非常有吸引力了，股市平均市凈率在1.4和1.5倍的時候，大家可想而知，有很多公司其實已經跌破了賬面價值了。好的公司，還在盈利的公司，有品牌、有營銷的公司跌破凈資產是不合理的現象，早晚會修正的。

房地產，2009不買房!無論美國還是其他任何國家，從經濟發展史上來看，任何危機，股票市場、房地產市場基本上同步。中國房地產為什么一枝獨秀?是不是隱含的風險更大?答案可能在這里邊。中國股市大起大落，中國樓市大起不落，貌似相反，能到幾時?

無論從房地產投資占固定資產投資的比重，還是占GDP的比重，還是房價收入比，中國房地產都嚴重超過國際警戒線，變成名副其實的賭局。整個經濟下滑一兩年內不可能停下，盡管明天會更好，但是你要過了今天晚上。現在把房產拋掉，沒有15％到20％的盈利，你就輸掉了。

沒有跌過的東西不能買。現在只能買跌過的東西，對房產，現在觀望才是最優的選擇。無論是投資者還是消費者，我們的總體建議是現在不買房，在下降趨勢中不要跟趨勢作對。“提高警惕，保衛口袋”，是我們現在要做的。

置換是一個不錯的選擇。如果被動遷，盡量要拿實物房，錢拿得多，出手也要快。

大宗商品，一旦經濟轉好將大漲。從長期走勢看，大宗商品是一個長期上漲的走勢。長期上漲走勢并不是指前幾年暴發性的，由于金融定價造成的走勢，而是逐步上漲，底部抬高的走勢。

每次金融危機，救市政策都需要美元等，印鈔票救助危機。一旦經濟轉好了，危機結束了，開始進入上升周期的時候，現在印鈔票的惡果就會顯現，熱錢都會重新引入到商品市場。商品市場一旦處于這個階段，將是所有投資當中表現最好的品種，遠遠高于股票和其他市場。

預計大宗商品的走勢在2009年之后是U型底的結束。企業和投資者，應該在今年及往后一段時間，用5％-8％的資金投資在商品上面。