基金回報多少算合適

華　夏

基金平均投資回報率不會超乎想象，但復利的效用是巨大的，1956年的1萬美元投資在復利的滾動下會增長到2006年的2.7億美元。

相對國際股票市場的黯淡，今年以來中國A股走出了自己獨立的行情，流動性帶來的效應非常明顯。很多投資者經(jīng)歷過2008年后，風險意識大大增強，雖然目前行情具有很大的誘惑力，但如何投資基金，一時難以決策。基金投資者產(chǎn)生困惑的一個原因是對未來收益的預期，到底投資的年收益多少合適，怎么樣的收益才算合理。下面我們從股市和股票基金的長期表現(xiàn)來看看，到底多高的收益水平在長期是合理、可期的。

一、股票市場指數(shù)是一個平均的回報水平。以上證指數(shù)為例，從1990年12月19日100點到2008年12月底的1821點(市場認為相對合理的水平)，年復合增長率是17.5％。近20年來，市場經(jīng)歷了數(shù)次大起大落，而市場平均的回報率，與實體經(jīng)濟的平均回報水平15％相近。這意味著，對于期望獲得市場平均收益水平的投資者，長期投資相關指數(shù)的ETF基金就能獲得相近的回報率，如上證50ETF。

二、從開放式股票基金的長期表現(xiàn)來看，我們以最早的開放式基金之一華夏成長基金為例。成立于2001年12月18日(恰好在上證指數(shù)設立11年后)，該基金從1元面值運作到2008年12月19日，累計凈值為2.67元，7年來年凈值增長率大約也在15％。

三、前面兩個例子是以7年、20年大尺度來衡量投資股市和基金回報的。如果來看一下在相同點位的基金表現(xiàn)，結(jié)論也十分近似。據(jù)報道，在上證指數(shù)2245點向前追溯3年到2006年12月14日，“基金在本輪牛熊市中收益率為45.80％”。也就是說，基金在最近一輪大起大落后，平均表現(xiàn)為年復合收益率大約13.5％。當然，這是基金表現(xiàn)的平均水平，表現(xiàn)最好的基金要遠超平均水平，例如，同一時期“華夏大盤精選和華夏紅利單位凈值分別上漲195.85％和111.59％”。

我們比較了股票市場的長期回報率和在最近的市場周期中基金的平均表現(xiàn)后，會發(fā)現(xiàn)基金投資年回報在15％左右。

國際情況如何呢?這里援引一下投資大師巴菲特給股東的信。他在信中指出，“在2000年最賺錢的200家公司，不會超過10家在下一個20年實現(xiàn)每股盈利15％的年增長率”。巴菲特不斷挑選優(yōu)秀企業(yè)，以求超越市場指數(shù)并最終實現(xiàn)，而巴菲特的伯克希爾公司在1956年到2006年，50年中平均投資回報率也就在23％的水平，并非高得超乎想象。但復利的效用是巨大的，1956年的1萬美元投資在復利的滾動下會增長到2006年的2.7億美元。

了解到這些活生生的基金投資回報情況，投資者是不是能夠繼續(xù)堅定長期投資的理念呢?短期內(nèi)過高的投資回報預期會遮住投資者的智慧，妨礙理性的心態(tài)，大大增加投資的風險，很多的失敗故事都可以用“欲速則不達”來形容。合理的基金投資預期是年增長率保持在15％—20％，從一個合理的水平投資，堅持不懈，最終“積跬步而致千里”。