國電南瑞：肥了員工　瘦了股東

張建鋒

2008年，國電南瑞平均每天支出招待費10萬余元，每個銷售人員花銷32萬多元，員工人均收入16萬元，而其股東只有稅前10派1元的現金回報。

員工和股東，誰的利益更重要?國電南瑞(600406.SH)用實際行動告訴你，在它那里員工利益高于一切。

國電南瑞2008年年報顯示，其員工2008年人均收入16萬元，而其股東稅前10股卻只能獲得1元現金的回報，相比于員工吃的“山珍海味”，其股東吃的只能是“糟糠野菜”了。

2月17日，國電南瑞發布2008年年報顯示，其2008年度營業收入小幅增長2.38％，達到11億元多，產品毛利率達30％，盈利能力遠遠高于上市公司平均水平。但同期公司經營利潤卻大幅下滑27.26％，每股收益0.49元，較2007年的0.58元下滑了15.52％。

今后3年，全國電網投資規模將達到1.16萬億元之巨，輸配電行業正處在景氣周期的上升階段。作為輸配電行業的龍頭，國電南瑞在行業景氣周期的上升階段，利潤卻大幅下滑，讓眾多看好國電南瑞的投資者大跌眼鏡。

對其財務報表進一步分析，不難發現造成利潤下滑的主要原因，在于銷售費用和管理費用的大幅度增長。2008年，公司上述兩項費用高達2.4億元，其中管理費就高達1.6億元，銷售費用達0.8億元。兩項費用與2007年相比，更是分別上漲了32.1％和27.3％。

公司作為國家電網的控股子公司，提供的產品與服務全部面向國家電網，可謂是自家人之間的生意。然而即便如此，兩項費用照樣大幅上漲，而且管理費竟為銷售費用的2.02倍，費用結構可以說是相當的不合理，也更難讓投資者理解。進一步查閱其年報發現，如此高的管理費用中竟然尚未計入研發人員的工資支出，該部分費用全部被記入無形資產，實現了資本化，可見公司為掩蓋巨額的管理費，真是煞費苦心。

此外，公司高速增長的招待費和差旅費，也讓投資者納悶不已。根據公司2008年年報，其去年支出的招待費和差旅費分別高達3686萬元和5208萬元，招待費和差旅費增長幅度較2007年均超過35％以上。

對于一個員工僅為1210人的企業，上述兩項費用如此之高，讓眾多企業望塵莫及。讓我們來算一筆賬：一年365天，公司平均每天要支出招待費10萬余元；公司銷售人員僅163人，按差旅費總額5208萬元計算，2008年每人花銷32萬多元，每天都可住五星級酒店，吃山珍海味。

如果再看國電南瑞的員工收入，我們對壟斷行業的金飯碗就更有感性的認識了。其2008年年報顯示，它為1210員工共計支付薪酬1.9億多元，人均16萬元。受數據所限，我們僅以2007年數據進行比較：通過對國電南瑞、國電電力和用友軟件2007年人均薪酬的比較來看，國電南瑞的人均薪酬明顯偏高，不僅比同為軟件行業的用友軟件高出61.85％，而且比行業龍頭老大的國電電力高出46.23％。如果與2007年全國城鎮單位在崗職工年平均工資24932元相比，國電南瑞的人均薪酬為全國水平的6.16倍。

與對員工無比慷慨形成鮮明對照的是，國電南瑞對股東則極為吝嗇。其2008年的分紅預案僅為稅前10派1元現金，擬分配現金紅利僅占未分配利潤的5.7％。

2009年，國家開始啟動1.16萬億元的電網投資計劃，不知國電南瑞如何使用國投資金?是以國家大計為已任，不再大手大腳花錢，為股東和社會創造更好的回報，還是借此機會搞一次狂歡的盛宴?