“三腿凳”實現可持續責任投資

王　麗　張凌寧／譯

SRI關注的是企業社會責任的實現，其基本原則非常簡單——如果金錢是讓世界運轉的動力，那么以承擔社會責任為宗旨的投資就有機會讓這個世界運轉得更美好。

想通過可持續的方式管理森林嗎？向心懷生態健康意識的木材公司投資吧！SRI（Sustainab－ility Responsibility Investment可持續責任投資）是一個不斷演變的概念，“社會的”、“道德的”、“負責任的”、“對社會負責任的”、“可持續性的”這些術語都曾用來表述其內涵。但始終不變的是可持續性責任投資者所關注的是長期投資，即環境、社會和治理問題等如何影響長期投資業績的。

SRI融合了三個概念

Eurosif（歐洲社會責任投資論壇）使用術語“SRI”作為此領域最廣為公認的表述，我們將其直譯改為“可持續責任投資”，作為包括“責任投資”、“社會責任投資”、“可持續投資”三個方面的概括縮寫。

責任投資（RI—Responsibility Investment）是在機構投資者間開發的，同時與金融機構保持緊密聯系。責任投資者在制定投資決策時，將環境、社會及治理問題等這些非金融因素的長期影響考慮在內，利用傳統財務分析把社會和可持續指標匯集到一起。

社會責任投資（SRI—Social Responsibility Investment）是用于金融部門的。例如，它可以將預先確定的社會或環境價值應用到投資選擇中去。投資者可以選擇或排除特定的公司或部門，因為它們對環境或利益相關方會產生很大影響。

可持續投資（SI—Sustainability Investment）是個不斷發展的領域，投資者根據新的環境和社會現實調整其投資。該領域匯集金融部門中必要的可持續性投資，以及對那些不斷轉變的法規和市場慣例創造出的機會感興趣的投資。

通常來說，SRI關注的是企業社會責任的實現，其基本原則非常簡單——如果金錢是讓世界運轉的動力，那么以承擔社會責任為宗旨的投資就有機會讓這個世界運轉得更美好。

SRI歷史悠久且發展迅速

現在SRI是金融服務行業中增長速度最快的分支。從1984年第一次調查的400億美金起，以社會道德為導向的投資組合在2002年底已高升至2.1萬億——這是一個超過5000%的升幅，大約是加拿大、墨西哥和意大利的2000年GDP總和。這也說明，在專用投資的每9美元中，就有1美元是投資在“別有用心”的社會事業上。

不過，由于SRI是一個混合體——它既是資本投資的出口，又必須在金融市場內運用，這樣就注定其中的每一個參與者經常要在商業利益和社會責任之間作出決斷，有時這些決斷還相當艱難。不過可以肯定的是，有社會責任的投資者們已經在SRI上不斷努力，而且他們的力量正在加強，并且對西方商業與經濟產生了不可估量的影響。

帶有道德篩選意味的投資可追溯至17世紀的貴格會（Quakers，西方基督教的一個教派，從事一定的商業活動，其教徒以拒絕參加戰爭而聞名），當時的貴格會拒絕對武器買賣進行投資。而現代的SRI運動始于1971年的柏斯全球基金（Pax World Fund）。該基金由抗議越戰的牧師發起，投資者認為擁有陶氏公司的股票是錯誤的。因此，他們創造了一個共同基金，把他們認為不合道德的公司一一剔除出他們擁有的所有股票組合之外（當時基金從本質上說就是一個篩選股票的工具），這些公司包括煙草、酒精、賭博和軍火企業。如今西方對企業責任的定義愈發廣泛，還包括婦女和同性戀權利，種族平等和動物試驗等等。

“三腿凳”實現SRI

可持續性責任投資可以形容為一個“三腿凳”——它由社會篩選、股東行動主義和社區投資三部分構成。

股票篩選——直接暢快地表達立場

首先是社會篩選(Stock Screening)，這可以用一句話概括：把你最主要的資產投向你的原則所在。例如，如果你不滿意某公司進行動物試驗，你可以選擇不買它的股票；或者，如果你已經擁有這些股票，你可以把它們賣掉。如果你希望汽車能終有一日通過燃料電池起動，你可以考慮采取正面篩選，把進行這方面研究的公司加入你的投資組合。

在2006年的研究中，Eurosif第一次將SRI市場進行分割，將其定義為核心SRI和廣泛SRI。

核心SRI由下列策略組成：

1. 道德排除（找到自己認為是符合道德的領域）

2. 正面篩選（尋找“好人公司”，挑選一流的SRI主題基金）

3. 道德排除與正面篩選相結合。

核心SRI在歷史上被認作為SRI的原始形式，利用精心制定的篩選策略，系統地對投資行為產生影響。

廣泛SRI包括以下策略：

1. 簡單篩選

2. 參與

3. 整合

一般而言，廣泛SRI從業人員大多數為大型機構投資者，這部分人的投資方向在一定程度上代表了SRI“主流化”方向及這一領域日益增長的興趣點。鑒于此原因，廣泛SRI投資量往往遠大于核心SRI

社會篩選是最能直接暢快表達投資者立場的SRI方式。把投資組合和價值觀連在一起對上市股票進行篩選，這本身就是對投資者個人信念的認同和增強。

股東行動主義——提供微觀關注機會

如果社會篩選對改變企業行為作出宏觀上的貢獻，那么股東行動主義(Shareholder Activism)則為SRI對個別公司在微觀上的關注提供機會。在這個層面，因為企業會從“內部”被進攻，投資者可以把他們的努力成果看得一清二楚，更有效、更實際。

目前最有效的股東行動主義個案是雨林行動網絡（Rainforest Action Network），該組織讓美國家得寶（Home Depot）允諾逐步消除對老齡木材的銷售。另外一些積極分子也取得了類似的成功。他們讓通用電氣支付1.5億到2.5億美元，用于清洗位于美國東北部因受多氯聯苯而污染的城市。財富500強公司的CEO們所受的壓力來自各個方面，但從內部受到“進攻”更讓他們焦慮，由于所有的股東都是公司的擁有者，所以即使一個美國人只擁有一份微軟的股票，他仍可以在關于股東的任何問題上投一票。

社區投資——最讓投資者振奮的方式

SRI的第三個支柱是社區投資。相對于針對大公司的股票篩選和股東行動，社區投資是資助有價值的項目。社區投資是SRI中最讓環保人士、社會責任活動家們振奮的行為，因為它直接提供了各種行動的支持。

社區投資最吸引人的一點就是幾乎每個人都可以參加，個人只需要一個銀行賬戶把他的資金投入值得投入的人和事業中。但是，社區投資的最大問題在于參與的投資者為數不多。在社會投資者所投入資金中，只有0.6%-0.7%以社區投資形式出現。

現在，在全球商業世界，作為一種理念，企業社會責任已經進入企業管理者的思考領域。商業道德到底應該關注什么？當商業利益與更廣泛的社會福利相沖突的時候，如何看待利潤為先的行動與道德口號的分裂？商業道德對企業管理者到底意味著什么?這一系列的疑問或許可以從SRI投資方向中找到答案。

（本文譯自“歐洲社會責任投資論壇”（Eurosif），本文經Eurosif授權發表）