熱錢撤出中國(guó)外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)放緩

杰夫·代爾

經(jīng)濟(jì)學(xué)家們表示，在投機(jī)性“熱錢”去年第四季度開始流出中國(guó)之后，中國(guó)外匯儲(chǔ)備引人矚目的增長(zhǎng)似乎已經(jīng)結(jié)束。

中國(guó)政府本周表示，第四季度外匯儲(chǔ)備增加了404億美元，至1.946萬億美元，該數(shù)字遠(yuǎn)低于同期的總貿(mào)易盈余和外商直接投資，表明短期資金大量流出。

由于中國(guó)正在產(chǎn)生巨額的貿(mào)易盈余，其外匯儲(chǔ)備今年仍可能向2萬億美元進(jìn)軍。但經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為，爆炸式增長(zhǎng)時(shí)期已經(jīng)結(jié)束，外匯儲(chǔ)備甚至可能會(huì)開始減少。

Stone&McCarthy北京辦公室追蹤中國(guó)外匯儲(chǔ)備的分析師洛根·萊特表示：“中國(guó)為期6年的流動(dòng)性周期可能行將結(jié)束。”

鑒于奧巴馬政府今年面臨2萬億美元預(yù)算赤子的前景，而中國(guó)是美國(guó)國(guó)債的最大外國(guó)持有者，全球最大外匯儲(chǔ)備——中國(guó)外匯儲(chǔ)備的變化，將會(huì)受到美國(guó)金融市場(chǎng)的密切關(guān)注。

不過，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們表示，中國(guó)外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)放緩甚至下降，都不會(huì)對(duì)美國(guó)國(guó)債產(chǎn)生重大影響，盡管持續(xù)大量的資本外流，會(huì)使中國(guó)的經(jīng)濟(jì)管理復(fù)雜化。

去年上半年中國(guó)外匯儲(chǔ)備增加了2806億美元，主要是由于人民幣會(huì)持續(xù)升值的預(yù)期。然而，資金流向在第四季度開始逆轉(zhuǎn)，當(dāng)時(shí)離岸外匯市場(chǎng)正顯示人民幣貶值的跡象。

利用外匯儲(chǔ)備數(shù)據(jù)計(jì)算有多少錢離開中國(guó)是復(fù)雜的，原因在于中國(guó)所投資的外匯匯率發(fā)生變動(dòng)，以及針對(duì)中國(guó)各商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金要求變化，有些準(zhǔn)備金是以外匯持有的。不過，萊特估計(jì)，第四季度中國(guó)的資本外流為每月450億美元至700億美元。

外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)放緩或下降將意味著，中國(guó)今年用于購(gòu)買新美元資產(chǎn)的資金池“縮水”，但這并不一定意味著對(duì)美國(guó)國(guó)債的需求趨弱。如果中國(guó)繼續(xù)出現(xiàn)大量資本外流，考慮到資本市場(chǎng)上的風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒，部分資金可能會(huì)流向美國(guó)國(guó)債