商業銀行資金管理體制變化對流動性的影響

摘要：隨著內部資金轉移定價的逐步推廣，國內商業銀行的資金管理模式正經歷著從差額資金管理體制向全額資金管理體制的變革。全額資金管理體制對商業銀行的業務結構和流動性產生了影響，同時也對中央銀行評價和管理流動性帶來了挑戰。

關鍵詞：資金管理體制；內部資金轉移定價；流動性

中圖分類號：F832.33文獻標識碼：A文章編號：1674-2265（2009）04-0041-04

我國商業銀行傳統上實行差額資金管理體制，近年來隨著利率市場化進程的加快，內部資金轉移定價（FTP）在國外商業銀行的普遍應用以及其內部資金管理要求的不斷提高，國內商業銀行正經歷從差額資金管理體制向全額資金管理體制的變革。本文擬從商業銀行資金管理角度入手，分析全額資金管理體制對宏、微觀流動性的影響，以期對經濟增速放緩背景下央行流動性宏觀管理有所啟示。

一、差額管理與全額管理基本模式及比較

差額資金管理體制指下級行的資金來源和資金運用首先在下級行內部進行安排和匹配，即分支行根據自身資金來源自主安排資金運用，自求平衡，只有當資金剩余或短缺時，才通過上存或下借與上級行發生資金往來。全額資金管理體制則推行內部資金轉移定價，即總行與分支行按照一定規則全額有償轉移資金，以核算業務資金成本和收益。在全額資金管理體制下，分支行每筆負債業務所籌集的資金均以該業務的FTP價格全額轉移給總行資金中心，每筆資產業務所需要的資金均以該業務的FTP價格全額向總行資金中心購買。資金管理體制由差額轉向全額后，商業銀行在資金管理、利潤核算方式以及風險管理等方面均發生了較大的變化。

（一）總分行資金管理職能發生變化

差額資金管理體制下，分行資金管理部門獨自負責轄區備付金、聯行匯差清算、存款準備金、系統內拆借資金、同業拆借等資金運作。實行全額資金管理體制后，分行的二級繳存、上存、下借、聯行往來等內部資金業務不復存在，分行在當地人民銀行和在內部聯行賬戶上的資金都是從總行買入的資產。從這個意義上說，全額資金管理體制下，分行的各種內部資金都是總行的資金，由總行負責全行的資金管理，總分行資金管理工作的內容和職責都發生了根本改變。

（二）分行對總行的利潤貢獻度發生變化

與差額資金管理體制相比，全額資金管理體制具有公平績效管理的作用。目前國內商業銀行的利潤主要取決于凈利息收入。差額資金管理模式下，分行的凈利息收入等于計息資產的利息收入減去計息負債的利息支出。由于各分行所處的經濟環境不同，籌資成本和用資收益差別較大，凈利息收入就不盡相同。推行FTP后，分行的凈利息收入是對每筆業務產品利率減去FTP價格之后的價差進行全部疊加。由于全行范圍內實行統一的FTP價格，任何一筆資金來源和運用在入賬時即確定一個內部收益率或成本率，對產品、機構、部門、分支行等不做差別對待，因此資產負債比例、業務品種、期限、結構合理的分行在新的考核模式下利潤貢獻度和考核優勢就大。

（三）總分行風險管理職能發生變化

差額資金管理模式下，分支行的資金管理部門負責管理全轄資金，對全部產品和業務的市場風險負責。全額資金管理模式將分支行各項業務和產品的市場風險剔除出來，由總行專業人員統一在資本市場上進行對沖，有利于分行將關注的重點放在業務擴展和信用風險控制上。

目前國內商業銀行正經歷著從差額資金管理體制向全額資金管理體制的變革，改革的廣度和深度參差不齊。部分商業銀行全額資金管理體制比較規范，主要以招商銀行和建設銀行為代表，可按日生成FTP曲線，資金來源和資金運用價格由總行統一確定；部分商業銀行則是兩種資金管理體制并存，如工行省行對二級分行實行全額資金管理，而工行總行對省行則實行差額資金管理；個別銀行仍實行差額資金管理，如交通銀行和中國銀行。

二、資金管理體制變化對宏微觀流動性的影響

（一）對商業銀行流動性和業務結構的影響

1. 對商業銀行流動性的影響。FTP價格作為商業銀行的內部資金價格和經濟調節手段，與原來的上存下借利率相比，其調節作用和對資金的引導作用更為直接有效。FTP價格由商業銀行資金管理中心綜合考慮外部資金市場的融資成本、投資收益和銀行內部資金松緊等因素制定，通過FTP價格的動態調整，可以向分支行有效傳導內部資金供求信息以及總行發展戰略、管理要求等政策信息，引導各分支行根據產品價差變動調整資產負債業務經營策略，調整資金流量和流向，并對總行的流動性產生影響。

以某股份制商業銀行2007年的FTP價格調整為例，該行在內部資金轉移定價上采用管制利率FTP和市場利率FTP兩種模式，管制利率FTP以存貸款基準利率為基準收益率曲線構建，適用于各期限的存貸款（不含票據融資）和資產負債類理財產品，市場利率項下FTP以SHIBOR為基準收益率曲線構建，適用于同業存放、協議存款、回購類資產負債業務、票據業務以及其他資金業務。圖1為2007年該行一年期管制利率FTP價格的變動情況。

2007年該行先后共7次上調一年期存貸款FTP價格，其中3月、5月、7月、8月、9月和12月是根據央行基準利率變動作出的調整，且調整幅度與基準利率調整幅度保持一致，而11月FTP價格調整則是根據本行資金供求情況作出的自主調整。比較一年期存貸款利率與管制利率的利差可以看到，在2007年初流動性充裕和貨幣市場利率持續走低的背景下，該行一年期存貸款利差分別為0.85%和2.75%，存款利差偏小，貸款利差偏大。另一方面，資金管理體制改革后，該行在信貸管理上偏重于干預政策而非干預資金，下級支行在盈利考核的驅動下，紛紛加大信貸投放力度。隨著年中提高法定存款準備金率、定向發行票據等一系列從緊貨幣政策的陸續出臺，該行頭寸趨緊，在內部資金定價上表現為11月在央行未調整存貸款利率的情況下該行自行上調一年期管理利率0.4個百分點，存款利差上調為1.25%，而貸款利差則下降為2.17%，在政策導向上引導下級行加大攬存力度，控制信貸投放速度，改善總體流動性狀況。

2. 對商業銀行業務結構的影響。差額資金管理體制下，分支行上存或下借資金的作用局限于保支付和二級存款準備金的需要，利率對其調節作用不明顯。而全額資金管理體制下的FTP價格涉及資金池中的所有資金，可以通過確定FTP價格來影響不同業務、不同行業的內部資金成本和收益，進而影響業務產品結構、貸款行業結構和客戶結構，經濟調節杠桿作用更為有效。以某商業銀行2008年不同期限個人住房貸款、單位及個人企業貸款FTP價格調整為例說明。

個人住房貸款是商業銀行零售業務的一個重要品種，與其他貸款業務相比具有手續簡便、資產質量較高等特點，該行為鼓勵個人住房貸款業務的開展，對住房貸款業務的資金占用制定了較低的內部資金轉移價格。在2008年上半年從緊貨幣政策背景下，該行個人住房貸款和單位及個人其他貸款利率持續走高，但在貸款期限相同的條件下，個人住房貸款的內部資金成本普遍低于單位及其他個人貸款。從調整幅度看，兩年期個人住房貸款FTP價格上調幅度低于單位及個人其他貸款0.15個百分點，兩年期以上個人住房貸款下調幅度又普遍高于單位及個人其他貸款，顯示該行鼓勵優先發放兩年期以上個人住房貸款。由于價格引導形成的內部資金成本優勢，該行的個人住房貸款發展迅速，2008年6月份該行山東省分行的個人住房貸款余額為27.42億元，比年初增長9.4%，高于各項貸款增速8.1個百分點。

（二）對不同貨幣政策引導流動性的影響

1. 全額資金管理體制對利率工具調節作用的影響。全額資金管理體制下，利率政策工具通過影響商業銀行信貸產品內部資金使用成本和外部收益兩個因素對其業務活動產生影響。商業銀行的信貸投放能否反映央行的貨幣政策意圖，關鍵在于商業銀行信貸產品的內部資金使用成本和收益之間的價差變動方向是否與央行利率調整的方向一致；利率調整的貨幣政策工具效果如何，則在很大程度上依賴于價差變動和利率調整的幅度差異。

以某國有商業銀行為例。2007年下半年通貨膨脹苗頭逐漸顯露后，央行為防止CPI進一步走高持續加息，當年9月15日和12月20日兩次上調存貸款基準利率，表1為不同期限貸款利率調整幅度和該行2007年10—12月內部資金轉移價格變動情況。

從上面的比較可以看到，2007年10—12月央行兩次加息后，該行不同期限的信貸產品內部資金轉移價格均有所上調，即資金使用成本上升，但若以上調后的貸款基準利率作為商業銀行信貸投放的外部收益率（商業銀行在信貸投放過程中還可以通過議價實現對客戶貸款利率的浮動），則該行除兩年期貸款之外，單位及個人其他貸款的收益率與內部資金轉移價格之間的價差在擴大，貸款期限越長，價差越大，利潤空間越大，信貸投放沖動越強烈。因此，從這個角度看，該商業銀行內部資金轉移定價上調幅度小于央行兩次加息的調整幅度，不僅沒有抑制商業銀行的信貸投放，反而加大了該行各分支行通過信貸投放，特別是中長期信貸投放擴大利潤空間的沖動。

2. 全額資金管理體制對法定存款準備金率調節作用的影響。全額資金管理體制下，各期限存貸款產品FTP的調整并不僅僅以基準利率作為唯一參考標準，商業銀行還需要根據外部資金市場的供求情況、銀行內部的收益和風險情況以及經營戰略導向等確定相應的調節因子和調差系數，因此法定存款準備金率調整銀行的資產負債結構的作用途徑：為法定存款準備金率調整——可用資金和市場資金數量——市場利率（SHIBOR）——FTP——資產負債結構調整。

以某國有商業銀行為例。為剔除基準利率變動對FTP變動的影響，我們選擇2008年1—6月份作為考察的時間段，因為在經歷2007年連續六次加息后，央行在該段時間內未再使用利率工具，而是連續使用存款準備金率這一數量型工具，上半年存款準備金率于3月18日、4月16日和5月12日分別上調0.5個百分點，凍結市場資金逾6000億元。法定存款準備金率調整后，隔夜拆借SHIBOR利率振蕩上行，三個月、六個月和一年期的SHIBOR利率平緩爬升，金融市場籌資成本率和投資收益率相應提高。

根據金融市場利率變動情況，該行相應調整了不同期限存貸款產品的內部資金轉移價格。從上半年FTP計價的存款項目看，吸收統籌住房單位活期存款獲利空間最大，6月份該產品的FTP為3.62%，比1月份提高0.11個百分點，而同期人民銀行基準利率為0.72%，利差達到2.9%；其次是活期儲蓄存款，6月份該產品的FTP為3.22%，比1月份下降0.04個百分點，利差也高達2.5%。一年期以內存款的利差與1月份相比均有不同程度的提高，而兩年期和三年期的利差上半年一直保持在0.09%，五年期存款的FTP價格執行人行基準利率，無利差，即下級行吸收一年期以上的存款在扣除支付給客戶的利息和營業費用等各項成本后，基本無利可圖甚至虧損，銀行要獲得最大的收益必須以吸收活期存款為主，也體現了該行總行加強負債管理、降低資金成本的政策導向。

從上半年FTP計價的貸款產品看，與1月份相比，三年及三年以內貸款呈內部資金成本上升、利差縮小的趨勢，而五年、七年和十年期貸款的FTP則均由1月份的4.76%降至6月份的4.72%，利差均提升了0.04個百分點，說明伴隨著市場籌資成本率和投資收益率的提高，總行要求的資金回報率也隨之增加，下級行要保證信貸項目利潤的穩定增長，必須提高貸款的議價能力，特別是提高三年期及三年期以下貸款利率的上浮比例，或者提高資金成本降低的中長期貸款的占比。該行在FTP定價上向活期儲蓄和中長期貸款傾斜的經營策略與流動性管理理論中期限匹配的原則相背離。但是換一個角度看，2008年以來股市的持續低迷導致了大量資金以定期存款形式回流銀行，商業銀行的被動負債成本增加，必須通過高收益的中長期貸款來彌補。

差額資金管理體制下，法定存款準備金率的調整雖然可以通過上存下借利率的調整反映市場利率變化，但主要作用點在于下級行的富余資金和臨時性借款，對資產負債表項目的作用廣度和深度遠不及內部資金轉移價格。

（三）資金管理體制轉換對經濟決策部門衡量宏觀流動性的影響

差額資金管理體制下，商業銀行基層分支機構向人民銀行繳存法定存款準備金實行屬地管理，商業銀行分支機構的流動性水平可以通過存貸差、存貸比和超額準備金率等指標直接測度。實行全額資金管理后，全行的資金好比被放在一個資金池中，所有資金來源部門吸收的資金都注入該資金池，所有資金運用部門所需要的資金也都取自于該資金池。由于資金在總行層面統一調配，法定存款準備金也由總行按法人統一繳存，總行對分支行主要通過干預信貸政策調節分支行的信貸投放，分支行信貸資金借用不受存貸比和資產負債比例約束，只要有好的信貸項目，能夠通過各級審批，就可不受本身資金來源的限制，通過調撥資金從資金池中取用并賺取該筆貸款的利差收入。因此在全額資金管理體制下，區域存貸差、存貸比和超額存款準備金率等簡單的銀行體系流動性測度指標對測度全國性商業銀行分支機構流動性基本失效。

三、對策建議

（一）繼續優化和完善FTP機制，提升商業銀行經營管理水平，推進商業銀行資金管理體制改革

要繼續優化和完善商業銀行內部資金配置機制，建立調控靈活、功能有效的內部資金轉移價格調節機制，實現對各種資金來源和運用全過程的控制和管理；通過優化內部資金轉移定價模式，推導出確保系統內部信貸資金從低效高險向高效低險轉移并可持續運用的內部資金轉移定價模式，使其適應市場客觀需要，調控高效有力，可以全面反映籌資成本、貸款收益和目標利潤水平。

（二）積極推進利率市場化進程，進一步疏通FTP對貨幣政策的傳導渠道，充分發揮利率機制在宏觀調控中的作用

人民銀行應牽頭做好以下幾項工作：一是不斷改進和完善SHIBOR定價機制，促進各部門對SHIBOR的研究，解決3個月以內的SHIBOR受新股發行影響在個別交易日大幅波動的問題，避免參考SHIBOR的存貸款定價波動加大，影響商業銀行穩定經營；擴大3個月以上價格市場交易量，增加市場流動性；二是推動存貸款利率的市場化改革，建立以中央銀行利率為基礎，以貨幣市場利率為中介，由市場供求決定金融機構存貸款利率水平的市場利率體系和形成機制，解決利率市場二元結構的雙軌制問題。

（三）改善央行注入和收縮流動性的市場化渠道

深入考察商業銀行資金管理體制改革對不同貨幣政策工具的影響，協調運用數量型和價格型貨幣政策工具，根據宏觀調控的需要積極創新對沖工具，加強流動性管理；在運用貨幣政策調節流動性總量的同時，還應積極探索解決信貸資金向大型企業集中、中小企業融資難和農村信貸資金投入不足等摩擦性失衡問題，形成總量控制、結構疏導的調控格局。

（四）探索和構建區域流動性衡量指標體系，為宏觀經濟部門提供更加有力的數據信息支持

針對全額資金管理體制下區域內傳統流動性衡量指標失效的現狀，人民銀行統計部門應對法人機構與非法人機構、差額管理模式商業銀行與全額管理模式商業銀行在流動性計算等方面區別對待，分別構建不同的流動性監測指標體系；在創新指標體系的基礎上探索建立科學的區域流動性預測模型，實現區域流動性管理的規范化、系統化和科學化，為區域宏觀經濟決策提供高質量的數據信息服務。

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（責任編輯 代金奎）