信貸斷點與政府守夜：陵縣企業還貸周轉金案例

摘要：2008年以來，受全球金融危機影響，企業因資金周轉困難無法如期歸還貸款的現象增多。山東省德州市陵縣政府發揮“守夜人”職能，由財政出資設立“企業還貸周轉金”，有效彌補了信貸斷點，確保了經濟金融的穩定發展。本文以此為切入點，分析了信貸斷點客觀存在的原因和政府守夜的必然性、有效率和資金安全問題，并認為此類搭橋資金將長期存在，但應與市場化手段相輔相成。

關鍵詞：信貸斷點；政府守夜；搭橋資金

Abstract：Affected by the world financial crisis since 2008，enterprises suffer from it， and have no way to return loan on time because of difficulty in fund circulation，and their funds chain appears interrupted. The Ling county government，in DeZhou city，Shandong province，plays the role of “guardian”，and sets up “enterprises returning loan and circulation funds” patronized by government， which amends the breaking point of credit effectively and ensures the stable development of financial economy. On the basis of it， the text analyzes the objective reasons of appearance of breaking point of credit， and the necessity，efficiency and funds safety for “the guardian role”of government. We think that this kind of bridging funds will exist for good，and should be associated with the marketing methods.

Key Words：credit breaking point，the guardian role of government，bridging funds

中圖分類號：F830.5文獻標識碼：B文章編號：1674-2265（2009）04-0033-04

一、當前企業信貸斷點困局

2008年以來，受全球金融危機影響，企業經營遭受較大沖擊，部分企業因資金周轉困難無法如期歸還貸款的現象增多，資金鏈出現了斷點。如何紓解企業資金鏈困局，將斷點續接，成為當前各界關注的熱點。

企業受金融危機影響，產品銷售量下滑、回款難度增大，資金占用過多，自有資金匱乏，資金鏈緊張，存量流動資金貸款到期后無法按時歸還；而銀行又恪守“先還款，后放款”的原則，不發放“借新還舊”貸款，企業如果償還貸款，可能導致資金鏈斷裂，面臨停產。其他未到期的銀行貸款面臨風險，如果不償還貸款，貸款立即逾期成為不良，企業面臨信用危機，銀行就會大舉追債。無論哪種方式，都會導致銀企“雙輸”，合作陷入新困境。

信貸斷點的存在，并不完全由金融危機引起，而是當前我國銀行信貸管理模式的產物。銀行在發放流動資金貸款時人為地給企業制定了一個所謂的“生產經營周期”，要求企業在生產經營周期結束時歸還貸款，下一個周期開始再投放。但實際上，除了農副產品加工等少數行業在農產品收獲時大量收購囤積原材料、然后逐步生產銷售回籠資金外，大部分工業企業并不存在明顯的周期。也就是說，其資金循環是連續的，不存在一個周期結束資金退出的情況。銀行一般情況下在收回貸款后很快就會重新投放。之所以這樣做，主要是為了測試企業的還款能力，也就是對企業進行資金抽出的“壓力測試”。如果企業現金流——無論是生產經營產生的現金流還是其他融資渠道產生的現金流——能夠保證按期歸還貸款，表明企業通過測試，銀行就可繼續放款；反之，則表明企業出現問題，銀行就會采取措施對貸款予以保全。

由此可以看出，針對大部分企業，流動資金貸款并不像信貸管理機制要求的那樣可以根據周期退出，所以由于“先還后貸”機制設計的問題，銀行對單個企業的資金供給存在潛在的斷裂點，在當前金融危機背景下，企業資

金進一步緊張，斷點困局必然突顯。

二、陵縣財政“搭橋”融資有效紓解資金鏈困境

（一）陵縣設立“企業還貸周轉金”的背景

陵縣地處魯西北平原，近年來民營經濟發展迅速，2008年底規模以上工業企業達164戶，涌現出了谷神、華茂、樂悟等多家高新技術骨干企業。2008年初，受國際金融危機影響，部分企業生產經營狀況下滑，資金鏈趨緊，每筆貸款到期都需要通過民間融資等方式從外部得到短期的“搭橋”融資來償還。

采用民間融資渠道獲得搭橋資金雖然緩解了很多企業的困境，但此種方式成本過高，不適合企業特別是規模較大的企業長期使用。一是融資利率高。據對德州市某小額貸款公司的調查，其發放的期限為6個月的流動資金貸款最低利率仍高達19.44%。另對德州市部分企業的調查，期限一個月以內的應急性短期民間融資，其利率最高達36%，也就是日利率達1‰左右，如果銀行在償還貸款后兩周重新發放貸款，那么企業也將為之付出1.5%的代價。按貸款額1000萬元計算，企業每天將付出1萬元的高額利息。有的企業因時間緊迫，不得不承受更高的利率。陵縣某企業急于償還貸款，通過民間融資1500萬元，使用半個月，付出了80萬元的利息，相當于年息128%，給企業帶來沉重的負擔。二是大額民間資金難以籌集。調查顯示，如果企業所需資金在100萬元以下，那么很容易從富裕的親戚朋友處籌措，金額越大，籌集就越困難。如果超過1000萬元，需要兩周甚至一個月以上的時間來籌集，這就在無形中進一步增加了企業的融資成本，而且金額大勢必融資對象多，一旦企業無法償還，有可能引發社會安定問題。

（二）陵縣政府“企業還貸周轉金”運作方式

針對企業信貸斷點單純依靠市場方式難以解決的情況，陵縣政府由財政出資5000萬元設立“企業還貸周轉金”，并制定了嚴格的運作方式。

1. 企業申報，承諾專款專用，確保資金安全性。凡在陵縣照章繳稅、符合國家產業政策和信貸政策、貸款規模500萬元以上、還款時遇到暫時資金周轉困難的企業，都可以向財政部門提出周轉金使用申請，并承諾專款專用，以保證資金的安全性。如果發現企業騙取資金挪作它用，將取消該企業申請使用周轉金的權力，并在全縣范圍內予以通報。

2. 銀行考察，落實后續貸款，確保資金流動性。確保資金流動性的前提是銀行能夠盡快發放后續貸款。為此，財政等有關部門接到企業申請后，通過征信系統查詢企業信用狀況，同時要求相關銀行對企業進行考察。主要是考察企業歸還貸款后是否達到足額續貸條件，或者能否敞口辦理銀行承兌匯票，確保周轉金在短期內收回。銀行考察合格并出具相關證明文件，財政等有關部門初審通過。

3. 政府審批，區分撥款方式，提高資金使用效率。審批后，企業與政府簽訂周轉金使用協議，約定使用期限為七天。周轉金使用額度1000萬元以下的，直接由財政撥付企業使用；使用額度1000萬元以上的，財政撥付主辦銀行作為保證金，由銀行為企業辦理敞口承兌匯票。

（三）陵縣財政搭橋資金運作的特點

比較民間融資，陵縣財政搭橋資金具有以下特點：

1. 幫扶對象有所選擇，穩定縣域經濟是主旨。陵縣“企業還貸周轉金”不同于以往企業之間的互助資金或民間融資，完全由政府主導建立，主要是為穩定縣域經濟，幫扶對象為符合國家政策、貸款規模在500萬元以上的企業。之所以選擇這類規模較大的企業，主要是考慮五點：一是此類企業屬于地方骨干和支柱企業，繳納稅款和吸納就業能力強，對其幫扶的社會效益較強；二是此類企業規模較大，應對風險的能力相對較強，能較為有效地保證財政搭橋資金的安全性；三是此類企業在銀行貸款數量較多，銀行與其信息對稱度較強，支持力度也較大，續貸批準所需時間較短，有利于保證搭橋資金的流動性；四是此類企業與政府關系較緊密，政府對其控制能力較強，有利于控制資金的安全性；五是縣域政府財力有限，不可能滿足所有企業的貸款周轉需求。

2. 企業無償使用，解決當前困境是目的。財政搭橋資金由縣財政全額出資，不需要企業出資及以其它形式繳存保證金或提供抵押、質押品，符合條件并與縣政府簽訂使用協議的企業都可以無償使用周轉金，不需要支付利息或繳納其它費用，而且財政部門還出面與銀行協商，幫助企業降低貸款利率，所以企業樂于接受，這有利于幫助企業解決當前困境。

3. 遵循市場化原則，銀行承諾續貸是前提。財政搭橋資金設立的目的是提供短期應急性墊資服務，幫助貸款即將到期但流動資金不足的企業渡過暫時難關。雖然由財政全額出資，但為保證資金的安全性和流動性，遵循市場化原則，“救急不救亂”，只有企業基本面和前景良好，真正滿足銀行續貸所需全部條件，銀行能夠保證為企業足額續貸或簽發承兌匯票，只是出現暫時資金周轉困難，企業才有可能使用此項資金。所以財政在撥款前需要銀行先行對企業進行考察，認為滿足續貸條件并出具承諾函后才允許使用。

（四）陵縣財政搭橋資金取得了良好的共贏效果

財政搭橋資金幫助企業和銀行順利繞過了“先還款，后放款”以及不能發放“借新還舊”貸款的制度障礙，彌補了信貸斷點，保證了信貸資金的安全性。同時，有效促進了區域金融生態環境的優化，穩定了經濟發展的局面。截至2009年3月末，陵縣政府共動用“企業還貸周轉金”14次，幫助7家企業累計歸還貸款3.8億元，此7家企業自2008年下半年至2009年3月底貸款增加超過3億元，資金狀況得到有效緩解。2008年，陵縣被德州市政府評為“金融生態環境建設A級縣”。“企業還貸周轉金”密切了政府與銀行之間的關系，提高了政府部門維護金融債權的積極性。2008年陵縣政府部門協助銀行業機構清收不良貸款5700萬元，2008年末全縣金融機構不良貸款率僅為3.2%。銀行業金融機構盈利水平也大幅提高，全年實現盈利1.91億元，同比增長48%。金融生態環境的優化和信貸投放的持續增加，促進了陵縣經濟持續健康快速發展，2008年全縣生產總值增長16.8%，地稅收入增長21.87%，規模以上固定資產投資增長28.96%。

三、財政搭橋資金效應分析

（一）財政資金提供“搭橋”融資的合理性分析

亞當·斯密在其《國富論》中提到，政府主要辦好兩件事：一是提供公共服務；二是做好“守夜人”。所謂“守夜人”，就是政府要在公眾都睡覺、休息的夜晚，出來站崗、巡邏、值夜班，并在出現緊急情況時果斷出手，而在緊急情況解除后再回歸其位。信貸斷點單靠市場力量無法解決，這就需要政府出來充當守夜人的角色。首先，地方政府有籌措資金支持企業穩定經營的動力。企業作為縣域經濟的支柱和吸納就業的主力軍，其生存和發展對于地方政府來說至關重要，當前企業遇到困境，政府從長遠角度出發，有為其解決問題的動力。其次，地方政府財政提供“搭橋”的資金實行零利率，因為其追求的是企業發展帶來的長期收益，這與民間融資的提供者單純謀利正好相反。第三，地方政府提供資金可以增強銀行的信心，有利于企業繼續爭取到銀行貸款支持。第四，相對于民間融資，政府搭橋資金具有更高的效率。一是無償使用，資金成本低；二是手續簡便，籌措時間短。相對于企業自有資金，財政搭橋資金也是高效的。企業為了償還貸款，勢必保持一定額度的資金，而這種資金在一家企業內使用頻率較低，閑置時間長，相比而言，財政搭橋資金由多家企業使用，周轉快、效率高。雖然企業間如果設立資金互助組織，也能夠彌補信貸斷點，但在當前經濟下行風險下，如果互助企業間有一家出現問題，極易導致風險擴散。第五，地方政府對當地企業了解深入，二者信息對稱，如果政府認為企業無法繼續得到貸款，會采取其他措施來挽救企業。

（二）財政搭橋資金存在的長期性分析

財政搭橋資金雖然是當前經濟形勢下的特殊產物，但其在一定范圍內長期存在有其必然性。首先，盡管有的銀行已經開始逐步實行以跟單貸款的貿易融資方式替代一般性流動資金貸款，但在較長一段時期內，商業銀行人為設置企業生產經營周期的信貸管理機制不會消除，而且“先還貸、后放款”的壓力測試也將長期存在。也就是說，潛在的信貸斷點將長期存在。其次，短期內難以產生其他能高效率彌補信貸斷點的方式。第三，即便經濟走出低谷，企業資金趨于寬松，能夠以自有資金彌補信貸斷點，但這樣將迫使企業保持一定額度的閑置資金，相對于財政搭橋資金，使用效率低。因此，在一定條件下，財政搭橋資金有必要長期存在。

財政搭橋資金實質上屬于一種短期融資（short-

termfinancing）和“回轉融資款”（swing financing），

在財政搭橋資金運作中，政府是作為“守夜人”的角色出現，這就涉及到政府作用的邊界問題。首先，它只能來彌補市場不足，而非取代市場、替代銀行。陵縣政府在操作時遵循市場化原則，救助對象為實力較強、財務管理較為規范、能夠提供有效擔保、符合銀行貸款條件的企業，而且資金使用必須以銀行續貸為前提。也就是說，政府既不為企業提供長期資金來源，也不強迫銀行發放貸款，只用于彌補信貸斷點，起到搭橋的作用。第二，政府不能包辦所有企業的信貸斷點問題，對于能夠由市場自己解決的，就不涉足。如規模較小的企業貸款金額少，融資額度低，完全可以由市場解決，而且政府與此類企業信息不對稱，不能有效防范風險；規模很大、資金實力很強的企業，也可以通過資金互助的方式來解決的。

（三）政府搭橋資金安全性分析

縣域財政資金十分有限，而其幫扶的企業所需墊款額度又較大，如果代企業償還貸款后無法得到續貸，那么墊款就會將此資金消耗殆盡，所以保證搭橋資金的安全性極為重要。為防范風險，確保資金的安全性，陵縣政府設計了嚴密的保障機制。首先對幫扶對象只選擇規模較大的、貸款額在500萬元以上的企業，此類企業與政府關系較為緊密，政府控制能力較強，有利于防范風險；其次，接到企業申請后，在通過征信系統查詢企業信用狀況的同時要求相關銀行對企業進行考察，進行雙重資信審查；第三，銀行出具續貸的承諾函后才予以撥款，對于額度1000萬元以下的，直接由財政撥付企業使用，但也是撥到企業在銀行的賬戶上，由銀行直接扣款還貸，對于額度1000萬元以上的，財政撥付主辦銀行做保證金，由銀行為企業辦理敞口承兌匯票；第四，為提高資金運轉效率，規定周轉金使用期限最長不得超過七天。

那么上述保障機制會不會起到真正的風險防范效果呢？在財政搭橋資金的運作過程中（見圖1），資金安全性的風險點有三個：一是企業在得到財政資金后不用于償還貸款而挪作他用；二是代償貸款后銀行不再對企業投放后續貸款；三是企業在銀行重新發放貸款后不償還財政資金而挪作他用。

由于財政部門扶助的企業都是規模較大的骨干企業，其在銀行的貸款有多筆，在當前情況下，其需要政府連續的資金甚至政策扶持；而銀行在當地有多項工作需要政府協助，特別是經濟下行風險下壞賬產生的可能增大，需要政府協助化解風險，也就是說企業和銀行都不會為一筆資金而破壞自己在政府的聲譽，影響自己與政府的關系。所以，只要財政部門愿意出資金，企業就不會將財政資金貸款挪用。對財政部門而言，在信貸斷點上為企業提短期、臨時的還貸周圍金，能確保整個經濟的平穩運行，財政、稅收、GDP和工人就業等也會保持穩定或增長。同時，就目前而言，地方政府有足夠的手段和辦法對可能存在道德風險的企業進行有效控制，它對企業的約束能力要遠高于銀行和企業合作伙伴。因此，政、銀、企三方長期合作的利益是可預期的，三方之間的合作會無限次地

進行下去，直至銀行的信貸斷點問題消失。

四、啟示與建議

（一）財政搭橋資金在使用中要恪守邊界

在整個經濟下行的過程當中，銀行的風險肯定是增加的。在保增長、保民生、保穩定時，銀行還必須要保證最重要的一條，即風險必須得到有效的控制。盡管政府要求銀行加大支持力度，但具體如何進行每一筆貸款，必須是專業的判斷，這是每家銀行自己的事情，政府不能越俎代庖。商業銀行在經濟和商業可持續的原則下，必須進行審慎的貸款發放和負全部的責任，這將在當前狀況下更加嚴格。所以財政搭橋資金使用中政府要恪守邊界，不能代替市場，要尊重銀行的選擇，不能強令銀行續貸。

（二）積極引導企業以市場化手段彌補信貸斷點

政府只是守夜，不能全盤替代市場，所以要積極培植市場方式解決問題。財政搭橋資金可以適當收取使用費用，以市場手段引導企業合理配置貸款結構；加快小額貸款公司建設步伐，解決小企業信貸斷點問題；在經濟回暖后，要鼓勵企業間設立互助基金，提高企業閑置資金使用效率。

（三）銀行可針對有前景的企業調整規定

在當前形勢下，銀行雖不能救亂，但可以“救窮救急” （劉明康，2008），可以借鑒財政搭橋資金的方式，調整有關規定。目前，建設銀行已調整了借新還舊貸款這種原來只適用于不良客戶和重組客戶信貸產品的適用范圍，對于部分存量貸款企業暫時出現經營困難，但基本面正常、有發展前景，也可以通過借新還舊延續存量信貸業務，為客戶減輕資金籌措負擔。因此，銀行必須加快信貸管理制度的創新步伐，盡量從源頭上消除信貸斷點對企業、對經濟帶來的不利影響。

參考文獻：

[1]亞當·斯密著，楊敬年譯.國富論[M].陜西人民出版社，2001.

[2] 張維迎.博弈論與信息經濟學[M].上海人民出版社，2004.

[3] 托馬斯·梅耶等著，林寶清等譯.貨幣、銀行與經濟[M].上海三聯書店、上海人民出版社，2007.

（責任編輯 耿 欣）