金融衍生工具在農信社小額信貸風險管理中的應用

摘 要：小額信貸作為農信社的主營業務之一，其面臨的風險具有特殊性，如何利用金融衍生工具來解決小額信貸風險問題，關系著農信社的生存與發展。本文在分析農信社小額信貸主要風險的基礎上，利用國內外成熟的金融衍生工具來化解各種風險。

關鍵詞：農信社 小額信貸 金融衍生工具

一、研究背景

農信社開展農戶小額信貸，不僅有效緩解了農民貸款難問題，而且有力促進了其自身業務發展。實踐證明，農戶小額信貸是我國農村信貸管理制度的重大改革，是農村金融部門實踐“三個代表”重要思想，為農民辦好事、辦實事的具體體現。從制度績效來看，農信社小額信貸制度在一定程度上填補了農村金融的空白，改寫和豐富了農村信貸制度的內容，對農村金融資源的合理、有效配置起到了十分重要的作用。從收益績效來看，農信社小額信貸既壯大了自身實力，也給農戶的收入帶來了明顯增長，有效地支持了三農的發展。農信社的小額信貸作為支持農村發展而產生的一項業務，其風險與一般性的商業貸款存在天然的差別，運用現有金融衍生工具對其風險進行管理顯得尤為重要。

二、農信社小額信貸面臨的主要風險

(一)信用道德風險

信用道德風險是對農信社小額信貸影響最大，也是長期以來各級農信社最擔心的問題。從借款人來看，我國農村生產力發展水平低下，農村的信用環境較差，一些農戶信用意識淡薄，賴債、逃債思想較重，有的農戶沒有很好區別小額信貸與財政扶貧金，習慣性地認為小額信貸是扶貧貸款，是“救濟款”，是不需要償還的或不要利息的政府貼息貸款，還款意識薄弱，抱著能拖就拖的心理。有少數農戶從貸款開始就無還貸念頭，存在惡意拖欠行為。由于居住方式的集中性，有些農民會效仿自己的鄰居、親朋好友中的惡意拖欠行為，抱著不用白不用的心理，從而想方設法爭取貸款，到期后卻不愿還款。還有的農戶把借來的小額信用貸款轉手放高利貸以牟取不法利益，更有甚者借別人的信用貸款證、身份證姓名借用小額貸款。有的“湊零為整”，最終使貸款集中于一家一戶。從貸款人方面，農信社在評定農戶信用等級、核定貸款額度的過程中，由于人手少，工作量大，往往具有隨意性，或并不深入農村和農戶家中進行調查了解，過多地依賴村社干部，因信息不對稱而造成信用等級評定不準，貸款額度核定不科學，甚至可能造成一些不講信用的人也借此獲得貸款證。因此在小額信貸的推廣過程中，道德風險時有發生，道德風險難以抵制。

(二)市場變化風險

形成市場風險的因素有以下三點：其一是市場信息不對稱引致的風險。農村基礎設施建設落后、交通閉塞、信息來源渠道少，收集信息的困難程度相對較高，加之農民自身素質低，組織程度差，造成農民對農產品市場規模、價格的預期與實際差距較大，無法較為準確地預期農產品市場規模、價格。其二是農產品結構變化引起的風險。隨著農產品在越來越大范圍內流通和交易，大量農產品的進口和出口，都有可能引起某一區域內農產品市場結構的變化，從而引起產品價格劇烈波動。農業生產周期長，農戶不可能隨時改變種植結構，大幅度下降的價格會給小額信貸造成損失。其三是規避市場風險的手段不健全。就農產品的價格風險而言，可供選擇的避險手段有遠期交易、期貨交易、期權交易等。然而，由于大部分農戶素質較低，即使有比較健全的金融市場，農戶也不知道如何參與。且農戶是一家一戶生產，農產品品質不可能高度一致，很難達到標準化合約的要求。這些因素都很容易使農民收入降低，從而形成風險。

(三)自然災害風險

小額信貸生存領域在農村，承貸主體是以農業生產收入為主要來源的農戶。而農業是弱質產業，對自然條件的依賴性強，抵御自然災害的能力弱，一旦發生自然災害，農業生產將受到很大影響，造成的損失必然有一部分轉化為風險，農信社就面臨著貸款無法收回的風險。同時農業生態環境的惡化使抗御自然災害的能力逐漸減弱，嚴重侵蝕了農業經營利潤。由于受賠付率高等諸多因素的影響，目前我國農業保險還沒有普遍開設農業保險市場發育滯后，農戶在遭受自然災害后除了數量極為有限的救災款外，缺乏其它補償措施，自然災害風險大多只能由農民自身承擔。因此，農戶若沒有其它收入來源，拖欠貸款也就成為必然。一般來說，在經濟落后地區，自然災害風險是導致農戶小額信貸形成不良貸款的主要原因。

(四)利率風險

我國農信社小額信貸貸款利率實行的是基準利率加浮動利率的方式。從實際執行結果看，絕大多數小額信貸項目執行的都是少浮或不浮的低利率政策，都沒有從財務自立和可持續發展的角度制定一個合理的利率水平。由于小額信貸不同于商業銀行的貸款，需要大筆的調查評級費用，并且由于每筆貸款數量較小，資金來源較單一、風險成本較高，這就造成了成本與收益不成正比。隨著我國經濟的發展與開放，經濟波動性越來越大，基準利率變動越來越大，當遇到經濟危機時，一旦基準利率向下變動的頻率與幅度增大，小額信貸的利率風險就會成倍增加，這就使小額信貸在貸前就暴露在利率風險之下。

(五)管理風險

農信社小額信貸的管理風險主要有兩方面。其一是在發放貸款過程中有的機構內部管理機制不完善，認為農戶小額信貸額度小、風險分散，有風險損失也不大，有的片面強調工作進度、貸款面和投放額，同時沒有形成對信貸人員的管制和激勵機制，有的機構人員素質低下，不能很好地處理小額信貸資金發放和收回過程中的調查、計劃、決策、信息處理和風險管理工作，一些工作人員不按照貸款操作程序辦理，在非法利益的驅動下，存在擅自發放小額信貸的情況，造成發放過程中的風險。其二是發放了貸款之后監督管理不到位，貸款管理滯后。農戶小額信用貸款涉及千家萬戶，行業管理部門難以對貸款及其滋生風險的環節進行有效控制和監督，其管理主要依靠信用社自身。而農信社貸后監督管理機制不健全，貸后疏于管理，甚至不予催收，待訴訟時效期屆滿或臨界時，才發現借款人下落不明，貸款回收無望，形成不良貸款。另外，農戶小額信貸額度小、對象廣、分布散、行業雜，而信用社信貸工作人員力量不夠。削弱了對貸款的到期清收。

三、應用金融衍生工具管理農信社小額信貸風險

金融衍生工具是一種新型的風險管理手段，在轉移風險上具有重要作用，現己成為商業銀行資金運行風險管理的重要載體。而我國農信社作為服務農村金融的主力軍，在我國全面建設小康社會的戰略目標下，應該發揮更為重要的作用。其最終的發展目標應是達到商業銀行的標準，正如眼下我國各地都普遍興起了所謂農村商業銀行、地區性銀行，其前身大多數就是農村信用合作社，所以利用我國商業銀行現有的成熟的經驗，結合金融衍生工具來管理農信社小額信貸風險就有極其重要的意義。

(一)利用利率期貨管理農信社小額信貸

利率期貨合約是指交易雙方在將來某一特定時間對標準化的金融資產按預先確定的價格進行交易的承諾。如果投資者預期利率上升(下降)，則可以賣出(買人)利率期貨合約，因為利率期貨價格變動與利率變動方向相反，利率上升，期貨價格就會下跌，合約到期前賣方以較低的價格買回相同的期貨合約以抵消原來的賣出，從而獲利；相反，期貨價格上漲后，買方以較高的價格出售相同的期貨合約。農信社買賣利率期貨可以通過期貨和信貸業務兩個方面的反向盈虧相抵來防范利率風險。

利用期貨合約對沖利率風險一般要求所持有的金融期貨頭寸與現貨頭寸相反。農信社可以運用利率期貨防范小額信貸業務造成的利率風險。如農信社有一筆浮動利率的小額信貸，此時農信社預期利率將會上升，就可以賣出利率期貨，合約到期時就可以通過以較低的價格買回相同的期貨合約以抵消原來的賣出，這樣期貨市場上的獲利就會抵消由浮動利率的小額信貸由于利率上升所帶來的成本的增加，降低了利率風險。由于這種風險防范方式是針對單筆業務來說的，這對于小額信貸這種總量大，每筆數量少的業務來說，對每筆業務都利用金融衍生工具來對沖風險無形中加大了成本，而且實際操作起來也過于繁瑣。

(二)利用期權管理農信社小額信貸風險

農信社可以利用違約期權來管理小額信貸風險，其原理是：農信社在發放貸款時，農信社可以購買一個違約期權，與小額信貸中一筆貸款或多筆貸款的面值相對應。在違約事件發生時，期權出售者就須向銀行支付違約貸款面值。反之，若貸款得以清償，則銀行也只是損失一筆購買違約期權的費用。這是一種在貸款事件發生時(信用風險增加的極端情況)支付確定數量現金流的期權。

(三)利用互換管理農信社小額信貸風險

在信用衍生工具中占主導地位的是信用互換，包括總收益互換和純粹的信用互換。總收益互換是指按照特定的固定或浮動利率互換支付利息的義務。這些利息代表了對于貸款支付的總收益。在總收益互換中，投資者接受原先屬于農信社的小額信貸資產的全部風險和現金流，同時支付給農信社一個確定的收益，一般情況下會在小額信貸利率基礎上加減一定的息差。在貸款的生命周期內，如果該農戶的信用風險增加，那么貸款的市場價值就會下降。在這種情況下，農信社可以同其他金融機構達成一筆交易。在該交易中，農信社以某年利率向作為交易對手的金融機構支付，該年利率等于貸款承諾的利率。作為回報，農信社每年從該金融機構收到按可變的市場利率支付的利息。在貸款到期的時候，農信社還要同其交易對手結算價差。總收益互換可以對沖信用風險暴露，但是這種互換又使農信社面對著利率風險。即使基礎貸款的信用風險沒有發生變化，整個總收益互換的現金流也可能發生變化。

純粹的信用互換合約。農信社在每一互換時期均向交易對手支付一筆固定的費用，若農信社的基礎貸款最終并未違約，那么，農信社將損失互換期內所付給交易對手的全部費用。反之，交易對手則會彌補損失，他所做出違約支付等于初始貸款的面值減去貸款到期時違約貸款在二級市場的價值。其實，一項“純粹的”信用互換相當于一種多期的信用期權。