溫室效應引發全球生態惡化 低碳經濟推動全球發展變革

當前，人類面臨著三重危機，除短期的金融危機外，能源危機和環境危機是人類長期發展共同面對的兩個更為嚴重的危機。金融危機可以靠短期的經濟刺激得以平復和修正。但是，由于大量碳基能源的消耗，而引發的溫室效應，環境惡化和全球生態系統的持續性退化則不能通過政策刺激來消除，人類走出危機必須轉變經濟發展方式。因此，發展既能實現經濟增長與碳基能源消耗脫鉤，又能實現綠色復蘇的低碳經濟就成為當前的全球性共識。而碳金融正在推動低碳經濟時代加速到來。

全球碳市場的交易機制

隨著1997年《京都議定書》而誕生的排放交易制度，讓全球稀缺資源的環境公共產品獲得了產權，并由此產生了市場和交易價格。對于發達國家而言，在本土實施溫室氣體的減排異常困難。以日本為例，1990年二氧化碳排放量為12.4億噸，按《京都議定書》規定日本2008年排放量應減為11.6億噸。但其2002年的排放量已達13.3億噸，不僅沒有減少，與基準年相比反倒增加了7.6％。具有主動權的發達國家希望可以通過實施減排指標的國際合作機制將自己的排放“合法化”，這就是碳交易機制設計的基本初衷。

碳交易(即溫室氣體排放權交易)也就是購買合同或者碳減排購買協議，其基本機制是，合同的一方通過支付另一方獲得溫室氣體減排額。買方可以將購得的減排額用于減緩溫室效應從而實現其減排的目標。碳交易是基于《京都議定書》框架下的三個機制形成。即國際排放貿易(JET)：允許工業化國家之間相互轉讓他們的部分“容許的排放量”(也稱“排放配額單位”)；聯合履行機制(JI)；允許某國家從其在其他工業化國家的投資項目產生的減排量中獲取減排信用；清潔發展機制(CDM)：允許某國家的投資者從其在發展中國家實施的、并有利于發展中國家可持續發展的減排項目中獲取“經核證的減排量”(CER)。

全球碳交易市場發展前景

近年來，在2005年《京都議定書》框架機制的推動下，全球碳交易的配額市場和項目市場逐步形成，并出現了爆炸性增長。2004年僅為3.77億歐元，2005年即上升至94億歐元，2007年全球碳交易市場價值更達400億歐元，比2006年的220億歐元上升了81.8％，2008年即使在美國次貸危機引發全球性衰退和金融危機的情況下，全球碳交易市場依然保持爆炸式增長態勢，全年交易額達910歐元左右，漲幅驚人。根據測算，全球碳交易在2008～2012年間，市場規模每年可達500億歐元，2012年全球碳交易市場容量為1400億歐元(約合1900億美元)有望超過石油市場成為世界第一大市場。特別是在日前召開的G8會議上，發達國家愿與其他國家一起到2050年將全球溫室氣體排放量至少減半，并且發達國家排放總量屆時應減少80％以上承諾的兌現，預計未來5年將是全球碳交易市場真正蓬勃發展的開端。

中國碳交易市場巨大

對于中國而言，碳交易及其衍生的市場發展前景廣闊。中國擁有巨大的碳排放資源。目前，中國提供的碳減排量已占到全球市場的1/3左右，居全球第二。據世界銀行測算，全球二氧化碳交易需求量超過2億噸。發達國家在2012年要完成50億噸溫室氣體的減排目標，其中一半要以清潔發展機制(CDM)的形式實現。因此，CDM市場潛力巨大。聯合國開發計劃署的統計顯示，目前中國提供的碳減排量已占到全球市場的1/3左右，預計到2012年，中國將占聯合國發放全部排放指標的41％，而CDM項目，中國占到2010年世界總CDM潛力的35％～45％，相當于拉美、非洲和中東的潛力總和。

不過，盡管中國是未來低碳產業鏈上最有潛力的供給方，卻仍不是定價方。由于碳排放權的“準金融屬性”已日益突顯，并成為繼石油等大宗商品之后又一新的價值符號。隨著碳交易市場規模的擴大，碳貨幣化程度越來越高，碳排放權進一步衍生為具有投資價值和流動性的金融資產。因此，發達國家圍繞碳減排權，已經形成了碳交易貨幣，以及包括直接投資融資，銀行貸款、碳指標交易、碳期權期貨等一系列金融工具為支撐的碳金融體系。碳金融大大推動了全球碳交易市場的價值鏈分工。

目前，全球碳交易所共有4個，他們是歐盟的歐盟排放權交易制(EU ETS)，英國的英國排放權交易制(ETG)、美國的芝加哥氣候交易所(CCX)以及澳洲的澳洲國家信托(NSW)，并全為發達國家所主導。

中國2008年以來已經成立了3家環境交易所，即上海環境能源交易所，北京環境交易所和天津排放權交易所。但是，目前這3家交易所都還僅限于節能環保技術的轉讓交易，距離推出二氧化碳排放權交易還有一段距離。

一國貨幣要想成為國際貨幣甚至關鍵貨幣，通常遵循計價結算貨幣一儲備貨幣一錨貨幣的基本路徑。而與國際大宗商品、特別是能源的計價和結算綁定權往往是貨幣崛起的起點。碳交易權的計價結算與貨幣的綁定機制使發達國家擁有強大的定價能力，這是全球金融的又一失衡。

目前，歐元是碳現貨和碳衍生品交易市場的主要計價結算貨幣，日元也正在摩拳擦掌，試圖使日元成為碳交易計價結算的第三貨幣。中國必須提前布局，積極構建碳金融體系，在全球能源金融新博弈中爭取主動權。

發展碳金融體系的對策建議

低碳經濟的發展是機遇也是挑戰。中國應提高對碳資源價值的認識，使人民幣成為碳交易計價的主要結算貨幣，培育碳交易多層次市場體系，開展低碳掉期交易、低碳證券，低碳期貨、低碳基金等各種低碳金融衍生品的金融創新，改變中國在全球碳市場價值鏈中的低端位置，獲取國家最大的戰略權益。

一是把發展碳金融納入到發展低碳經濟的戰略框架內。碳排放在碳交易機制下被賦予了資產價值，但由于中國的CDM項目分散、中介程序復雜、審核周期長，市場交易機制不完善，降低了碳資產的價值轉化效率。未來需要建立和完善碳風險評價標準，提高中國在國際碳交易中的定價權，為碳金融發展創造穩定的制度環境。

二是積極推進人民幣國際化進程，使人民幣成為碳交易計價的主要結算貨幣。目前看來，在碳交易計價結算貨幣的問題上，歐元遠遠領先，2007年全球碳基金已達58支，資金規模達到70億歐元。其中，來自政府投資者的資金93.3％是歐元，混合購買者的資金84.7％為歐元，私人投資者的資金60.19％為歐元，其余為美元和極少的瑞士法郎和英鎊。可見，國際碳交易使用歐元計價結算的需要近年不斷提高。此外，美元、日元、英鎊、澳元、加元等都具提升空間。伴隨各國在碳交易市場的參與度提高，將有越來越多的國家搭乘碳交易快車提升本幣在國際貨幣體系中的地位，加速走向世界主導國際貨幣的行列。中國必須抓緊這一機遇將人民幣與碳排放權綁定，推進碳交易人民幣計價的國際化進程。

三是積極研究國際碳交易和定價的規律，借鑒國際上的碳交易機制，研究探索交易制度，建設多元化，多層次的碳交易平臺，并且依托上海國際金融中心的定位，加快構建中國國際碳排放交易市場。

四是開展碳掉期交易、碳證券，碳期貨、碳基金等各種碳金融衍生品的金融創新。目前世界銀行已經設立了總額達10億美元的8個碳基金。此外，挪威碳點公司、歐洲碳基金也非常活躍。中國要借鑒國際經驗，著手設立中國CDM基金，同時加快開發各類支持低碳經濟發展的碳金融衍生工具，加強全球碳金融的監管與合作。