基于公平互惠理論的中小股東權益保護機制設計

【摘 要】 我國上市公司暴露出的大量問題表明，公司治理面臨的突出難題是控股股東或大股東侵占中小股東權益的問題。如何切實保護中小股東權益成為理論界和實務界關注的焦點。筆者運用行為經濟學公平互惠理論，借鑒Rabin模型構建了控股股東與中小股東互惠機制，可為解決中小股東權益保護問題提供必要的理論支持和新的剖析視角。

【關鍵詞】 公平互惠理論; 權益保護; 機制設計

一、引言

隨著公司治理體系的不斷完善和國內資本市場的不斷發展，我國公司的股權集中度呈現逐步降低的趨勢。但是，與國外公司相比，我國上市公司的股權結構依然保持較高的集中度，特別是少數股東在其中擁有很高的持股比例。對于股權集中型上市公司而言，在公司治理體系中實際上存在著包括中小股東與控股股東之間、控股股東與董事會之間、董事會與經理層之間等多層委托—代理關系。在控股股東主導的公司治理實踐中，存在兩個均衡的結果:控股股東監督，中小股東搭便車;控股股東侵占中小股東權益。這表明，控股股東與中小股東之間既存在著利益一致性又存在著利益沖突。那么該如何設計控股股東與中小股東之間的治理機制，以充分發揮控股股東治理的積極作用并盡量減少其消極作用?如何通過機制設計保證中小股東的權益不受到侵占?學者們一般都從中小股東權益受侵害的形式、中小股東權益應當受到保護的理論基礎、進一步完善中小股東權益保護的措施等方面進行探討，并且提出通過規范中小股東行使權力的保障制度、經濟利益的保護制度和司法救濟制度等來保護中小股東權益?！?br>