試議我國證券公司存在的問題和發展方向

摘要：我國證券公司管理不夠規范、規模普遍較小，業務種類單一、結構雷同，基本沒有形成自身的經營特色，導致各證券公司之間的業務競爭異常激烈，并停留在無序、較低層次的競爭階段。本文從存在問題和發展兩方面加以分析。

關鍵詞：證券公司 問題 發展

1 我國證券公司存在的問題

1988年，各省市經中國人民銀行批準陸續成立了專門的證券發行、流通中介機構，第一批證券公司由此誕生。1990年12月和1991年7月上海證券交易所和深圳證券交易所正式成立，中國證券市場初步形成。截止到2008年底，我國證券公司數量已達到107家，營業部5000多家。經過20多年的發展，證券市場得到了長足發展，市場培育也日趨成熟，市場競爭能力也得到了進一步提高。

長期以來，我國證券公司管理不夠規范、規模普遍較小，業務種類單一、結構雷同，基本沒有形成自身的經營特色，導致各證券公司之間的業務競爭異常激烈，并停留在無序、較低層次的競爭階段。

雖然國內證券公司在短短十多年間實現了超常規快速的發展，但是在這種“速成式”的發展過程中也暴露出不少問題，主要表現為：

1.1公司注冊資本金少，規模較小。公司競爭力的一個重要方面就是公司的規模。除少數幾家上市證券公司以外，國內大部分證券公司注冊資本金規模普遍偏小，這正是我國證券公司發展所面臨的“瓶頸”。規模小必然導致抗風險能力不足，開拓新業務能力弱，無力開拓更為廣闊的市場。

1.2股權結構不盡合理。各證券公司要么股權集中度過高，要么股權結構過于分散，這樣均不利于有效公司治理結構的形成；股東數量少且股東性質單一，股東大部分是國有法人機構，國有資產所有者缺位使證券公司難以形成規范、健康的法人治理結構；同時由于我國證券公司目前大部分都沒有公開上市，因此股權流動性差，股東基本無法使用“用腳投票”這種間接監督約束方式，而只能直接參與公司治理，無疑加大了股東參與公司治理的成本。

1.3法人治理結構不夠完善。各證券公司雖在組織框架上進行了了決策、監督和管理層的設置，但組織設置及相互關系界定上各自有很大差異性和隨意性，董事會、監事會和經理層之間沒有形成有效的相互制約、協調運作的機制。在公司組織機構方面，也存在著集權有余、靈活不足、管理層次眾多、運作效率低下的缺陷。經營決策權主要由公司高級管理人員掌握，缺乏健全的決策機制和規范的操作程序，存在著較為嚴重的內部人控制現象。另外，從激勵方面也還沒有建立起一套類似國際性大公司采取的靈活、有效的激勵制度，而是多采用工資、獎金等短期激勵方式，無法使經營人員的利益與公司長遠利益有機的結合起來，不利于公司長期發展。

1.4業務經營范圍窄、專業化程度低。以目前我國證券公司中級別比較高的創新類和A類A級證券公司為例，經營范圍是證券自營和代理買賣、證券承銷和上市推薦、證券投資咨詢、委托資產管理、網上證券委托業務、發起設立證券投資基金等。這和國際性證券公司業務涉及證券承銷、證券交易、兼并收購、基金管理、項目融資、金融工程、金融咨詢等，涉及金融所有領域相比，從事業務從業務范圍、適應性、創新能力、活動區域等方面都有很大差距。目前各證券公司收入來源主要有經紀業務、自營、銀行利息、投行、資產管理等，有些地方性證券公司經紀業務、自營、銀行利息這三項收入就是證券公司的全部收入來源，收入結構比較單一、抗風險能力較差。

各證券公司的經營業務雷同，經紀業務比重大，尤其中小中小證券公司專業化發展不突出，也主要靠經紀業務生存，但是研究實力、技術水平、創新能力非常不足，無法為客戶提供全方位的金融服務，又沒有形成自身特色，市場競爭力自然大打折扣，這樣不利于證券公司自身業務拓展和公司長遠發展。

2 我國證券公司的發展方向

2.1增資擴股、并購重組、中外合資、上市是今后一段時期內我國證券公司發展的主流方向。

中國證監會發布的《關于證券公司增資擴股有關問題的通知》，取消了原定的證券公司增資擴股的先決條件，將主動權交給了證券公司。同時簡化了審核程序，券商的增資擴股行為更加規范化、透明化、市場化。由此必將新一輪的增資擴股的浪潮。隨著中國資本市場的高度發展和競爭壓力的增大，靜態的增資已不能滿足今后證券公司的發展的需要。因此，如果條件具備，各證券公司應積極謀求盡快上市，利用資本市場擴充實力。這也是盡快縮短證券公司規模實力差距，提升競爭力的一條有效途徑。有了良好政策基礎，迎合金融業混業經營的發展趨勢，我國證券公司有望打造自己的“超級航母”，形成多級法人制下多種金融業務混合經營的金融集團，實現規模經營。另外要進一步加快券商的國際間合作，如海通證券、申銀萬國證券、國泰君安證券、湘財證券、銀河證券以及廣發證券等也在積極與外資券商接觸，許多已達成了實質合作。在合作過程中，國內證券公司既可以學習國外券商科學的管理理念，借助其經驗和實力改善公司經營治理、創新業務和培養人才，又可以利用其國際性品排優勢迅速提升自身在業內的形象，塑造自身品排優勢。應該說，中外券商合資、合作這條道路有利于優勢互補，實現雙贏，也是我國證券公司擴充規模的有效途徑。

2.2管理創新是我國證券公司提高自身競爭力的基礎?，F代企業的競爭歸根到底是管理的競爭。管理創新，完善我國證券公司法人治理結構是我國證券公司求發展的基礎所在。管理創新的基本出發點是提高生產效率，降低經營風險，這涉及證券公司經營活動的多個方面。

2.2.1明確公司發展戰略。我國證券公司應逐步形成先進的管理理念，逐步建立“制度第一”的管理思想。用科學的制度建立高效、規范的企業。應明確公司定位，找準方向，確定戰略發展思路引導全局，并據此指定明確的管理目標，將經營指標和責任層層分解，具體落實。

2.2.2改革組織機構。按照現代企業制度的要求，要理清證券公司股東大會、董事會、監事會和經理層之間的關系，相互監督，相互制約?？梢越⒆C券公司獨立董事制度，并在董事會下設置各種專業委員會，如審計委員會、薪酬委員會，協助董事會充分發揮職能。組織機構的設置要注重效率和各部門間協調工作，應向扁平行的組織結構轉換，減少中間層次，并適當下放經營決策權，實現簡單、高效的管理，對外界需求和市場變化及時反饋、迅速回應。

2.2.3建立科學的激勵約束機制?？茖W合理的激勵機制，應根據員工的職務高低、服務年限、工作特點等采取不同獎勵計劃。就激勵手段而言，應采取物質激勵與精神激勵并用，短期激勵與長期激勵結合。為了實現公司可持續發展，應注重引導員工行為長期化，尤其是公司高級管理人員和技術核心人員?？刹捎霉煞萜跈嘀贫葘⒓钆c約束有機結合，公司興衰和個人成長緊密聯系，形成相互促進的良性循環。

2.3培養核心競爭力是我國證券公司的必然選擇企業的核心競爭力是指企業獨具的，支撐企業可持續性競爭優勢的核心能力。核心競爭力表現為核心產品、核心技術、核心能力。產品來自技術，技術來自能力。就證券公司而言，核心競爭力表現為業務能力。針對不同的證券公司，培育競爭力應從以下幾方面入手：

2.3.1合理定位、突出特色。雖然證券公司必須不斷強化業務創新和開拓能力，但經營的多元化并不排斥專業化。大而全，小而精都可以是證券公司發展的成功模式，關鍵在于如何結合自身實力進行戰略化的選擇。目前而言，創立自己的特色更加至關重要。在戰略調整過程中，要正確判斷自身優勢和不足，相應調整向不同領域的投入，突出自身經營特色，樹立自己的業務品牌。

2.3.2業務創新，開拓市場。創新是培育核心競爭力的根本途徑。證券市場本身就是金融創新的前沿陣地。今后證券公司應逐步向金融工程師、資本運營家、企業合伙人、戰略投資者等多種角色轉換。證券公司應積極發展衍生產品、資產證券化、項目融資、風險投資等新型業務。只有按照國際慣例并結合我國國情，依據市場需求敢于創新，不斷開拓業務領域，為客戶提供差異化、個性化服務，才能在競爭中取勝。

2.3.3大力發展研究力量。雖然目前各證券公司基本都有自己的研究部門，且重視度越來越高，但其研究部門并未發揮應有的作用，研究水平有限，研究成果與業務開展也存在脫節。未來幾乎所有業務領域都必須有強大的研究力量的介入才能順利開展。研究品牌在開展業務方面也將具有不可替代的作用。因此，核心競爭力的培育必須通過大力發展研究力量來實現。研究部門將成為戰略性部門，為投資者提供投資建議的研究報告要秉承獨立公正的宗旨，形成業內權威；對公司各項業務提供科研支持的開發研究要注重成果轉換，真正成為業務部門的有力支撐。

2.3.4適時開拓國際業務。隨著我國資本市場的發展和范圍擴大，國際化要求也越來越迫切。證券公司通過在國內與國外券商展開合作與競爭，將為走出國門、參與國際競爭積累必須經驗，做好鋪墊。在條件允許的情況下，應抓住機遇，大力開拓國際業務，如國內企業境外上市的輔導和保薦、國際項目融資、外幣資本管理、國際市場上的研究分析和咨詢等，積極研究國際市場，熟悉國際市場規則，培養熟悉海外市場的人才，為以后直接參與國際市場競爭作好準備。

備注：

1.按證監會日前下發的《證券公司分類監管工作指引(試行)》，以證券公司風險管理能力為基礎，結合公司市場影響力，劃分風險控制類別，將證券公司分為A(AAA，AA，A)、B(BBB、8B、B)、C(CCC、CC、C)、D、E等5大類11個級別。共有17家券商被評為A類券商。其中，中金公司、國信證券被評為AA級。在本次評選中，沒有券商獲得A類最高級別—AAA級；被評為AA級的只有中金公司、國信證券兩家。而被評為A級的共有15家券商，其中包括東方證券、光大證券、國泰君安、申銀萬國、華泰證券、東海證券、招商證券、中信證券、國元證券和財通證券等10家公司。

2.創新類證券公司：這個我國證監會設置的一種優先權利，成為創新證券公司，既創新券商必須在我國券商中排名為前十五名，這個十五名有各項指標。一但成為創新類券商的話便可以有權利和能力去推薦某上市股份制公司進行股權分制試點的資格，這項推薦工作會使券商得到不小的收入。