日本政府和企業應對日元升值的策略比較分析

一、問題的提出

上世紀70年代至80年代，日本在高速經濟增長結束后發生了三次大幅度的日元匯率調整。這三次調整的結果使得日本的國民經濟、對外貿易、勞動力市場發生了重大變化。為了應對日元升值的影響，日本政府在日元升值后期開始實施了一系列的金融貨幣政策，同時日本的企業也紛紛自發地采取了一些應對措施。因此日本政府與企業的對策的實施效果如何，哪一個更為行之有效，是本文欲待解決的問題。同時，由于我國目前處于經濟增長水平與人民幣升值壓力與這一階段的日元升值背景有著極大的相似性。因此日元升值的宏微觀對策可以為人民幣升值提供哪些經驗，也是本文擬討論的應用性問題。

目前在關于日元升值對策的研究中，以日本為首的國外研究主要是針對日元升值對日本國內經濟的影響進行政策的針對性分析，以及通過實證分析的方法分析了日本政府制定的貨幣政策的有效性(K.C.Fung etc，2002)。我國國內對日元升值政策的研究，主要是對政府和企業的相關政策單方面地進行了歸納，然而對于應對日元升值策略中，宏觀調控與微觀調控的政策和效果的差異比較研究尚未存在，因此本文擬在全面觀察的基礎上，對日本政府和企業應對日元升值的策略及效果進行比較，并對人民幣升值的應對策略提出建設性意見。

二、日元升值的過程及影響

日本在上世紀70年代完成了二元經濟結構轉換，由于高速的經濟發展和出口導向型政策，使得日本經濟有了持續性和大幅度的對外貿易順差，并因此與其他國家的貿易摩擦不斷發生，因此受到來自西方國家的要求調整匯率的壓力。

在這種背景下，日元從上世紀70年代初期開始進行了三次大幅度的升值。這三次升值分別發生在1971年、1977年和1985年，并且三次升值的幅度分別為17％、76％和98％。由于這三次的日元升值具有升值幅度大，速度快的特征。因此給日本經濟帶來了巨大影響。特別是80年代后期的升值。使得日本的對外貿易、金融市場以至于勞動力市場都發生了重大變化。

受到日元升值最直接影響的是對外貿易。以第三次日元升值為例。從1985年年末開始，日本的出口額快速下降，進口額快速上升，到90年代初為止，進口額遠高于出口額，出現了明顯的貿易赤字。其次，在金融市場中出現了暫時性的波動。大量的資本涌向房地產和股票的投資市場，特別是這一時期日本金融市場承受了大量來自海外資本的投資壓力。另外，在日元升值后，由于出售價格原因。因此大量的出口導向型生產企業破產，這使得日本國內的勞動力市場中出現了暫時性的勞動力供大于求，以及勞動者報酬的增長率出現了停滯現象。

三、日元升值的應對策略分析

由于上述三次日元升值的速度較快、幅度大、經濟影響效應大，而日本政府和企業沒有對日元升值的影響范圍做出正確判斷，喪失了升值初期的有效調整時機。但是在后期的應對策略中，日本政府采取了寬松的貨幣政策，通過調低官定利率等政策緩解日元升值的壓力。日本企業則主要通過自主調整生產和經營策略以應對日元升值的影響，并取得了一定的成效。

(一)政府的升值政策

日本政府的應對政策可以分為產業政策和金融貨幣政策兩部分。從產業政策來看，三次升值期間內，日本政府積極地采取措施，推進產業結構調整，促使勞動密集型產業向技術、知識密集型產業轉換。并取得了一定的成果。

從金融貨幣政策來看，在第一、二次日元升值后。日本政府分別在1971年8月、1972年6月和1977年11月對自由日元賬戶存款余額和增加額實行了征收準備金的制度，對自由賬戶進行限制，并達到了限制熱錢流入的目的。

第三次日元升值后，日本政府為了緩和經濟壓力，在1987年5月采取了緊急經濟對策。其主要目的是通過財政撥款以補充國內事業，增加國營事業設施，刺激緊急增長。根據三菱東京UFJ銀行的統計資料1987年5月政府共劃撥了6兆日元(相當于當年GDP的2％)用于政府公共事業、教育科研事業的新建和補充以及所得稅的減免。

同時日本政府為了加強日本企業的投資，促進貨幣流通，從1986年1月至1987年2月，分別5次降低了利率，使得原來5％的官定利率下降到25％，成為當時的歷史最低水平，并且日本銀行開始大量收購美元，同時增加商業銀行貸款。由于這樣的金融政策的實施，增加貨幣供給的同時也使得股價和房地產價格高漲。直到1989年初，經濟刺激政策才告一段落，日本銀行開始提高貼現率，但此時泡沫經濟已經初步形成。

(二)企業的升值對策

由于日元升值帶來的經營環境的惡化使得日本自上世紀70年代后期開始，倒閉的企業數和企業的負債額呈持續上升水平。日本企業起初是依賴政府的扶持政策。在第三次日元大幅度升值之后，開始積極地實施了以下一系列的自發調節對策，為企業的生存和發展制造了機會。

1，調整出口價格。根據三菱東京UFJ銀行經濟調查室的問卷調查結果顯示，在1986年2月，63％的企業實施出口價格調整。作為短期應對策略。價格調整使得日本企業減少了一定的損失。

2，企業內部整合。為了提高企業產品的競爭力，大多企業進行了生產合理化運動。對企業內部的部門整合，削減常年虧損部門或需求逐漸減少的業務。但同時也造成了大量的人員削減，使得這一時期的失業率連年上升，給勞動力市場帶來了較大的沖擊。

3，開發國內市場和高新技術產品。在產品的開發方面，主要采取了積極面向國內市場進行產品開發。并且由于六七十年代日本政府的產業扶持政策，使日本積累了大量電子技術和電氣化產品的生產經驗。因此在這一時期。日本企業開發了液晶電視等新的大型電子產品，同時在有色金屬方面開發了光纖產品和精細陶瓷產品。這些先進的技術和高新產品使日本企業獲得了巨大利潤，緩解了升值的經營危機。

4，開發多種經營服務。一些企業在開發新產品的同時，進行了新的業務的開發，例如造船業增加營辦綜合度假基地、培訓學校，食品加工業開發了經營飲食業等國內業務。

5，加強海外投資。為了降低生產成本，以制造業企業為首的企業將零部件和商品的加工轉移到發展中國家。同時對于一些代價較高的新產品的開發活動，也轉向人力成本較低的發展中國家進行。

(三)應對策略比較分析

第三次日元升值后，日本政府在這一時期中劃撥了大量款項補充政府和地方的事業，增加了政府消費，并且刺激了國內的消費水平，增加了經濟活力。其目的是提高政府購買力水平。然而由于本幣升值的預期使得資本賬戶的熱錢大量流入，并且日本政府做出了“這一時期的外匯儲備將繼續增加”的判斷，因此制定了通貨緊縮政策和對外匯市場實施了大規模干預，這樣使得貨幣供應量增加，同時引發了貨幣流動過剩。

而過剩的資金多流向于股票和房地產市場，使得日元升值后的1986年開始了日本股市迅速高漲，第三次升值后至1989年為止的4年中基本呈持續上升水平。房地產的價格也隨之迅速提升。由于資產市場價格不合理上漲，最后形成了泡沫經濟，造成了1990至2000年的日本經濟長期停滯，

而與之相對照，第三次日元升值后日本企業的政策相對比較成功。由于第三次日元升值。出口導向的企業特別是中小企業陷入了經營困境，迫使這些企業一改前兩次升值后依賴政府的態度，積極主動對生產經營迅速做出調整，在這些企業所做出的對策中，除了調整出口商品價格的短期行為以外，多數是對企業的長期發展非常有利的，對提高企業的長期競爭力和國內經濟有著巨大促進作用。

面向國內的新產品和服務的開發促進了國內消費水平的提高，為市場注入了活力。同時通過企業內部整合，可以提高企業的競爭力。企業的海外生產轉移也為企業的長期發展，降低成本能耗，提供利潤。特別是為推動企業的國際化發展起到了不可磨滅的作用。同時由于日本企業的國際化發展，加強了以新興工業經濟體(NIEs)為首的亞洲國家之間的聯系與合作，促進了世界經濟和貿易的發展。因此可以看到。與日本政府做出的金融貨幣政策相比，日本企業的自救行為更加積極和有效。

四、日元升值對策對我國的啟示

我國目前也面臨著人民幣升值的壓力，自2005年以來，人民幣雖然已經升值達到20％，但是距離西方國家要求的40％的水平還相差甚遠，繼續升值的可能性較大，因此日元升值的經驗對我國的金融貨幣政策乃至對國內企業的經營對策的制定都具有十分重要的參考價值，

從日本的經驗中可以看到，通過企業和市場自身調節的效果將大于通過政府的硬性決策的調整效果，因此我國面對人民幣升值時應冷靜采取金融政策，避免大規模干預外匯市場，并提前做好人民幣升值的應對準備。

根據日元升值等其他國際經驗可知，本國貨幣升值是國家經濟發展的蛻變過程中的一個環節，是經濟成長的重要標志。客觀地說，本國貨幣升值對國家的經濟發展并不具有危險性。相反地，如果在長期有效地應對策略下，能夠調整對外貿易結構和產業結構的話，本國貨幣升值也可以成為國家經濟發展的契機。因此我們應該在正確理解貨幣升值的基礎上，通過有效的調節政策為人民幣升值進行多方充分的準備，使之能夠為我國國民經濟帶來良性的效應，并促進產業結構調整和企業的國際化。