國內外基金發展趨勢之比較

一、國內基金業現狀

中國基金行業借助資本市場的繁榮和金融改革深化的演進獲得了跨越式發展，不僅僅在公募共同基金方面，還包括人民幣股權私募投資基金，風險投資基金、中國國家主權基金等，分別以不同的組織形式建立，并以不同方式支持國家金融戰略、區域經濟、產業發展和企業創新。

以公募基金發展為例，截至2009年6月30日，我國基金行業初具規模，共計60家基金管理公司共管理公募基金511只，基金份額為23503.82億份，資產凈值合計為23590.0億元。從基金股票投資的行業分布看，制造業，金融、保險業，房地產業，采掘業，機械、設備、儀表業仍是基金投資占比較高的五大行業;從基金規模看差異甚大;從各公司股票類基金份額變化看差異明顯，除部分排名前列的基金公司獲得凈申購，多數基金公司為凈贖回，業績仍是影響份額變動的主要因素之一。

二、國內公募基金業現存問題

1.行業共性突出

迄今公募基金已經發展了11年，基金產品創新需求一再被推到基金公司面前。行業的同質化造成了基金投資策略趨同，倉位相似，重倉股集中，這也成為了基金行業的一大困境。由于基金投資策略的同質化，也令公募基金成為市場上最大的助漲助跌器。與此相對，美國市場基金產品類型多樣，除了資本自由流動可以自由成立大量國際基金外，還有行業基金、另類基金等;債券基金中，國外債券市場的細分程度也更明顯，而投資股票方向的基金，國外基金可以做賣空等等。因此，與國外基金業相比，由于市場發展完善程度差異，國內基金市場現階段同質化現象明顯。同時，國外基金各種費率也是靈活的，國內基金公司比較期待的費率創新，目前也難以實現。

2.行業費用收入控制

今年最受爭議的問題是國內基金業可以根據基金規模收取管理費問題。目前，投資者在購買基金時被要求簽定一個契約，在這契約中規定了無論基金盈虧都要收取管理費用的強制性條款。尤其在市場行情走低時，基金公司提高管理費比例從而保證了管理費收入。基金與業績不掛鉤的基金管理費收取方式，違背市場化原則，成為今年行業熱點話題。

3.股權激勵的應用

以國外經驗來看，固定管理費模式雖然在牛市期削減了管理人員的收入，但有助于防范投資管理人員不顧風險地博取高收益，在熊市期也能維持基金管理公司的穩定收益。但股權激勵計劃成為挽留人才必要手段之一了-短期看，可作為獎勵手段，增強基金管理公司員工的收益;長期看，股權激勵更能夠從制度上督促和激勵基金管理公司員工，完善基金管理公司的治理。

從行業看，目前仍缺乏完善的基金業政府監管體系以及缺乏專門的基金行業自律組織。

三、國外Vanguard基金公司發展案例

1.公司介紹

Vanguard公司的介紹是這樣的:鞏固股東關注點是我們每日工作的指導:我們審慎的管理著基金，本著長期投資的目標和清晰的戰略目標。我們征服了目標，提供具有競爭性的投資回報無論在同類共同基金方面還是被動型指標指數方面。

美國最成功的共同基金管理公司，管理著5200億投資者的資金，提供一套完整的家庭式共同基金管理包含從實體經濟到債券基金;創立了Vanguard500指數基金，有效的股票投資組合可以跟蹤整個市場，包含了103只本國基金以及最大US共同基金，Vanguard家族總是獲得最低成本率。

2.公司發展

John C. Bogle于1974年成立了投資公司，其實自1929年始已開始了運作。自1924年美國第一支共同基金馬薩諸塞基金的創立，Morgan意識到這種投資服務的機會和潛力，并于1929年7月成立了willington 基金。

從1950s到1960s初，Willington管理公司承擔著基金資產的管理責任，基于四大原則運作:保守的投資策略，關注長久的投資表現，無任何相關或者姐妹的單一基金，以及復雜、組織良好的銷售和市場隊伍保證。但隨著時間的推移，新興股票市場發展迅速。1960年末，公司的平衡型投資策略已被投資市場的經紀人們摒棄。Wellington基金，曾經平衡基金投資的佼佼者，業績滑落至谷底。同時，Morgan決定從主動投資撤出，聘任Bogle管理基金。這位年輕人隨即實施了一系列策略，包括基金業績提升，加入投資商會，雇傭有實力且有經驗的基金經理。

Bogle成立了Vanguard公司，并率先于1976年在美國創造第一只指數基金——先鋒500指數基金。指數基金的產生，造就了美國證券投資業的革命，迫使眾多競爭者設計出低費用的產品迎接挑戰。

經過三十多年的考驗和磨礪，相信在不遠的將來，指數化投資方式在我國必將更為普及，積極指數化作為一種全新的投資模式對國內的基金管理公司、資產管理公司等也將有很好的指導和借鑒意義。

四、國內基金行業發展展望

隨著2009年9月，國家計劃部門已向國務院提交了監管人民幣私募股權基金的規定草案。國內私募股權行業在不遠的將來也能夠允許國內投資者參與到海外投資者所能參與的那些大型投資交易中，并鼓勵國內私募基金人才代理本地投資理財，而不再只為外國人理財。

公募基金進入了高速擴張后的調整階段，同時，隨著09年《基金管理公司特定客戶資產管理業務試點辦法》和《特定資產管理合同內容與格式指引》相繼發布以及部分產品的發布，意味基金專戶理財正式進入實質操作階段。

總之，隨著金融工具的完善和豐富，在經濟形勢全球化的帶動下，國內基金市場將穩健而長足的發展。