產業投資５大迷思

袁學倫

看準良機低位進倉，這是人所皆知的股市投資基本要則。對于企業的產業投資，這條要則是不是同樣適用?

金融海嘯引發的經濟蕭條，使得大批企業甚至全球知名公司陷入重重危機，經營步履蹣跚，資產大幅貶值，低位進倉良機似乎已清晰呈現。

于是有人高呼“越危機越投資”，他們認為，當前的經濟危機正是企業大膽出擊，趁低擴張規模，抄底潛力資產或進軍新產業領域的絕佳契機。

但是，同樣有人鄭重警告，當前是產業投資的冬天，企業最好緊縮資金，做好危機侵身的準備，等待經濟的回升，否則會套不住狼也丟了孩子。

實情究竟怎樣?企業該如何分析當下的產業投資形勢?如何甄別真實的機會隱藏在哪些產業領域?如何管控好投資的風險?

冬天還是春天?

經濟低迷期是企業投資的冬天還是春天?復旦大學管理學院產業經濟學系主任芮明杰教授接受《經理人》采訪時說：“從宏觀經濟形勢來講，目前肯定談不上企業投資的春天，因為美國經濟還在繼續惡化，歐洲和日本的經濟形勢也不容樂觀，全球這三大經濟板塊在繼續下滑，中國經濟雖然還在支撐，但也不可能完全屏蔽外界經濟惡化對我們的影響。在這樣一個時刻，對一般企業來講，再要去籌措資金，去抓住所謂的投資機會，是比較困難的。更多的還是應該考慮怎樣進行戰略性調整，渡過這一輪經濟蕭條。”

但在中國寶貝國際投資集團董事長卞洪登看來，當前無疑是產業投資春暖花開的時刻。“經濟危機大家都認為是災難來了，但災難來的時候也隱藏著很多商機，現在資產低價甩賣是普遍現象，對于抄底并購，這確實是很好的時機。”sRc咨詢顧問有限公司高級國際商務顧問斯蒂文·瑟瑞斯也認為企業投資正當其時，“現在投資，未來經濟形勢好轉的話就會獲得非常高的回報率。”

巨富資產管理有限公司總裁黃悅則認為：“不可一概而論，冬季對于每一個個體都是寒冷的，但是現在的投資形勢并不是對于每一個企業都是寒冷的冬季。有的人可能狂喜，覺得他的春季來了。其實任何階段投資都是有機會的，只不過在經濟形勢好的時候成本高一些，在經濟形勢不好的時候成本低一些。而且這種成本的高低不能絕對地看。”

事實上，現在大環境是投資的冬天還是春天并不是關鍵，關鍵的是每個企業要對自己當前所處的狀況以及發展戰略有清醒的認識。經濟蕭條確實傷到一部分企業，那些受傷嚴重難以為繼的企業冷得渾身哆嗦，妄談投資自然是畫餅充饑，該考慮的是如何生存下去；那些實力雄厚且早有戰略準備的企業，活得依然很健康，當前就面臨著收拾行業殘局，收購重組的投資機會，說是春天不為過。

還有一些比上不足比下有余的企業，受到的沖擊不算太大，處于一種想抓機會干些什么，但是又沒有把握的狀態。對他們而言現在既不是春天也不是冬天。正如黃悅所說：“自己都看不清發展形勢，那最好什么都不要去干，千萬別這山望著那山高，胡亂出手，因為你還沒做好準備。守好你現有這一攤事，本身就蘊含著機會。”

產業格局大重構?

無論是趁機收購同行業的對手，還是開拓新行業機會，從產業層面來看。都是產業格局重新洗牌與結構重組的過程。那么當前的產業格局面臨著怎樣的變化?

“中國經濟與美國經濟受到危機的沖擊不太一樣，美國主要是虛擬經濟泡沫過大，監管失控，由此引發整個經濟環境的大問題。而中國主要是實體經濟受到沖擊，我們的一些產業供給過剩。”芮明杰說。

黃悅則認為，“每次經濟危機實際上是一個資源重新配置的過程。這種配置的過程中一定會有一些企業去行使產業投資、收購重組的工作。”

在這樣的產業變化形勢下，企業投資的戰略方向該進行怎樣的調整?芮明杰的觀點是：“要解決供給過剩，僅用一些政策擴大內需，比如4萬億投資等，是不能解決根本問題的。根本性的方案在于產業結構調整，比如發展新型的制造業，這是一個任重而道遠的過程。因此，企業的戰略調整方向應該是向產業價值鏈的高端轉移，在價值鏈中爭取高附加值的部分。無論是否在當下進行產業投資，這都是企業應該把握的方向。”

黃悅也認為，利用當前的時機進行投資，根本方向就是提升產業鏈地位·向上游進發。企業投資立意要高遠，要利用自身優勢去做一些整合全球資源的事，借助目前的經濟狀況，把別人的一些高附加值的東西拿過來，實現產業升級。

哪些產業真有戲?

對那些早有戰略準備，也有能力在當下出手投資的企業，國內哪些產業領域蘊含著投資契機?

“國內一些礦業企業資金出現問題，甩賣勘礦權、采礦權的很多，房地產企業有很多房地產項目要盤活，這兩個行業明顯是投資的好機會。另外，旅游業和奢侈品行業是受到金融危機影響很大的行業，走弱非常明顯，但從長期來看是朝陽產業，現金充裕的企業可以借機介入其中。”卞洪登說。

黃悅以為，投資機會最為明顯的是消費品行業，尤其是快消品，存在很大的空間去提升品牌等無形價值。“比如服裝業受危機的沖擊很大，但當前也是很好的投資機會。如果有企業現在去整合中國一些生產資源聚集地區的眾多OEM企業，然后借全球經濟的低谷去獲得國際上知名的品牌，就可能實現很好的嫁接與提升。”此外，涉及基礎設施的工業品領域同樣也存在投資良機。

臺眾世紀投資顧問有限公司主管合伙人陳立輝表示：“健康醫療、現代農業、清潔技術、新能源，以及一些品類的快消品，都會有很好的成長預期，值得當前準備投資的企業考慮。”

企業要甄別產業投資領域，也不妨結合國家新近出臺的一些產業政策方向。例如為了抵御金融危機對中國的沖擊，前段時間陸續出臺了十大重要產業的調整和振興規劃，鋼鐵、汽車、電子信息、物流、裝備制造等十個產業，順理成章進入有志投資的企業領導者的備選視野。

同業投資正當時?

希望趁機投資于同行業內潛力資產的企業，當前應不應該立即行動?

黃悅從投資人的角度，指出了企業該首要考慮的因素——資金。她認為，企業投資一定要兵馬未動，糧草先行，一定要先考慮資金鏈的延續性，再考慮其他問題。不僅要考慮到收購對手的資金，還要考慮到發展所需要的資金。如果收購之后要不斷為它輸血，那就很難受，團隊也不會穩定，團隊不穩定就會影響到市場，一系列的問題都會產生。另一大風險則來自企業文化，比如企業價值的認同，管理理念的融合。

芮明杰則不看好在當前形勢下進行同行業投資。他認為，現在同行業里可能有一些企業不行了，將這些企業并購過來后，整個行業的生產能力并沒有縮小，如果這個行業的供給大于需求的話，怎么使自己生產出來的東西銷掉呢?他認為。不顧供給過剩的產業現狀，盲目擴張現有的雷同的生產能力，不僅毫無理由，而且會大大虧損。

跨行投資該出手?

希望趁機收購跨行業資產、進軍新產業領域的企業，該不該出手?

“我一般不建議跨行業投資發展，這樣能夠成功的實在不多，因為這涉及到非自己擅長資源的整合。”黃悅對跨行投資的觀點非常明確，“你認為是機會，其實可能是陷阱，不論在任何經濟形勢下，企業都不太應該去做跨行業投資。上下游可以，有一定關聯性能夠整合資源的行業也可以，但是沒有相關性的跨行業投資則絕對不應該。你是鋼管企業，那你目前收購一個工程企業涉入西氣東輸項目，這還比較現實，但是如果你去投資生物制藥、文化產業，則不太現實。”

在她看來，即便是相關性的投資也必須有清晰的戰略目標。而對于這些早有戰略安排的企業。資金同樣是首要考慮的因素，此外。行業研究也非常重要。她認為，這種行業研究不僅僅是行業前景、發展狀況的常規研究，更要關注行業內資金分布怎么樣，人才分布怎么樣，了解整個行業的資金結構與人才結構。而所有的這些，只有專業的投資機構會做得比較周全，因此。一般的企業最好慎言跨行業投資。

芮明杰卻更看好跨行業投資。當然，投資時機并不是當下，選擇的對象也必須是新型產業領域。“企業應慎言到同行里去并購，不妨去看看產業結構調整帶來的新市場機會。同業投資是把對手的生產能力購到自己名下，行業生產過剩沒有解決，但是你把資源投到新的市場機會當中，卻可能產生全新的收益。當然，從投資的角度看最好是進入那些與原來產業有關聯性的領域，比如向上下游或價值鏈條其他環節拓展，這樣勝算更大。”

“投資還是不投資?”就如同哈姆雷特的“生存還是毀滅”，是煎熬許多企業家內心的問題。雖然當前宏觀形勢營造出“低位進倉”的良機，但是對于每個具體企業而言，需要跳出環境誘惑，深入分析自身的經營狀況、資源實力與戰略準備，研究產業格局與內在結構，才能該出手時就出手。

如果你還沒有準備好，與其擴張投資去自討苦吃，不如趁此機會創新你的經營管理模式，形成一套自己的卓有成效的東西，扎實修煉好內功。