海外抄底，機(jī)會(huì)幾多？

唐振偉

2009年初，重慶金山科技集團(tuán)董事長(zhǎng)王金山跟隨溫家寶總理出訪歐洲時(shí)建言，應(yīng)該把海外抄底人才和技術(shù)上升為國(guó)家戰(zhàn)略。是否應(yīng)該將“海外抄底”上升為“國(guó)家戰(zhàn)略”我們暫且擱置不論，在中鋁、五礦、奇瑞等一批企業(yè)紛紛揮舞大旗，投身海外投資并購(gòu)之時(shí)，我們不能不思考，對(duì)于中國(guó)企業(yè)來講，現(xiàn)在是不是海外抄底的好時(shí)機(jī)?在哪些產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域存在這樣的抄底機(jī)會(huì)?

先行者

中國(guó)寶貝國(guó)際投資集團(tuán)董事長(zhǎng)卞洪登宣稱，越是金融危機(jī)的重災(zāi)區(qū)，越是存在好的投資機(jī)會(huì)，現(xiàn)金充裕的企業(yè)越應(yīng)該介入其中。

卞洪登是這樣說的，同時(shí)也是這樣做的。今年春節(jié)之后他所做的第一件事就是到菲律賓抄底并購(gòu)一個(gè)大型鐵礦山。該礦山都是品位很高的精礦儲(chǔ)藏量非常巨大。在這起價(jià)值3億美元并購(gòu)案的實(shí)施過程中，寶貝集團(tuán)并沒有全部以現(xiàn)金支付，而是以該集團(tuán)在蒙古國(guó)的兩個(gè)煤礦的礦權(quán)置換該鐵礦90％的股權(quán)，另外用3000萬美元的現(xiàn)金注入這個(gè)鐵礦企業(yè)，支撐起日常運(yùn)營(yíng)。這樣的安排，既可用礦權(quán)換礦權(quán)的形式來降低并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，又以很少的現(xiàn)金獲得該鐵礦的控制權(quán)，不給自己的現(xiàn)金流造成太大的壓力。

另一個(gè)抄底并購(gòu)的對(duì)象是韓國(guó)一家生產(chǎn)POS機(jī)的企業(yè)，產(chǎn)品主要用于個(gè)人銀行支付，把手機(jī)繳費(fèi)、水電繳費(fèi)、稅務(wù)支付等很多功能集中到一起，引入到中國(guó)來可以減少銀行分理處業(yè)務(wù)人員的巨大壓力。

卞洪登認(rèn)為，金融危機(jī)留給中國(guó)企業(yè)海外抄底的絕佳機(jī)遇不會(huì)太多，特別是關(guān)系到國(guó)家戰(zhàn)略的幾個(gè)行業(yè)領(lǐng)域的海外抄底要趕快行動(dòng)，機(jī)不可失，時(shí)不我待。

可能的投資機(jī)會(huì)

如何從企業(yè)戰(zhàn)略角度來考慮海外抄底行動(dòng)?卞洪登的觀點(diǎn)是，“中國(guó)企業(yè)在井購(gòu)項(xiàng)目的選擇上一定要非常謹(jǐn)慎，應(yīng)該缺什么，補(bǔ)什么，一定要通過投資占領(lǐng)一些領(lǐng)域的戰(zhàn)略制高點(diǎn)，獲得一些具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的項(xiàng)目。”

那么抄底的好機(jī)會(huì)究竟存在于哪些區(qū)域哪些產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域呢?在SRC咨詢顧問有限公司高級(jí)國(guó)際商務(wù)顧問斯蒂史瑟瑞斯眼中，最好的投資機(jī)會(huì)存在于所謂的“第三世界”，比如亞洲的越南、泰國(guó)、印度等國(guó)。“比如印度在軟件外包等方面是很發(fā)達(dá)的，投資的成本比較小，發(fā)展空間會(huì)非常大。”

《經(jīng)理人》采訪的幾位企業(yè)家和投資、管理專家不約而同地認(rèn)為，對(duì)于中國(guó)企業(yè)而言，最有可能、也最具戰(zhàn)略投資價(jià)值的抄底機(jī)會(huì)存在于以下幾大領(lǐng)域——

其一，蒙古、俄羅斯等國(guó)家的石油、煤炭等資源以及其他礦產(chǎn)資源。這些對(duì)于中國(guó)工業(yè)的未來發(fā)展都是戰(zhàn)略性資源。卞洪登說，“中國(guó)以前最頭疼的就是石油價(jià)格瘋漲到147美元，那時(shí)，中國(guó)工業(yè)企業(yè)都認(rèn)為世界末日就要來臨了。金融危機(jī)既然給了我們一個(gè)機(jī)會(huì)，就應(yīng)該趁現(xiàn)在石油價(jià)格降到這么低，加快石油儲(chǔ)備的速度。要不了多久，石油價(jià)格還會(huì)漲起來。”

第二，美國(guó)與歐洲的金融、汽車等危機(jī)重災(zāi)區(qū)相關(guān)行業(yè)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。譬如北美汽車業(yè)的經(jīng)銷商以及中小汽車生產(chǎn)企業(yè)，很多面臨著破產(chǎn)倒閉，如果有投資者注入資金，幫他們熬過這段時(shí)間，未來會(huì)有很好的回報(bào)率。

第三，非洲的農(nóng)場(chǎng)。非洲的農(nóng)場(chǎng)以前都是歐洲人在那里經(jīng)營(yíng)的，金融危機(jī)后他們都想賣掉一些利潤(rùn)率不高的農(nóng)場(chǎng)，這對(duì)于中國(guó)企業(yè)是一個(gè)機(jī)遇。雖然農(nóng)業(yè)不是暴利行業(yè)，但卻是非常抗風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)。

風(fēng)險(xiǎn)巨大

眾所周知，100個(gè)企業(yè)并購(gòu)案中可能有80個(gè)都是失敗的，跨國(guó)并購(gòu)的成功率就更低了。實(shí)質(zhì)上，海外抄底如果是買礦產(chǎn)資源等資產(chǎn)相對(duì)好操作一些，買技術(shù)就比較難了，真正的核心技術(shù)人家未必肯賣給你，賣的都是落后的甚至淘汰的技術(shù)。因此，在選擇海外抄底并購(gòu)對(duì)象時(shí)，關(guān)鍵看企業(yè)本身的素質(zhì)好不好。

另外，從財(cái)務(wù)投資的角度看，海外收購(gòu)是長(zhǎng)遠(yuǎn)的投資，而不是短線買入賣出，這需要做深入的分析研究，需要看對(duì)方管理層的水平、業(yè)務(wù)發(fā)展的方向，以及其產(chǎn)品、服務(wù)未來市場(chǎng)前景等，而不僅僅是貪圖便宜買進(jìn)來。

對(duì)中國(guó)企業(yè)來說，上世紀(jì)80年代日本人的教訓(xùn)值得我們銘記——當(dāng)時(shí)，不少日本企業(yè)到全世界去抄底，結(jié)果大多虧損回家。為什么?因?yàn)樗麄兛吹奖阋说木拖胭I，沒有考慮這個(gè)資產(chǎn)拿到手里能不能給自己帶來增值。實(shí)質(zhì)上，再便宜的資產(chǎn)，如果企業(yè)未來沒有收益能力，還是一文不值。

因此。企業(yè)在考慮是不是應(yīng)該抄底時(shí)，要事先問自己幾個(gè)問題：你到底有多大能力?抄底之后能不能把并購(gòu)的資產(chǎn)運(yùn)作得比過去更好?你是否了解當(dāng)?shù)氐姆桑▌谫Y法?你對(duì)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)是否有深入研究?并購(gòu)后企業(yè)如何重組?清楚了這些問題，相信你就會(huì)有清晰的答案了。

洛克菲勒如何成功抄底

1850年，美國(guó)賓夕法尼亞州發(fā)現(xiàn)了石油，一時(shí)間，井架林立，原油產(chǎn)量飛速上升。洛克菲勒在實(shí)地調(diào)查且進(jìn)行深入的數(shù)據(jù)分析之后，得出的結(jié)論卻是：此時(shí)不宜投資石油行業(yè)，因?yàn)楝F(xiàn)在的盲目開采只會(huì)導(dǎo)致油價(jià)的下跌。

在3年的等待之后，油價(jià)從最初的20美元狂跌到10美分，采油先鋒們紛紛敗下陣來，洛克菲勒和生意伙伴共同投資4000美元，成立了一家煉油廠。這就是后來的標(biāo)準(zhǔn)石油公司。隨后，洛克菲勒又陸續(xù)收購(gòu)了多家石油公司，事業(yè)如日中天。