人民幣貶值對(duì)我們有利嗎

孫立堅(jiān)

盡管我們知道人民幣升值對(duì)改善國(guó)際收支不平衡的必要性，但中國(guó)政府并沒(méi)有屈服于內(nèi)外的壓力，在一開(kāi)始就迅速大幅度的調(diào)整匯率，或在當(dāng)前流動(dòng)性危機(jī)滲透到實(shí)體經(jīng)濟(jì)時(shí)還繼續(xù)單邊升值，而是和前期出口退稅強(qiáng)化政策一起，開(kāi)始向下調(diào)整人民幣匯率水平。其最根本的理由是，對(duì)很多發(fā)展中國(guó)家而言，匯率制度的選擇及其調(diào)整，并不是只為了解決國(guó)際收支失衡、緩解貿(mào)易摩擦和貨幣流動(dòng)性的沖擊問(wèn)題。

事實(shí)上，我們至少要關(guān)注兩個(gè)重要指標(biāo)：一是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。隨著全球金融危機(jī)滲透到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，我國(guó)政府的立足點(diǎn)肯定會(huì)考慮到“保增長(zhǎng)”，因?yàn)橹挥薪?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，才能解決就業(yè)問(wèn)題，才能保證人民的生活；二是維持物價(jià)的穩(wěn)定。不管價(jià)格的上漲是由成本推動(dòng)的，還是由旺盛的需求所拉動(dòng)，只要嚴(yán)重?fù)p害了大眾的購(gòu)買(mǎi)力，就有可能破壞社會(huì)和諧。

一般來(lái)說(shuō)，這兩大目標(biāo)很難兼顧，尤其中國(guó)目前對(duì)外經(jīng)濟(jì)依存度很高，匯率水平調(diào)整的“藝術(shù)性”不強(qiáng)，就會(huì)凸現(xiàn)這兩大目標(biāo)之間的沖突。比如，人民幣迅速升值，雖然能夠擠出靠惡性價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)的劣質(zhì)企業(yè)，同時(shí)也能緩解資本的大量流入，但它可能會(huì)影響在華外商直接投資的水平，影響中國(guó)的出口產(chǎn)業(yè)，從而影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，影響就業(yè)。相反，如果一味堅(jiān)持匯率的穩(wěn)定，貿(mào)易摩擦的成本加大，流動(dòng)性過(guò)剩的壓力會(huì)提升，從中長(zhǎng)期來(lái)看，為救市而投入的過(guò)多流動(dòng)性和國(guó)際收支的順差一起，會(huì)對(duì)我們的物價(jià)穩(wěn)定構(gòu)成威脅。因此，政府就是在努力平衡這兩大目標(biāo)，從這個(gè)意義上講，匯率制度和匯率水平的調(diào)整，在短期內(nèi)不一定是直接盯住國(guó)際收支的平衡，而更重要的是要通過(guò)匯率調(diào)整這一手段，來(lái)讓上述兩大政策目標(biāo)“兼顧”的成本降到最低限度。

今天，我們不得不承認(rèn)，由于世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的放慢，各國(guó)的企業(yè)倒閉等問(wèn)題會(huì)日益顯現(xiàn)，貿(mào)易和匯率上的“自我保護(hù)”，有可能會(huì)演變成各國(guó)之間一種“過(guò)度價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)”的態(tài)勢(shì)。這對(duì)不斷推進(jìn)的經(jīng)濟(jì)全球化和金融全球化的發(fā)展，將產(chǎn)生不可低估的負(fù)面沖擊效果，尤其是對(duì)中國(guó)政府匯改節(jié)奏的控制，更是會(huì)帶來(lái)意想不到的“遏制作用”。

基于以上的事實(shí)，我們認(rèn)為：要徹底擺脫各國(guó)之間“對(duì)外價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)”博弈對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響，首先要不斷加大力度改善民生刺激消費(fèi)，以及促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化收入再分配的政策，提高我國(guó)內(nèi)需水平和全社會(huì)抵御匯率政策變動(dòng)所可能帶來(lái)的負(fù)面沖擊。比如，對(duì)龍頭產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)，在促使其向高附加價(jià)值產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移的同時(shí)，要對(duì)其環(huán)境成本、研發(fā)成本、人力成本給予必要、適度的“援助”(有力的減稅和財(cái)政補(bǔ)貼政策等)。

最后，從宏觀層面上，政府要十分清醒，不能讓人民幣價(jià)格過(guò)度過(guò)多的調(diào)整，否則，不僅會(huì)引起更多來(lái)自各方面的國(guó)際摩擦而影響我們正常的出口，而且，我們企業(yè)控制匯率風(fēng)險(xiǎn)的努力也會(huì)松懈下來(lái)。為此，短期內(nèi)我們可以加強(qiáng)有效的資本管理(雖然成本越來(lái)越大)，以防大規(guī)模資本移動(dòng)對(duì)我國(guó)匯率水平產(chǎn)生的波動(dòng)壓力。否則，人民幣匯改的節(jié)奏可能因此出現(xiàn)失控。

總之，動(dòng)用人民幣匯率調(diào)整的工具，短期看上去確實(shí)能夠緩解就業(yè)壓力，最快地促進(jìn)中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。但從長(zhǎng)期來(lái)看，因?yàn)槲覀兊母?jìng)爭(zhēng)對(duì)手也會(huì)在策略上“尾隨”我們，再加上中國(guó)企業(yè)的匯率風(fēng)控能力意識(shí)和水平?jīng)]有實(shí)質(zhì)性的提高，這樣會(huì)使我們的產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)上缺乏競(jìng)爭(zhēng)力，從而影響中國(guó)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效和經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。最近，我們有不少企業(yè)和機(jī)構(gòu)發(fā)生的匯兌損失事件，就是一個(gè)最迫切需要應(yīng)對(duì)的危機(jī)預(yù)警信號(hào)！(編輯/若鄰)