三十度角向上法則

大　雪

世界經(jīng)濟(jì)必將擺脫危機(jī)的重力影響，而暴風(fēng)雨只是命運(yùn)對(duì)財(cái)富的一次洗牌。

美國(guó)彭博新聞社最近以資產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)源地美國(guó)為參考系，把百年以來(lái)大危機(jī)畫(huà)在股指圖上。在這條三十度角向上的股指線上，像二戰(zhàn)爆發(fā)和水門(mén)事件級(jí)別的危機(jī)，對(duì)股指的長(zhǎng)期走勢(shì)幾乎沒(méi)有影響，作為百年以來(lái)最大危機(jī)的“大蕭條”，也只是走勢(shì)圖上一段小插曲。按照以史為鑒的古訓(xùn)，我們可以得到這樣的結(jié)論：讓暴風(fēng)雨來(lái)得更猛烈些吧，世界經(jīng)濟(jì)必將擺脫危機(jī)的重力影響，繼續(xù)以三十度仰角走向人類的盡頭，而暴風(fēng)雨只是命運(yùn)對(duì)財(cái)富的一次洗牌。

機(jī)會(huì)主義的重要法則貝葉斯法則，就暴露在這條三十度角股指線上。貝葉斯法則是統(tǒng)計(jì)學(xué)中的一個(gè)基本工具，幫助我們?cè)诓煌耆閳?bào)下，對(duì)部分未知的狀態(tài)用主觀概率估計(jì)，然后用貝葉斯公式對(duì)發(fā)生概率進(jìn)行修正，最后再利用期望值和修正概率做出最優(yōu)決策。所謂支持某項(xiàng)屬性的事件發(fā)生得愈多，則該屬性成立的可能性就愈大。這么解釋顯然不利于貝葉斯法則的普及，那么我們?cè)囍鲆幌峦ㄋ谆呐园祝喝绻憧吹揭粋€(gè)人總是做好事，那么這個(gè)人多半會(huì)是好人；如果你以前看到的都是白天鵝，那么下次看到的多半還是白天鵝；如果你認(rèn)為巴菲特的決策能力比你高明，那么以比他低40%的價(jià)格買(mǎi)入資產(chǎn)多半會(huì)贏；如果你相信現(xiàn)在是對(duì)過(guò)去的繼承和發(fā)展，那么百年股指的三十度仰角告訴我們，每一次危機(jī)都將迎來(lái)新一輪的繁榮。百年股指的三十度仰角還告訴我們，一個(gè)人的一生不會(huì)有幾次重大機(jī)會(huì)，每一次大事件都是絕佳的翻牌機(jī)會(huì)。

行為經(jīng)濟(jì)學(xué)家發(fā)現(xiàn)一個(gè)有趣現(xiàn)象：盡管絕大多數(shù)人都相信貝葉斯法則，但人們?cè)跊Q策過(guò)程中并不完全遵循貝葉斯法則，而是給予最近發(fā)生的事件和最新的經(jīng)驗(yàn)以更大權(quán)值。對(duì)貝葉斯法則的偏離在資本市場(chǎng)特別明顯，比如牛市盡頭的過(guò)度樂(lè)觀和熊市末尾的過(guò)度悲觀，了解這一偏離現(xiàn)象有助于我們更有效地理財(cái)。貝葉斯偏離在股市還有一個(gè)現(xiàn)實(shí)意義是，盡管市盈率已經(jīng)達(dá)到10年以來(lái)的低點(diǎn)，但是“大小非”套現(xiàn)的影響也是前所未有的。