海外并購，中國還在學習階段

“美國之音”6月6日文章，原題：海外并購，中國還在學習階段 澳大利亞礦業公司力拓和中國中鋁解除“婚約”，與中國四川的騰中重工與美國通用達成收購通用旗下悍馬品牌的協定，再次引起人們對中國公司海外并購的關注。最近幾年，這類海外并購活動大幅度增加，但專家認為，成功的不多，失敗的不少，中國還處于學習階段。

力拓和中鋁在3個月前達成的并購交易星期五宣告失敗。這是繼中海油并購美國優尼科公司失敗后中國企業海外兼并努力遭受的又一重大挫折。最近幾年，中國企業走向海外的速度明顯加快。據中國官方數據，去年中國海外并購投資超過200億美元。全球經濟衰退以來，并購案例越來越多。在美國通用申請破產保護的第二天，騰中重工和通用達成初步協議。其實，力拓與中鋁的交易也是經濟衰退的產物。深陷債務危機的力拓為尋找出路與中鋁商談并購。3個月前，中國吉利汽車公司收購了澳大利亞的一家大型變速器公司。此外，奇瑞、北汽和吉利等都在為并購海外目標積極活動。

跟蹤中國海外投資的美國專家卡林納指出，中國這方面面臨比西方同行更大的挑戰。“并購從來不是件易事。許多并購意向都很難實現。研究顯示，大多數并購交易最后都沒成功。一種情況是交易雙方中途變卦。另一種情況是，即使交易成功，后來雙方業務整合更不容易，最后并購失敗。”

卡林納認為，中國在這兩方面都不具優勢。首先是西方對中國企業與政府的密切關系和戰略意圖感到不安。到海外進行并購活動的大多是中國大型國企，它們的官方背景很容易引起西方國家的警覺。卡林納說，政治因素是中鋁這次失敗的一個重要因素。“澳大利亞人對中國控制自己的資源當然感到擔憂。澳大利亞是大宗商品出口國。中國是大客戶，澳不希望客戶不高興，也不希望客戶控制它的經濟命脈。”

中鋁在力拓交易上的失敗實際上是中海油收購美國優尼科公司交易流產的一次重演。在那次交易中，美國國會擔心中國國有企業進入美國能源這個敏感領域而出面阻止。澳總理陸克文雖然在力拓宣布退出交易后表示政府沒插手，但觀察人士中幾乎沒有人否認政治因素發揮了重要作用。

至于并購后的整合能力，中國企業面臨更多問題。卡林納說：“中國公司面臨的挑戰更大，原因是中國企業還處于進軍世界的初級階段，要成為具有國際競爭力的企業非常艱難，會犯許多錯誤。這是一個學習階段，是走向成功必需的一個過程。”并購首先要有財力，許多中國公司具備這一點，但財力不是唯一因素，更重要的是管理能力和人才。卡林納認為，中國公司在這方面明顯欠缺。文化不同和經營環境不同使得整合海外業務格外困難。聯想集團收購IBM電腦業務以來，虧損之大遠遠超出原來估計就是一例。

美國汽車市場分析師布朗認為，騰中重工收購悍馬的行動很難說是一個深思熟慮的行動。他表示，德國戴姆勒奔馳公司花了很多年都沒有做好克萊斯勒的整合工作，騰中公司要整合好悍馬的業務，至少現在看來，可能性很小。▲ (作者木風)