從投資者角度透視企業現金流量表

何麗英

摘要:投資者投資于一個企業,必然密切關注企業的經營狀況。僅僅依靠資產負債表、利潤表并不能完全反映企業的盈利質量,只有通過現金流量的支撐利潤才更加真實。因此,通過對現金流量表的分析能夠幫助投資者更加明晰的了解企業的整體狀況。

關鍵詞:投資者;現金流量表;企業

中圖分類號:F231.5文獻標志碼:A文章編號:1673-291X(2009)26-0132-02

現金流量表的編制以收付實現制為基礎,是綜合反映一定期間現金流入和現金流出情況的會計報表。將現金流量反映的會計信息同資產負債表和利潤表提供的信息綜合考慮,可以綜合評價企業獲得現金的途徑和運用現金的方式。資產負債表和利潤表以權責發生制為基礎,在權責發生制下我們經常看到的是應計、攤銷、遞延和分配這些名詞。因此,這很可能成為經營者進行會計造假的手段。對于投資者來說,要想從直觀的角度觀察企業是否進行會計造假,處于哪個發展周期,現金流量表可以說是一個很好的工具。本文將從投資者的角度觀察企業的現金流量表,幫助投資者對企業整體的財務狀況做出客觀的評價。

一、通過現金流量表觀察企業的成長時期,從而做出正確的投資決策

企業的發展一般經歷了六個周期:孕育期、初創期、成長期、成熟期、衰退期、蛻變期,不同的時期企業的發展狀況是不同的。對投資者來說,通過現金流量表中經營、投資、籌資活動產生的現金流量凈額可以分析企業的成長時期,能夠幫助投資者做出合理的投資決策。

(一)投資者可以對成長期的企業合理投資

處于成長期的企業投資者可以合理投資,獲得投資收益的希望較高。這個時期的企業產品的市場占有率逐步擴大,大量資金開始回籠,經營活動現金流入量大于流出量。從投資活動來看,處于成長期的企業仍然需要占據市場,因此大規模進行擴張,需要投入大量資金,投資活動現金流入小于現金流出。從籌資活動來看,企業為了擴大投資規模,仍然需要投入大量的資金,成長期的企業經營活動產生的現金流量凈額一般滿足不了大規模擴張的需要,因此企業籌資活動的現金流入一般大于現金流出。

(二)投資者要對初創期、衰退期的企業謹慎投資

初創期的企業投資者要謹慎投資,對于初創期的企業來說,企業需要大量運營資金,而且一般產品在市場上還沒有打開銷路,這個階段企業的競爭力一般,如果初創期發展不利,投資者要想收回投資并獲得投資收益就存在一定的風險。從經營活動產生的現金流量來看,企業產品的市場占有率低,經營活動現金流量凈額一般為負;從投資活動產生的現金流量來看,初創期的企業需要規模擴張,資金大部分用來投資,因此投資活動現金流量凈額一般為負;從籌資活動來看,企業無論是經營活動還是籌資活動都沒有為企業帶來正的現金流量,因此需要依靠籌資來滿足成長的需要,籌資現金流入一般大于現金流出。

投資者也要對處于衰退期的企業謹慎投資。衰退期企業盈利能力較低,企業逐漸出現虧損狀態。投資者一般不應該對此類企業進行投資,因為如果企業以后轉變能力較弱,企業就會面臨破產、清算的風險,因此,要謹慎投資。從經營活動來看,現金流入量和流出量都相應減少,經營活動現金流量凈額一般為負值;從投資活動來看,處于衰退期的企業一般不再擴大投資規模,逐漸收回投資并且用收回的資金償還債務,一般流入量大于流出量。從籌資活動來看,衰退期的企業一般減少投資而且籌資也會遇到困難,再加上要償還債務,籌資活動現金流入一般小于現金流出,凈額為負值。

(三)投資者可以對成熟期、蛻變期的企業選擇性投資

處于成熟期的企業投資者可以選擇性地投資,可以結合其他方面分析是否進行投資。成熟期的企業市場競爭逐步趨于穩定。從經營活動來看,成熟期的企業進入投資回報期,經營活動產生的現金流量凈額一般保持正值。從投資活動來看,企業主要靠自身的資金進行投資,更加注重投資效益與風險的權衡,在投資成本以及投資規模之間權衡,投資活動會配合企業的經營活動展開,因此,投資活動產生的現金流量凈額可正可負。從籌資活動來看,成熟期的企業減少了外部籌資,更多地依賴于內部資金,而且企業有足夠的資金償還債務,因此,籌資現金凈額一般為負值。

處于蛻變期的企業投資者也可以進行選擇性投資。因為企業的成長發展一般要經歷六個時期,當其即將進入衰退期以后,必然會考慮通過其他形式謀求發展,例如,進行管理創新或者其他資產重組等形式。因此很多新的經營理念會引入企業,但與此同時,企業也面臨著一定的風險,在蛻變期間,企業可能處于成長期、成熟期或衰退期的任何一個時期或者兼有時期,投資者要對處于蛻變期的企業選擇性投資,因為企業是否能夠進行合理的轉變還需要其他方面來驗證,要對其進行選擇性投資。

二、通過現金流量表指標分析,判斷企業是否存在會計造假的情況

資金是企業的血液,現金流量可以反映出企業實際獲取現金的能力,很多企業通過各種手段虛增利潤,但僅僅是依靠資產負債表和利潤表進行調整,并不能引起企業現金流入量的增加和現金流出量的減少。因此,投資者將資產負債表、利潤表以及現金流量表結合分析,通過現金流量表的相關指標,可以判斷企業是否存在會計造假的情況,幫助投資者做出正確的投資決策。

(一)收入指標

營業收入收現率=經營活動產生的現金流量凈額/營業收入

該指標反映了企業每元的主營業務收入中實際收到的現金為多少,如果該比率大于1,說明企業當期收到的現金足夠支撐企業的收入,企業收現能力較強,利潤質量較好;如果該比率持續小于1,說明企業應收賬款掛賬較多,很可能出現較多的壞賬損失,利潤質量較差。

如果該比率持續小于1,企業很有可能利用應收賬款進行收入造假。將現金流量表中企業對外銷售取得的現金同利潤表中營業收入進行比較,如果現金流量表中對外銷售取得的現金流入同利潤表中的收入相差很遠,特別是如果企業年底賒銷額突然過度增長,而沒有實際的現金流入,再觀察企業的資產負債表中的應收賬款,因為企業虛增收入一般從應收賬款下手,如果應收賬款的年初年末數變化很大,那么企業虛增收入的可能性就非常大,投資者就要對企業謹慎投資,因為沒有現金支撐的收入是沒有保障的,投資者必須據此做出謹慎的決策。

(二)成本指標

購買商品、接受勞務支付的現金=主營業務成本+其他業務成本+存貨增加額+預付賬款增加額-應付賬款增加額-應付票據增加額

從現金流量表來看,企業購買商品、接受勞務支付的現金涉及到上述各個項目,也就受到了各個方面的影響,通過該公式可以合理的判斷企業是否存在虛減成本的現象。企業一般的成本造假是通過存貨來實現的,因為存貨存在多種計量方法,不同的方法計算出來的成本是不同的,投資者在對其進行分析時,要注意存貨的變化,看存貨周轉率以及存貨比率,存貨周轉率下降以及存貨比例的逐步上升都預示著企業有成本造假的嫌疑,如果存在上述情況,企業投資者就可以得到企業虛減成本、虛增利潤的行為,合理選擇投資。

(三)投資收益指標

投資收益收現率=投資收益收到的現金/投資收益

投資收益收益率反映了企業收益中實際收到的現金數額。分析投資收益指標主要是為了查看企業是否通過關聯方造假,虛構企業的利潤,如果該比率大于1,那么該企業的投資收益質量比較好;如果該指標連續幾年下降并且小于1,說明該企業近幾年投資收益較差,投資者應該密切注意這個方面,因為很多企業通過關聯方虛構投資收益,從而提高企業的利潤。當然,企業分為投資主導型以及經營主導型的企業,本文泛指為經營主導型的企業,如果企業的利潤很大一部分來自于投資收益,投資者就應該注意了,通過對該行業指標的分析,要看企業是否虛構了投資收益,降低自身的投資風險。

(四)利潤指標

凈利潤現金含量=經營活動產生的現金流量凈額/凈利潤

該指標反映了企業經營活動產生的現金流量凈額對凈利潤的保障程度,因為現金凈流量是收付實現制下的經營成果,因此經營活動產生的現金流量凈額真實地反映了公司的利潤質量,比率越高,說明公司的利潤質量越高;如果該指標連續幾年下降并且很低,說明企業的很多利潤有虛構之嫌,投資者要仔細分析企業利潤的真實性。

從理論上講,利潤的增長應該伴隨著現金流量的增長,如果現金流量同利潤不存在正向變動關系,那么就說明企業要么存在大量應收賬款,面臨著諸多的壞賬準備;也或者是企業利用會計政策、會計方法進行造假,虛構企業的利潤,而現金流量沒有同比例上升。很多企業采用其他業務收入進行造假,例如,關聯方交易等手段獲取利潤,然后從利潤出發,進而計算出企業的收入、成本和稅金,投資者很可能被這種假象蒙蔽。因此,投資者如果想做好合理的投資決策,就要結合現金流量表、資產負債表、利潤表進行分析,在分析經營、投資現金流入、流出的同時,結合資產負債表中的應收、預付款項、存貨等進行分析,從細節中分析企業是否利用某些會計科目進行造假,虛構企業的利潤,以此保證自己做出正確的決策。

三、結論

投資者對企業經營狀況的關注來自于多方面,由于篇幅所限,本文僅從成長期以及財務指標展開分析,現金流量表在評價企業經營業績、預測企業發展前景方面有著十分重要的作用。對于投資者來說,通過對現金流量表的分析可以更加清晰地觀察到企業目前的經營狀況,幫助自身做出合理的投資決策。