美對人民幣保持耐心 　　是明智之舉

香港《南華早報(bào)》7月23日文章，原題：美國對人民幣保持耐心是明智之舉 作為中美戰(zhàn)略性經(jīng)濟(jì)對話的一部分，中國副總理王岐山下周到華盛頓訪問，不過人民幣的匯率不太可能成為主要討論話題。除了例行聲明承認(rèn)需要匯率靈活外，公共場合提及這一主題幾乎沒有機(jī)會。這似乎令人感到驚訝，因?yàn)橐郧懊绹u中國干預(yù)外匯市場以降低貨幣價值、給國內(nèi)企業(yè)貸款，讓許多美國人認(rèn)為中國企業(yè)擁有不公平的貿(mào)易優(yōu)勢。考慮到最近中國政府試圖改變?nèi)嗣駧艑γ涝膮R率方式，不提及人民幣的匯率則加倍令人驚訝。

過去4年，中國政府提高人民幣價值并宣布從緊盯美元轉(zhuǎn)變成人民幣參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)的政策。而且這一政策宣布后的幾個月里，中國政府很明顯已經(jīng)采取小幅調(diào)整匯率的方法，允許人民幣像美國批評者希望的那樣增值，盡管增值幅度小。

或許是因人民幣升值而吸引大量熱錢涌入中國讓他們擔(dān)心，或許是出口減速的前景讓他們感到害怕，中國的經(jīng)濟(jì)決策者決定停止人民幣升值。過去12個月，人民幣對美元的匯率始終在6.83上下波動。有跡象表明，他們將保持這種狀況，至少暫時會這樣做。對美元匯率穩(wěn)定有助于中國的出口商，并促進(jìn)對外投資。而與此同時，來自美國的有關(guān)中國故意低估人民幣價值的抱怨聲音最近也弱了下來。美國一些評論員認(rèn)為，人民幣還需再升值20%。但由于依賴中國政府這個美國國債大買主，美國政府不愿意逼迫中國。

由于中國的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)入軌，保持人民幣對美元的穩(wěn)定意味著中國政府不得不保持國內(nèi)低利率。如果這樣，就會讓中國的銀行處于不利地位，它們不得不被迫購買央行發(fā)行的債券為其干預(yù)計(jì)劃提供資金。同時，保持低利率會導(dǎo)致資金密集型產(chǎn)業(yè)過度投資，使產(chǎn)能過剩問題進(jìn)一步加重。這樣，相對投資需求來說，消費(fèi)需求的重要性就會受到壓制，而這又會阻撓政府將經(jīng)濟(jì)調(diào)整為更加依賴國內(nèi)消費(fèi)的雄心。

所以，鎖定匯率短期有好處，但長期保持并不可行。從某種意義上說，中國要么回到人民幣增值上，要么作為先行者轉(zhuǎn)向真實(shí)的一籃子貨幣為參考來經(jīng)營人民幣，讓人民幣自由浮動。這當(dāng)然是美國官員真正樂意看到的事情，他們需要做的就是拭目以待。▲ (貴余譯)