月度波動不改經(jīng)濟回升趨勢

諸建芳

我們判斷，內(nèi)需將繼續(xù)高增長，投資還將繼續(xù)保持高速增長，第二季度投資增速將保持30％以上的增長。

4月份國內(nèi)內(nèi)需增長超預(yù)期，固定資產(chǎn)投資和社會消費品零售增迷較3月有所提高，其中真實投資提高約4個百分點，相當(dāng)于400億元，社會消費品零售基本不變。

而4月出口下降幅度較3月大，特別是貿(mào)易順差比3月下降了54億美元，大約相當(dāng)于350億元，我們推測其中緣由，2008年4月的進口價格基數(shù)較大，今年4月同比的進口價格指數(shù)較低，因此實際的外需下降比貿(mào)易順差數(shù)字所顯示的大。因此綜合今年3月和4月內(nèi)外需的變化狀況，4月總的需求增長略低于3月，以鋼鐵為例，4月鋼材生產(chǎn)較3月略有下降，但使用明顯上升，為什么在內(nèi)需增長加快的情況下4月工業(yè)生產(chǎn)反而增述下降，這主要是外需不足導(dǎo)斂的。

我們判斷，內(nèi)需將繼續(xù)高增長，投資還將繼續(xù)保持高速增長，第二季度投資增速將保持30％以上的增長。

第一，新開工項目計劃投資增速持續(xù)提高，新開工項目計劃投資對投資增長具有明顯的先導(dǎo)作用，第二、房地產(chǎn)市場回暖將刺激房地產(chǎn)投資止跌回升，房地產(chǎn)投資可能超頂期，現(xiàn)在土地市場已經(jīng)有一定的成交，未來新房開工以及在建商品房進度可能加快。第三，交通、通訊以及公共設(shè)施建設(shè)進入全面施工建設(shè)階段，這些行業(yè)將保持高速增長。第四，第三產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域放開，有利于促進私人資本進入，這將存今后較長時期導(dǎo)斂第三產(chǎn)業(yè)的投資持續(xù)高增長。

目前消費者信心指數(shù)處于歷史低位，表明消費者對未來消費形勢還存在一定的擔(dān)憂。消費增速難以在短期內(nèi)出現(xiàn)大幅上升，雖然經(jīng)濟減速對消費構(gòu)成壓力，但是目前也存在支持消費繼續(xù)高速增長的因素。

首先，消費升級是消費高速增長的主要因素當(dāng)前中國已經(jīng)進入中等收入國家水平之列，故居民對住房和汽車消費還將大幅增加。

其次，政策大力推動消費增長，擴張性的財政政策對消費增速的下滑起到一定的緩解作用。中央財政將大力投資與人民生活直接相關(guān)的教育、醫(yī)療衛(wèi)生、社會保障和就業(yè)、保障性安居工程、文化方面的民生支出，這些都將促進消費。

此外，雖然幾前出口狀況依然嚴峻，但是出口已經(jīng)出現(xiàn)企穩(wěn)回升的跡象，出口訂單已經(jīng)有所好轉(zhuǎn)，未來出口降幅有望繼續(xù)收窄；4月份工業(yè)增速達到7.3％，比第一季度的5.1％提高了2.2個百分點，從5月初用電情況來看，5月的工業(yè)增速將保持穩(wěn)定，可能繼續(xù)為7％左右，而隨著基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)大量開工，第二季度建筑業(yè)將保持高速增長，據(jù)此判斷，第二季度第二產(chǎn)業(yè)CDP將比第一季度的5.4％有較大幅度的提高，我們初步估計為7.4％。僅僅是工業(yè)增速提高2.2個百分點，這將帶來GDP1個百分點左右增速，因此第二季度GDP將達到7％

我們繼續(xù)維持對2008年～2009年GDP增速走勢為U的判斷，2009年上年經(jīng)濟增長處于較低的水平，下半年經(jīng)濟增速同升。構(gòu)成2009年經(jīng)濟前低后高走勢的主要原因為，下半年基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進入全面施工階段；去庫存結(jié)束和庫存適度回補；2008年下半年基數(shù)較低；2009年下半年主要國家經(jīng)濟下滑速度收窄。

物價水平可能在第二三季度見底同升，全球經(jīng)濟已經(jīng)顯現(xiàn)出見底跡象，大宗商品價格見底回升，同時由于第二季度國內(nèi)投資將保持高速增長，庫存回補的需求有所上升，有助生產(chǎn)資料價格止跌回升，第二季度由于季節(jié)因素和食品價格周期原因，食品價格可能繼續(xù)小幅下降，主要食品價格的下降周期可能在第三季度結(jié)束。