吉林:PE的政府“牽手”

唐 珂

間接融資偏向大企業,直接融資游走在邊緣——面對中小企業

融資難題,吉林這個老工業基地的目光指向更為務實的PE。

自振興東北老工業基地以來,民營經濟增加值已占全省GDP比重40%以上,成為經濟發展的中堅力量,隨之而來的中小企業融資難題亦被放大。新形勢下,股權融資成為中小企業融資的新平臺,而政府引導則成為其背后的牽引力。

選擇PE的理由

長期以來,吉林省各類企業融資主要依賴間接融資,間接融資占比始終在95%以上,而通過發行股票、債券等方式進行直接融資的企業寥寥無幾。當前企業融資主要呈現如下特點:

首先,間接融資主要服務于大型企業和重點項目。省內金融機構的各項貸款投放主要支持大型企業和各級政府的重點項目。盡管各商業銀行都在積極創新信貸產品以滿足日益增長的中小企業融資需求,但中小企業融資難的問題始終也沒有得到很好地解決。

其次,直接融資渠道仍然沒有充分發揮主流作用。從股票融資渠道看,目前吉林省中小企業上市數量較少,并且發展較慢。2008年中小企業板新增73家上市公司,吉林省僅有一家,在全國排名13位,IPO融資額占全國比重比僅為0.94%;而從債券融資渠道看,短期融資券和中期票據仍然青睞于省內大型上市企業,如一汽集團、亞泰集團等國內著名企業,中小企業在這一領域融資仍未有起色。

如此背景下,吉林省政府相關部門將融資的視角轉向PE(私募股權投資)。目前,PE正日益受到中小成長企業的青睞,對于不具備銀行融資和資本市場融資條件的中小企業而言,這種方式不僅便捷,而且可操作性強。

制度創新的拉力

一般說來,市場環境的變化推動了股權融資工具的創新,而制度創新將對股權工具創新形成更大的激勵。吉林省正是通過制度創新為股權融資提供了良好的制度環境。

資金扶持,吸引股權投資基金入駐。比如,設立金融業發展專項資金,對新設立或新遷入信托投資公司、財務公司、資產管理公司、金融租賃公司按注冊資本規模一次性補助50萬至100萬元,用于開辦費用補助和獎勵;對在吉林注冊的投資公司和創業投資管理公司,經審核確認管理創業資本8000萬元以上的,一次性獎勵50萬元。安排了引導資金,鼓勵有條件的市(州)、縣(市)設立PE引導資金。

股權登記托管,提供股權融資市場保障。2006年末,吉林省政府出臺了相關文件,吉林省股權登記托管中心為股權融資提供了技術平臺,全省各地區也相繼成立股權登記托管中心。2007年,股權登記托管中心又積極協調各地工商部門,交易機構股權質押登記系統和工商企業信息管理系統可實現同時凍結股權。2008年吉林省經濟委員會、吉林省工商行政管理局聯合發出通知,要求股權托管轉讓工作要堅持有別于證券市場,按初級資本市場定位和運作的原則,股權可以在較短的時間內變現。

儲備投資機構,加強股權融資雙方交流。在股權投資機構快速增長勢頭下,政府相關部門經過篩選,去年儲備了近50戶實力雄厚、符合吉林省投資方向的投資機構,并及時在相關網站發布、更新企業股權融資項目信息,為投資基金和企業提供一個可信度高的交流平臺。同時,吉林省還通過各種博覽會和研討會等形式來推動區域資本市場的發展,如在長春召開的第五屆中國吉林東北亞投資貿易博覽會,通過召開股權項目融資洽淡構建企業與投資機構溝通交流的有效平臺。

政府作為的前瞻

雖然儲備了一定的經驗,但在引導股權融資的道路上,政府仍需做出更大的努力。

首先,構建股權融資對接平臺。由于沒有上市交易,持幣待投的投資者和需要投資的企業必須依靠個人關系、行業協會或中介機構來尋找對方。對此,在股權融資發展過程中,政府相關部門及時掌握、發布企業融資金額、投資項目等最新信息,積極打造股權融資對接平臺,加速雙方合作進程。同時,要進一步加大域外戰略投資者、機構投資者、基金管理公司的引進工作,通過建立長期合作關系,完善聯絡溝通機制,吸引更多的投資者到吉林投資興業。

其次,疏通股權退出渠道。股權投資的退出方式主要有三種:公開發行上市(IPO)、售出或購并(回購)和股權轉讓。只有為股權投資者提供合理的退出渠道,才能更好地吸引更多的投資資金。因此,吉林省一方面要依托股權融資,推進企業上市工作,著力培育上市后備資源和推動企業上市融資。同時,應抓住國家推出創業板的有利時機,爭取更多的企業在創業板上市。另一方面要加快產權交易市場體系建設,進一步完善各項產權、股權交易制度,建立較為便捷的股權交易平臺,形成較為合理的股權交易價格,為非上市股權交易提供良好的交易保障。

再者,借鑒國外先進經驗。各國的實踐證明,在政府的支持和引導下,民間參與的方式能吸引大量的民間資本來參與對中小企業的股權投資。因此,政府相關部門要加快發展創業投資和產業投資基金,在財力可承擔的范圍內,逐步擴大吉林省創業投資引導基金的規模,通過出資或參股方式引導域內外投資者來吉林省設立創業投資企業,開展創業投資業務。同時,積極探索設立省級產業基金,結合產業發展需要,籌集相關產業及項目建設資金。

(作者供職于中國人民銀行長春中心支行貨幣處)