對(duì)寬松信貸的一些憂(yōu)慮

鐘　偉

次貸危機(jī)沖擊導(dǎo)致各國(guó)央行都陸續(xù)采取了寬松貨幣政策，中國(guó)也不例外，上半年信貸刺激，幫助宏觀經(jīng)濟(jì)取得了V形強(qiáng)勁復(fù)蘇，但目前已到了考慮下一步寬松信貸向何處去的關(guān)鍵時(shí)刻。

第一，經(jīng)濟(jì)刺激力度和回升勢(shì)頭已相對(duì)明確，“保增長(zhǎng)”的同時(shí)應(yīng)注重“控風(fēng)險(xiǎn)”。從上半年GDP增速來(lái)看，下半年增速可能接近甚至超過(guò)10％。就通貨膨脹而言，從新增和翹尾因素看，今年無(wú)憂(yōu)明年溫和，因此對(duì)信貸超額寬松進(jìn)行調(diào)整已勢(shì)在必行。

第二，經(jīng)濟(jì)周期和信貸資產(chǎn)質(zhì)量密切相關(guān)，“保增長(zhǎng)”應(yīng)當(dāng)考慮銀行體系的中長(zhǎng)期承受能力。經(jīng)濟(jì)從滑坡到復(fù)蘇的大起大落的同時(shí)，如果信貸投放也有明顯起落，那么其后往往會(huì)使信貸質(zhì)量也同樣有大的起伏。就信貸增速來(lái)看，今年上半年幾乎每五筆業(yè)務(wù)就有一筆是新增業(yè)務(wù)，但銀行貸款項(xiàng)目?jī)?chǔ)備、盡職調(diào)查和人力投入可能都捉襟見(jiàn)肘。就信貸投向來(lái)看，過(guò)去半年新上工業(yè)項(xiàng)目未必能包含技術(shù)創(chuàng)新，新增基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目未必有短期盈利前景，不能排除投資期過(guò)去之后形成新的產(chǎn)能過(guò)剩和基礎(chǔ)設(shè)施閑置的可能性。今年新增信貸的效益和風(fēng)險(xiǎn)需接受時(shí)間的嚴(yán)峻考驗(yàn)。

第三，信貸增長(zhǎng)的慣性決定了政策調(diào)整需要“提前量”。這種提前量既包含歷史因素也包含未來(lái)因素。就歷史因素來(lái)看，幾乎每一輪信貸高速增長(zhǎng)都有不同程度的后遺癥，需要費(fèi)時(shí)費(fèi)力去逐步化解。以1992～1996年為例，當(dāng)時(shí)朱镕基同志下決心治理整頓時(shí)，為壓縮信貸使之回到正常軌道，仍然花了幾乎3年的持續(xù)努力，而初步化解銀行業(yè)的巨額不良，則花費(fèi)了從1998～2003年的整整5年。就未來(lái)因素來(lái)看，今年的信貸增長(zhǎng)，必然使得今后兩年信貸增量要壓縮在10萬(wàn)億以下的難度很大，否則在建新建項(xiàng)目就難以為繼。更嚴(yán)峻的是，目前長(zhǎng)達(dá)35年甚至更長(zhǎng)久的超長(zhǎng)期限貸款不斷涌現(xiàn)，這在銀行信貸史上都是不多見(jiàn)的，在我們死后，這些貸款仍未到期。

第四，超額信貸增長(zhǎng)背后，各級(jí)政府擔(dān)保和干預(yù)因素日益嚴(yán)重，其中較為突出的現(xiàn)象是地方融資平臺(tái)的層出不窮。初步估計(jì)目前全國(guó)地方政府融資平臺(tái)超過(guò)1萬(wàn)家，涉及資金規(guī)模不低于5萬(wàn)億。這些融資平臺(tái)大多數(shù)存在注冊(cè)資金不實(shí)、抵質(zhì)押品不足、融資平臺(tái)運(yùn)作人員權(quán)責(zé)利不明的問(wèn)題。在信貸投向本身向央企向中央項(xiàng)目集中的同時(shí)，受各級(jí)政府干預(yù)而導(dǎo)致授信過(guò)度的現(xiàn)象不能不令人關(guān)注。

第五，寬松信貸可能使得直接融資和間接融資更不平衡。上半年銀行信貸擴(kuò)張逾7萬(wàn)億，而資本市場(chǎng)融資則僅1000億，如果債權(quán)和股權(quán)融資發(fā)展跟不上，信貸擴(kuò)張就意味著金融風(fēng)險(xiǎn)向銀行系統(tǒng)集中。

銀行是表面上經(jīng)營(yíng)貨幣，實(shí)質(zhì)上經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)，信貸增速過(guò)快必然導(dǎo)致信貸管理弱化。當(dāng)前收益不能掩蓋長(zhǎng)遠(yuǎn)風(fēng)險(xiǎn)。盡管目前監(jiān)管層對(duì)銀行系統(tǒng)的資本充足率、撥備覆蓋率要求明顯提高，但這種前瞻準(zhǔn)備能否為未來(lái)信貸不良兜底還未可知。據(jù)說(shuō)印第安人有句俗語(yǔ)，當(dāng)身體走得太快的時(shí)候，就應(yīng)該停一停，讓靈魂跟上來(lái)。守住風(fēng)險(xiǎn)管理底線(xiàn)、防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的積累，永遠(yuǎn)是銀行從業(yè)人員不能丟失的靈魂。(2009年第16期《銀監(jiān)會(huì)誓扼信貸洪峰》)

讓車(chē)臣人自己管理自己

左鳳榮(中央黨校國(guó)際戰(zhàn)略研究所教授)

侯艾君《俄羅斯重建車(chē)臣政權(quán)的得失——紀(jì)念第二次車(chē)臣戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)10周年》一文，分析評(píng)述7A羅斯政府結(jié)束第二次車(chē)臣戰(zhàn)爭(zhēng)和使車(chē)臣走上和平重建之路的政策，俄羅斯的車(chē)臣政策確實(shí)令人回味。如何看待俄羅斯在車(chē)臣的成敗，也是值得思考的問(wèn)題。

眾所周知，由于沙俄的不斷侵略擴(kuò)張，俄羅斯從最初的單一民族國(guó)家變成了世界上民族最多、民族問(wèn)題最為復(fù)雜的國(guó)家。十月革命后，蘇聯(lián)實(shí)行了民族區(qū)域自治政策，大的民族或者有自己的冠名加盟共和國(guó)，或者有自己的自治共和國(guó)，以及民族自治區(qū)，但是，蘇聯(lián)的民族區(qū)域自治政策并非真正的民族區(qū)域自治，實(shí)際上是中央集權(quán)制下的地方管理。這種名不符實(shí)的政策一方面強(qiáng)化了民族意識(shí)，另一方面又限制了民族權(quán)利，引發(fā)了許多矛盾與問(wèn)題，最后成為炸毀蘇聯(lián)的一顆重磅炸彈。

車(chē)臣問(wèn)題是蘇聯(lián)時(shí)期遺留下來(lái)的，俄羅斯政府經(jīng)過(guò)10年的武裝鎮(zhèn)壓、特殊管理，頂住了歐美的沉重壓力，最終才解決了這個(gè)問(wèn)題，應(yīng)該說(shuō)車(chē)臣危機(jī)解決之路是漫長(zhǎng)和艱難的。在此，普京的正確決策無(wú)疑起了很大作用，一方面俄羅斯政策不惜代價(jià)堅(jiān)決反對(duì)分裂，對(duì)其進(jìn)行武裝鎮(zhèn)壓、圍剿，絕不與分裂分子談判。最終消滅了分裂勢(shì)力，另一方面又實(shí)行“本地化”政策，讓車(chē)臣人自己管理自己，扶持有強(qiáng)大家庭背景的卡德羅夫父子，當(dāng)?shù)氐膰?guó)家管理機(jī)關(guān)由車(chē)臣人發(fā)揮主導(dǎo)作用，中央政府對(duì)車(chē)臣給予財(cái)政支持，發(fā)展當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)，消除分裂的隱患。盡管有人擔(dān)心現(xiàn)任車(chē)臣總統(tǒng)小卡德羅夫可能會(huì)“成為杜達(dá)耶夫第二，俄羅斯最終將再次失去對(duì)車(chē)臣的控制”，但俄羅斯政府認(rèn)識(shí)到要實(shí)現(xiàn)車(chē)臣的穩(wěn)定，只能這么做。

車(chē)臣問(wèn)題是否能跳出歷史的周期率，實(shí)現(xiàn)俄羅斯與車(chē)臣的共同發(fā)展和繁榮，正如侯艾君所指出的，“根本出路是幫助其實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代化，使其經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、人文等方面都與俄羅斯緊密融合?！睔v史的實(shí)踐證明，并不是只有建立自己的民族國(guó)家，本民族才會(huì)得到發(fā)展，在日漸強(qiáng)大的俄羅斯版圖內(nèi)，車(chē)臣人也會(huì)找到自己的位置，這需要雙方的妥協(xié)、尊重和共同利益的粘合。(2009年第16期《俄羅斯重建車(chē)臣政權(quán)的得失》)