促進衡陽市區域經濟增長的銀行信貸支持實證分析

段吉平

金融發展理論表明,金融發展與經濟增長有極強的相關性。商業銀行作為間接融資的主體金融機構,盡管在區域經濟發展中發揮著不可替代的作用,但一定的區域經濟模式也極大地影響著商業銀行的業務經營,尤其是商業銀行的信貸業務。衡陽市作為湖南省“一點一線”和“3+5”城市群上一個重要結點,正在伴隨湖南省“兩型社會”的試點改革加快經濟發展,實現“彎道超車”。但如同我國絕大部分內陸地區實施的追趕型經濟發展模式一樣,衡陽市目前仍屬于一個投資拉動型的經濟發展模式,經濟發展高度依賴于社會固定資產的投資。但這種發展模式依賴于大量外部資金流量投入這一個很重要的資源約束條件。

相對于沿海地區而言,衡陽市擁有我國內陸地區經濟發展的共性:由于法治環境相對缺失和金融系統抵押品清償價值的交易成本過高,導致金融系統高額的“存貸差”和較為嚴重的“信貸資金配給”事實的存在。金融系統存貸款差額伴隨衡陽市經濟的發展正在陷入逐年擴大的經濟怪圈,而且信貸資金的分配正在向少數幾個大型企業的聚集,而占衡陽經濟總量和就業總量的70%以上的廣大中小企業由于種種原因而被拒之于銀行的門外,只能通過“民間借貸”等形式實施資本的累積和企業的技術創新。因此如何借鑒信貸資金配給和金融發展理論的研究成果,通過分析衡陽市這一特定區域內銀行信貸與經濟增長間的相互關系,為衡陽市經濟的快速發展提供合理金融制度安排非常必要,也是迫切需要解決的現實問題。

一、衡陽市經濟增長與銀行信貸現狀分析

1.衡陽市經濟發展現狀分析

(1)地區生產總值及人均生產總值得到快速增長,產業結構日趨合理。自1990年以來,衡陽市地區生產總值得到快速發展,從1990年73億元快速增至2008年1000億元,經濟總量翻了15倍多。同時三次產業之間的結構也得到明顯的改善,第一、二、三產業的占比由2000年的0.31:0.34:0.35轉變為2007年的 0.25:0.41:0.35,傳統第一產業的比重在逐年下降,而第二、三產業的比重在快速上升,尤其是近年來第二產業中的制造業增長明顯,接近2倍。

(2)經濟增長速度高度依賴社會固定資產投資增速,但單項投資對經濟的拉動作用并不明顯。社會固定資產投資額自2002年的98.8億元上升至2007年的227.90億元,增長2倍多。通過統計分析,衡陽市固定資產投資增長對衡陽市經濟增長的貢獻為0.49。但投資效率并不高,GDP與社會固定資產投資的比值即投資乘數始終維持在3.6至3.8之間,投資對當地經濟的拉動還存在較大的上升空間。究其原因,是由于衡陽市上游企業與下游企業的關聯程度不夠,核心企業所需要的零配件基本上依賴外地供給,產業集群的凝聚力還不明顯。

(3)衡陽市近年的工業發展較快,工業企業的經濟效益穩步提高,工業集群化效應初步顯現。工業增加值由1999年的100億元快速增至2007年的246億元,利潤總額也由1999年的4.8億元增至2007年的35億元。工業正在向幾大核心產業集群方向發展,目前衡陽市已形成以特變電工為龍頭的輸變電產業、以衡鋼為核心的鋼管及鋼管深加工、以亞新科為核心的汽車零配件及以建滔化工為核心的精細化工等四大產業集群。而且圍繞這幾大核心產業所引發出來的關聯上游企業也得到了快速發展。

2.衡陽市銀行信貸發展現狀

(1)居民儲蓄存款的快速增長為衡陽市信貸投放提供了穩定的資金來源。衡陽市銀行存款自1990-2008年間增長迅速,自1990年的31億元增至2008年的950億元,增長近30倍。這其中一個很重要的原因是衡陽市居民儲蓄存款增長過快,至2008年衡陽市儲蓄存款已達770億元,這反映了衡陽市居民收入增長很快,這為新的信貸決策提供了資金來源。

(2)銀行信貸投放的增速趨緩導致銀行體系存貸差日趨擴大。自1990年以來衡陽市信貸增長了近10倍,至2008年貸款總額為360億元。但衡陽市目前銀行與企業間陷入兩難的融資困境,一方面銀行存款增長高于貸款增長,導致存貸差余額日趨擴大,至2008年存貸差余額增至500億元;另一方面是企業對資金十分渴求。

(3)銀行信貸投放效率日趨提高。新增貸款主要集中在“三農”、工業制造以及水利、交通、環保、基礎設施建設等行業的重點項目和重點企業。伴隨著國家新農村建設,農業類貸款繼續大幅增長,至2008年12月末,全市農、林、牧、漁業貸款增加14.86億元,占全部新增貸款23.4%。但中小企業融資依然很困難和信貸資金利用效率偏低等問題。

二、衡陽市區域經濟增長和銀行信貸關系的實證分析

1. 樣本經濟指標的選取

本文主要選取以下指標來分析衡陽市經濟總量與信貸總量間的關系:

(1)銀行信貸總量(DK),作為衡陽信貸發展的衡量。

(2)地區生產總值(GDP)來反映衡陽市實體經濟的發展。

(3)社會固定資產投資總額(GD),在現實生活中,經濟增長還受到其他因素的影響。為了檢驗銀行信貸與經濟增長之間的關系是否獨立于其他變量,引入此控制變量。

為了更反映現實,對上述指標取對數。通過對上述金融指標的協整性檢驗和格蘭杰檢驗,用以證明衡陽市信貸總量與經濟增長總量間的因果關系及關聯程度。

2.數據來源

3.實證過程及結果分析

(1)單位根檢驗

在作協整檢驗之前,先對各序列進行單位根檢驗,以檢驗并確定時間序列是否平穩。變量的平穩性是建立時間序列模型的重要前提。沃森(1989)證明當變量存在單位根即非平穩時,傳統的統計量(如T值、W值和R值等)將出現偏差。Granger和Philips指出,當使用非平穩序列進行回歸時,將會造成虛假回歸。檢驗單位根有幾種方法,如ADF檢驗和PP檢驗。本文采用ADF檢驗法分別對各序列進行單位根檢驗,滯后期的選擇根據AIC準則確定。

(2)協整檢驗

在確定了各序列都是平穩后(兩個時間序列,只有它們同階單整時,才可能存在協整關系。因此各地區時間序列對的檢驗結果滿足協整的前提條件),這一步的任務就是檢驗各時間序列對是否存在協整或者說長期均衡關系。為檢驗兩變量間是否存在協整關系,Engle和Granger于1987年提出了兩步檢驗法,稱為EG檢驗。進行協整檢驗時,首先用一個變量對另一個變量進行回歸,建立回歸模型;然后對模型進行殘差檢驗,看其是否平穩,如殘差平穩,則認為兩序列存在協整關系,回歸方程有效,反之不存在協整關系,回歸方程無效。

下面以LnGDP為因變量,LnDK和LnGD為自變量進行協整檢驗。

從表3看,R=0.994450 ,系數是顯著,擬合優度較高,存在協整關系。用OLS估計法在序列間建立回歸模型:

LnGDP = 1.726404+0.121061 LNDK +0.784300 LNGD

從模型可以看出,衡陽市GDP與貸款(DK)間存在正相關關系,這反映了衡陽市銀行信貸對衡陽市經濟增長具有促進作用。同時衡陽市GDP與固定資產投資(GD)間也存在正相關關系,反映了衡陽市固定資產投資對經濟的拉動具有促進作用。

(3)實證檢驗結果分析

從上文的計量分析可以得出,衡陽市信貸投放與經濟增長關系符合內生增長理論,從而為衡陽實行信貸政策提供經濟學理論依據。

A、信貸投放和經濟增長具有相互促進因果關系。通過格蘭杰檢驗得知,衡陽金融機構信貸投放與經濟增長之間的關系是互為因果的,信貸投放是經濟增長的原因,經濟增長也可通過倒逼機制影響信貸投放的規模和數量。在衡陽以后的經濟發展過程中需要恰當運用信貸政策,把握信貸投放的合理規模,以促進經濟的健康持續增長

B、從經濟增長模型關系式來看,信貸投放因素對經濟增長的彈性為0.121061,說明信貸投放因素對經濟增長的促進影響不是很大,信貸資金的使用效率不高,信貸投放質量低下。

C、信貸投放對經濟增長的影響存在滯后效應,通過計量分析可知滯后時間為2年,也就是說貸款對當期經濟增長和后一年的影響較大,并存在第二年影響大于第一年,說明信貸投放對經濟增長的作用具有一定的時間間隔性。

三、優化衡陽市信貸投放以促進經濟增長的對策

(1)加強衡陽市國有企業改制步伐,為其重新獲得銀行支持創造條件。衡陽市缺乏能夠被金融企業所看好的好項目、好企業。而這其中一個重要原因就是衡陽市存在大量未改制的國有企業。由于國有企業產權不明晰導致目前衡陽市銀行對這些企業不敢貸款,怕承擔政策性風險而增大銀行不良資產比例。因此積極推動國有企業的改制既有利于國有企業重新獲得銀行信貸資金支持,使其重獲生機;也有利于培植衡陽市銀行系統的服務對象,實現銀行業的快速發展。

(2)加大招商引資的力度,引進一批具有一定經濟實力和發展前景的好項目。從衡陽市銀行系統高速增長的貸存比可以看出,衡陽市經濟發展過程中本身不缺資金,缺的是能被銀行所看好的具有一定經濟基礎和發展前景的好項目,關于這一點從衡陽市銀行業為爭奪優質資源而激烈競爭的事實也可印證。因此通過引進一批好的高科技項目,有利于吸引衡陽市銀行系統把目光更多地關注于當地,以便實現衡陽市信貸資金應用的當地化,減少存貸差額。

(3)加快衡陽市產業結構和銀行信貸結構的調整力度。衡陽市目前金融與經濟間一個十分重要的問題就是衡陽市銀行信貸結構與經濟產業結構間調整速度不協調。銀行過多關注于第二產業的信貸投放,而近年來衡陽市快速發展的第三產業卻很難獲得銀行資金的支持。因此衡陽市金融企業要通過金融創新的方式或調整信貸政策等措施實現衡陽市金融與經濟的無縫對接,同時實體經濟也要緊跟國家產業調整步伐實施產業結構調整,努力做到金融與經濟的良性發展。

(作者單位:中南大學)