驟雨不終日

飄風不終朝，驟雨不終日，孰為此者?天地。天地尚不能久，而況于人乎?

——《道德經》

7月上證綜指以15.30％的漲幅排名全球主要股市當月漲幅榜首位。市場的步伐突然快得讓人難以置信，天量頻出、大象起舞，儼然一場資本的盛宴。在這樣暴風驟雨般的行情下，不少股票紛紛創出歷史新高。隨著股指的不斷向上加速突破，市場短期風險也在逐漸積累，這一輪流動性推起的行情未來究竟要如何演繹呢?

說起行情，似乎不得不說說經濟基本面，似乎行情的中短期演變都必須要有經濟基本面的支持，但究竟如何解讀呢?多空雙方似乎都能從基本面中讀出有利于自己的論據。

我們先看看空頭的解讀吧，現在看多的理由夠多的了。首先是對流動性的質疑。有分析認為，中央大手筆的4萬億擴內需計劃拉開了牛市的序幕，隨后一系列的寬松貨幣政策都為股市提供了巨大的流動性。但上半年7.37萬億的新增貸款尚未帶來實體經濟的明顯飛躍，卻見樓市、股市高燒不退。國家統計局發布的數據稱今年上半年我國GDP增長7.1％，但這7.1％的增長中僅投資一項就占了87.3％，這樣的經濟增長是否具有持續性值得商榷。同時，統計局發布的數據很多存在不匹配現象，進一步引發人們對于數據真實性的懷疑。近期，前央行副行長吳曉靈還指出，上半年的天量信貸已經偏離了適度寬松的貨幣政策，為今后的經濟調整埋下了隱患，并稱要給央行的貨幣政策提供有利空間，如果有朝一日央行提高存款準備金，大家不要有過多恐慌。7月底，銀監會發布《固定資產貸款管理暫行辦法》和《項目融資業務指引》，提出貸款人受托支付方式，以確保固定資產貸款資金真正用于實體經濟的需要，防止貸款被挪作他用。可以預見，下半年貨幣政策有收緊的趨勢，隨著新增流動性強度的減弱，股市的狂熱勢必需要一次降溫。

其次是市場的供求關系上。有分析稱，IPO重啟以來已有多支股票通過審核，據統計目前在審公司總數達到300家，其中不乏大盤、超大盤股票的身影。加上7月26日起創業板IPO申請正式開始，新股擴容有加速趨勢。而眾人矚目的中國建筑上市流通當日，不禁令人回想起2007年中石油上市時的情景。

另外，國際熱錢源源不斷的流入，同樣讓人對股市產生極大的隱憂。央行統計數據顯示，我國外匯儲備達2.1萬億美元，同比增長17.84％，但進出口卻同比下降23.5％，FDI同比下降17.9％。這表明熱錢大量流入國內，而國內熱情高漲的股市自然是熱錢的頭號目標，一旦這些投機資金從市場撤出，對股市將是不小的打擊。

為什么非要找這么多看空的言論呢?目的要弄清空頭的理論是否能真正成為制約大盤未來走向的重要因素。從上述幾點出發，空方的言論未必沒有道理，就流動性和市場供求關系來看，未來相當長的時間內都將是行情演變的不確定因素。

總體來看大盤似乎又將進入新一段不確定因素制約的環境當中，調整的壓力已初露端倪。市場似乎也需要一個調整來為后期的行情積蓄新動能。一張一弛，文武之道。市場在經歷了這一輪“張”之后必須要有一輪“弛”來緩解投資者的瘋狂情緒，適當的鞏固一番，讓緊張的神經松弛一下，才有利于更好的繼續前行。當然，市場繼續加速的可能仍然存在，但任何激烈的行情都難以曠日持久，借用《道德經》的一句老話就是：“飄風不終朝，驟雨不終日”。