金價或延續區間震蕩

楊易君

如果美元真的進一步下跌，盡管不利因素諸多，仍可能將金價推升至1000美元上方，黃金在短期內存在許多不利因素，但是從中期來看并不悲觀。

金價在歷經6月單邊震蕩下跌后，7月繼續下探后回升。盡管月末美元呈現下跌跡象，看似可能進一步抬升金價，但在諸多正負面因素的影響下，筆者傾向認為8月金價仍將延續區間震蕩。

回顧美國7月經濟基本面，數據喜憂參半。一方面，總體數據信息進一步提振市場風險偏好：美國商務部公布數據顯示6月零售銷售增長0.6％，增幅大于預期。勞工部數據也顯示，6月生產者物價指數(PPI)較前月上升1.8％(高于預估的上升0.9％)，為2007年11月(上揚2.4％)以來最大增幅。6月消費者物價指數(c PJ)較前月上漲0.7％，高于預估的上漲0.6％。美國商務部7月31日公布，美國第二季國內生產總值(GDP)環比年率初值為萎縮1.0％，前值為萎縮6.4％，預估值為萎縮1.5％。有所好轉的零售數據、通脹數據及GDP數據，使得金價受商品市場影響而走強，盡管幅度有限。

另一方面，制造業、就業數據以及消費者信心指數則在一定程度上限制市場風險偏好，使得投資人對宏觀經濟復蘇的前景亦不能盲目樂觀。根據美國勞工部公布的數據，6月失業率升至9.5％，為1983年7月以來最高。美國經濟諮商會7月28日數據顯示，7月美國消費者信心指數跌至46.6，6月消費者信心指數未作修正，保持在49.3。

總體來看，雖然部分經濟數據因為流動性得到改善，但宏觀經濟結構性的失衡明顯，實體經濟特別是制造業窘境未見好轉。

至少在未來兩個月的后市中，我們仍將不能忽視美元對黃金市場的影響。值得注意的是，美元7月31日當日跌幅，為7月提供了過半的跌幅。所以不論是黃金還是美元，其月度及月末周跌幅都主要受7月31日異常波動的影響。

盡管我們認為黃金市場仍存在諸多不利于看漲的因素，但美元目前的進一步下跌跡象卻令我們也不能盲目看空黃金。如果美元真的進一步下跌，盡管不利因素諸多，仍可能將金價推升至1000美元上方。如果8月美元走強，那么黃金將存在足夠的回調理由。這個理由迎合了黃金本身趨向利淡的近況。

此外，實物黃金消費與投資需求的低迷成為目前金價受困疲軟運行的內因。作為全球最大黃金消費國的印度，黃金進口大幅下降。而全球經濟的低迷又加大了廢舊黃金的變現供應。就消費節氣而言，年中又是傳統的黃金消費淡季。黃金實物領域供需又往往是投機需求的基礎，故在目前實物黃金消費處于低迷時期，投機力量也缺乏引領金價上行的激情。另外，國際貨幣基金組織(IMF)的403噸售金計劃已經獲得通過，且會在10月前作出最后決定，該消息同樣令黃金市場承受壓力。

雖然黃金在短期內存在許多不利因素，但是從中期來看并不悲觀：伴隨黃金消費淡季的進一步延續，黃金將漸入下半年的旺季消費時令；歐洲央行協議內的售金大幅減少，以及中國非常明顯的黃金增儲意愿都預示黃金大幅下跌的可能非常小。

技術面上，如美元周、月K線圖示：月K線顯示在5月美元大幅下跌后，6、7月美元呈現下跌抵抗的小陰線，且月均線對6、7月美元存在一定技術支撐，但美元周線及日線則呈現出更為明顯的趨空狀態。在7月31日金價大幅回升后，階段性金價的上行趨勢良好。近期金價反彈途中體現出的盤口壓力并未對其上行趨勢形成走壞影響，故我們在操作上也不能盲目“賭”空。

此外，威爾鑫結合長期以來對資金流向的跟蹤判斷，目前黃金場內外的資金分布結構，與2005年、2007年兩輪大牛市啟動前的場內外資金分布結構還存在較大差異，這示意黃金形成新一輪大牛市的條件似乎還不夠成熟。故我們維持對8月金價區間震蕩的判斷，但投資者應該時時保持對逢低買進時機的關注。