青島啤酒何時激出啤酒“花”

李金明

作為行業龍頭，一段時期以來，青島啤酒股價相對同行企業漲幅靠后，厚積薄發或可期待。

8月7日國內啤酒行業龍頭企業青島啤酒公布半年財報，盈利同比增長近七成。

上半年，青島啤酒總銷量增長率高于同行業的6％。其中主品牌銷量144萬千升，占到整個銷量的47.7％，同比增長29.5％，高端品牌小瓶青島啤酒的銷量更是同比增長40％以上。青啤半年報顯示，青島啤酒每股收益0.49元，凈資產收益率達9.96％。

中投證券認為，青啤業績的高增長受益于銷量增長和產品結構的進一步優化。興業證券認為大麥成本下降是導致凈利潤增長的重要原因之一。安信證券指出青啤利潤的增長，還與實際所得稅費率同比下降11個百分點至20.3％有關。

且不論業績高增長原因何在，扎實的業績讓青島啤酒星光閃耀。8月7日，青啤股價稍顯強勁。這一天，銀河證券、中投證券、中銀國際、興業證券、安信證券、國海證券等機構相繼發布報告，紛紛推薦青島啤酒，紛紛給予買入或增持的評級，并預測目標位在32-35元之間不等。可以看出，這個啤酉的龍頭企業很有抬頭的潛力。

山東神光機構則發布消息說，青啤集團上半年通過附屬公司增持了青啤H股784.4萬股，下一步還將繼續通過二級市場增持，所持股份達到總股本的32.81％左右。

集團公司股東的增持，無疑將極大的提振市場信心，而券商也對青島啤酒下半年的業績表現給予了非常理想的預測。國海證券預計啤麥和鋁的價格將繼續低位徘徊，主要原料成本壓力減輕，并且隨著夏季消費旺季到來，青島啤酒的銷量和毛利率有望雙雙提升。安信證券表示，預計青島啤酒總銷量有望第一次超過600萬千升，其中“青島啤酒”主品牌的銷量有望超過300萬千升。

隨著去年青島啤酒15億元分離交易可轉債項目的實施，目前，青島啤酒在濟南、成都、徐州等地新建、擴建項目已相繼竣工投產，公司產能新增近100萬千升，總的年生產能力達到770萬千升，這成為公司可持續發展奠定了堅實的基礎。

并購同行企業是青島啤酒的另一個拓展市場的路線。根據已經公開發布的公告，去年底以來該公司已經相繼收購煙臺啤酒和趵突泉啤酒，使山東本部市場得到鞏固。

但并購似乎并未影響到青島啤酒的現金流。據悉，青島啤酒現金流量高達26億元，是去年同期的2，26倍。在當前經濟危機導致外資在華收購短期蟄伏之際，如此大的現金流和預期融資，不免讓人產生該公司會在全國范圍內持續并購的遐想。2009，年10月18日，青島啤酒的1.05億份權證將到期，中銀國際的分析師趙宗俊在其報告中猜測，管理層有行權意愿，如果行權還將募資14.87億元。

分析青島啤酒的投資風險，各大機構認為主要有兩點。其一，上半年受益于子公司的扭虧，公司實際稅率低而較大支持了利潤增長，下半年這種優勢不會繼續。其二，盡管諸多機構認為提升啤酒消費稅的可能性不大，但風險仍然存在。

從巨靈財經的數據來看，今年以來，除燕京啤酒外，其他5家啤酒類上市公司的漲幅都遠大于青島啤酒。龍頭企業漲幅滯后，厚積薄發或可期待。