我國民營中小企業(yè)融資工具創(chuàng)新研究

金　梅　張玉婷

一、引言

改革開放30多年來, 中國的民營中小企業(yè)逐步成為推動我國經(jīng)濟發(fā)展的重要力量,但根據(jù)中國民營中小企業(yè)問卷跟蹤調(diào)查,發(fā)現(xiàn)融資困難,人才短缺,科技創(chuàng)新能力不強,管理水平落后,是民營中小企業(yè)發(fā)展遇到的主要障礙。而且選擇融資困難的比例達到75%。

二、民營中小企業(yè)融資現(xiàn)狀

(一) 間接融資方面

目前,金融機構(gòu)對中小企業(yè),尤其是對中小企業(yè)的信貸支持十分有限,可以簡單概括為3個方面:一是間接融資渠道十分有限,中小企業(yè)主要通過商業(yè)銀行和信用社等,金融機構(gòu)在風(fēng)險與收益的權(quán)衡中更多關(guān)注風(fēng)險防范,很難滿足中小企業(yè)擴大再生產(chǎn)以及技術(shù)開發(fā)對資金的中長期需求;二是銀行的貸款擔保手續(xù)繁瑣、周期長,借貸成本相對較高;三是中小企業(yè)尤其是小企業(yè)擔保抵押能力有限,各地區(qū)信用擔保體系建設(shè)滯后,中小企業(yè)難以找到合適的擔保人。

(二)直接融資方面

由于我國金融體系和資本市場發(fā)育很不完全,缺少一個多層次的、能給中小企業(yè)提供服務(wù)的資本市場體系。現(xiàn)行的上市融資、發(fā)行債券的法律法規(guī)和政策導(dǎo)向都不利于中小企業(yè),使得中小企業(yè)很難通過債權(quán)和股權(quán)融資等方式獲得中長期資金,深市的中小企業(yè)板塊雖然旨在給中小企業(yè)直接融資提供一個渠道,對中小企業(yè)的開放度相對較低,能通過該市場直接募集資金的中小企業(yè)也是鳳毛麟角。

三、民營中小企業(yè)融資工具的創(chuàng)新

然而,民營中小企業(yè)面臨的融資困難和融資缺口是可以通過多種途徑和融資創(chuàng)新逐步緩解的。近年來,民營中小企業(yè)融資業(yè)務(wù)不斷創(chuàng)新,在國內(nèi)外融資實踐中探究出了以下幾種融資方式:

(一)知識產(chǎn)權(quán)擔保融資

知識產(chǎn)權(quán)擔保融資是以資產(chǎn)的未來收益作為債務(wù)清償?shù)馁Y金來源和保障進行的直接融資方式,它屬于債權(quán)融資。獲得知識產(chǎn)權(quán)擔保融資的企業(yè)的產(chǎn)業(yè)分布主要為電子技術(shù)產(chǎn)業(yè),軟件制造業(yè)和軟件開發(fā)等高新產(chǎn)業(yè)。

(二)票據(jù)融資

票據(jù)是具有一定格式的、由債權(quán)人和債務(wù)人約定到期由債務(wù)人無條件地支付一定金額的債務(wù)憑證,包括匯票、支票、本票。它除了具有支付、結(jié)算、匯兌、信用、流通、自動清償?shù)裙δ芡?還具有短期資金(一般在6個月以內(nèi))融通的功能,即票據(jù)可以充當融資工具,促使資金在資金盈余單位與資金短缺單位之間流動,實現(xiàn)資金融通之目的。

(三)動產(chǎn)融資

而所謂動產(chǎn)融資是指債務(wù)人以自由或第三方動產(chǎn)作為債權(quán)擔保進行資金融通的行為,它充分發(fā)揮中小企業(yè)的生產(chǎn)要素的作用,運用“原材料及商品存貨質(zhì)押、倉單質(zhì)押、設(shè)備抵押”等融資方式,可以一定程度上解決中小企業(yè)融資難的問題。動產(chǎn)融資具有商品流動性、短期性和重復(fù)性特點,強調(diào)操作控制,淡化財務(wù)分析和準入控制。

(四)股權(quán)出讓融資

股權(quán)出讓融資是指通過出讓企業(yè)的全部或者部分股權(quán)換取資金的融資方式。股權(quán)出讓融資有兩種方式:一是上市融資;二是私幕股權(quán)融資。由于私募融資的投資方往往以參股的形式進入,因此私募融資具有特殊的內(nèi)涵:(1)所融資金一般不需要抵押和擔保;(2)所融資金通常不需要償還,由投資方承擔投資風(fēng)險;(3)投資方不同程度地參與企業(yè)管理,并將投資方的優(yōu)勢與企業(yè)結(jié)合為企業(yè)發(fā)展帶來科學(xué)的管理模式、豐富的資本市場運作經(jīng)驗以及市場渠道、品牌資源和產(chǎn)品創(chuàng)新能力等等;(4)投資方可以為企業(yè)后續(xù)發(fā)展提供持續(xù)的資金支持,幫助企業(yè)迅速做大,實現(xiàn)超常規(guī)發(fā)展。

(五)典當融資

典當業(yè)或?qū)⒊蔀樾∑髽I(yè)融資的重要渠道。在近日發(fā)布的《上海典當業(yè)現(xiàn)狀和展望》報告中指出,定位于小企業(yè)融資,是典當業(yè)今后發(fā)展的趨勢。據(jù)上海典當行業(yè)協(xié)會有關(guān)負責人介紹,目前上海典當行總數(shù)達到105家,年發(fā)放當金130億元。自2000年后,上海典當行業(yè)為小企業(yè)提供的融資服務(wù)比例達到70%以上,典當行業(yè)正成為一種全新的融資渠道。

(六)在即將推出的創(chuàng)業(yè)板上市融資

如果符合條件,可在即將退出的創(chuàng)業(yè)板上市融資。

根據(jù)《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法(征求意見稿)》的規(guī)定,創(chuàng)業(yè)板上市的發(fā)行條件包括:

1、發(fā)行人應(yīng)當是依法設(shè)立且持續(xù)經(jīng)營三年以上的股份有限公司。有限責任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的,持續(xù)經(jīng)營時間可以從有限責任公司成立之日起計算。

2、發(fā)行人的注冊資本已足額繳納,發(fā)起人或者股東用作出資的資產(chǎn)的財產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移手續(xù)已辦理完畢。發(fā)行人的主要資產(chǎn)不存在重大權(quán)屬糾紛。

3、發(fā)行人應(yīng)當主要經(jīng)營一種業(yè)務(wù),其生產(chǎn)經(jīng)營活動符合法律、行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定,符合國家產(chǎn)業(yè)政策及環(huán)境保護政策。

四、結(jié)論

在機遇和挑戰(zhàn)并存的今天,中小企業(yè)必須要加強自身的信用建設(shè),銀行和其他金融機構(gòu)在決定是否發(fā)放貸款時都十分關(guān)注企業(yè)有無意愿償還所融資的債務(wù)和償還債務(wù)的能力高低,以及是否有意愿向初始投資者分配其應(yīng)得的利益。中小企業(yè)應(yīng)實質(zhì)性的遵從財務(wù)會計透明化,以實際行動展現(xiàn)自身的資信,并努力真實地得到權(quán)威資信評估體系或機構(gòu)的認可和同行的贊賞,打消投資者的資信憂慮,為中小企業(yè)融資掃除最后的“瓶頸”。在經(jīng)營上努力提升水準,規(guī)避和善用風(fēng)險,求得企業(yè)的永續(xù)發(fā)展來吸引投資者,而且還要積極利用票據(jù)融資典當融資和知識產(chǎn)權(quán)融資等手段,不斷拓展融資渠道。

(金梅,1965年生,上海人,上海立信會計學(xué)院副教授。研究方向:財務(wù)管理與公司治理。張玉婷,1987年生,上海人,上海立信會計學(xué)院研究生。研究方向:財務(wù)管理)