錢多．業冷．資產漲

王　俊

9月8日，美國紐約COMEX黃金期貨12月合約一舉突破1000美元，這是國際金價歷史上第三次沖過1000美元大關，且打開了后市的想象空間，最大膽的金價預測已經高看到5000美元／盎司。導致金價上漲的原因很多，但其中很重要的一個因素就是：錢太多了。

身處歷史，放眼世界，“錢多”是一個最通俗、最真實的感受。天天掛在政治家嘴上的金融危機拯救之道或者全球經濟復蘇之術，其實質內容都少不了一項：印鈔票，這是地球人都能感受到的不爭事實。

而且，這個過程早就開始了。已經有越來越多的專家學者指出，所謂“格林斯潘黃金時代”，其實就是過剩流動性制造繁榮泡沫的時代；所謂金融危機，其實就是美國人錢太多了到處貸，貸給了PC投資者，貸給了互聯網燒錢者，最后沒地方可貸了，貸給了根本沒有還貸能力的人買房，于是次貸危機爆發了，于是各種各樣的救市政策出臺。按照利己的路徑選擇，各國政策的累計結果，便一定是錢多。

與“錢多”對應的，是實體經濟的持續低冷。全球經濟衰退不是金融危機后才發生的，金融危機不過是以一種特別的方式呈現了這個事實。根本上說，在計算機技術革命與互聯網信息革命后，全球經濟就已經失去了增長發動機。在下一個發動機(新能源革命?生物技術革命?)沒有成型前，衰退似乎是必然的。不幸的是，在這個尋找下一個發動機的過程中，資本為了逐利，創造了各種各樣的財務杠桿與“金融創新”，制造了人們現在看到的危機。

這個實體經濟的冷是一個長期的過程。今天，新能源革命還只是～幅美麗的圖景，無論太陽能還是風能，沒有重大技術革新之前，居高不下的成本，將是最實際的制約因素。這幾年。做實業的都有一個最切身的感受：實業越來越不好做，利潤率越來越低。這是一個必然，也是一個長期過程。

一方面是錢多，一方面是業冷，這對我們意味著什么呢?意味著未來很長一段時間內，利率(錢的價格)將持續偏低，意味著以錢標價的各種各樣的資產價格總體趨勢都將向上。黃金漲是必然的，石油漲是必然的，有色金屬漲是必然的，土地林地漲是必然的，股票漲也應該是必然的。

從這個角度分析，張化橋先生認為今明兩年全球股市將是大牛市的觀點是有道理的。不是經濟復蘇，不是企業盈利改變，可能恰恰相反，正兇為實體經濟持續低迷，正因為經濟復蘇難以短期奏效，才決定了股市的上漲。張化橋先生拿自己香港房子出租的例子說，2，7％的回報率是自己覺得很正常的一個回報。這意味著什么呢?意味著股市30到40倍的市盈率也許將是未來大家都可接受的一個長期事實。

這是一個令現代人困惑的財富悖論。從資本主義發明了金錢財富這個人類進化的游戲后，如何度量財富便成了大問題。我常常恍恍惚惚地想，怎么叫有錢呢?持有1000美元現金，持有一盎司黃金，持有一桶半石油，抑或持有中國北京四環外的一平方米住宅，或一幅中國當代畫家還沒成名時的畫作，誰更有錢呢?你更愿意選擇哪種方式來計量你的財富呢?

我不知道。我只知道財富游戲進化到這個階段后，選擇的天平一定會偏離法權政府的鈔票，錢可能會成為最不值錢的東西。

在這個意義上，我看好資產，看好地產，看好股市。