多想少動才是大計

童第軼

9月市場究竟如何演變呢?又是個預測問題。記得曾多次談過，預測短期行情是只有“神”才能做對的事。盡管大家也知道短期預測成功率不高，但人們關心短期行情的熱情總是不減，畢竟人性使然。

近兩月市場的走勢就如同過山車一樣，8月份A股市場下跌幅度超過20％，不僅把7月份15.29％的漲幅吞噬，連6月份12.39％的漲幅也消失殆盡，各大權重板塊領跌，大盤藍籌股的跌幅遠大于小市值股票。但自9月1日起，大盤卻峰回路轉，開門四連陽，尤其是9月3日130點的大陽收復了5日均線、半年線和2817點2843點缺口3塊失地，周五的陽線更是結束了此前的周線四連陰，似乎又預示著9月行情有短期轉好的可能。

分析下跌以來板塊方面的情況：鋼鐵行業在同定資產投資數據略低于預期，房地產新開工及施工面積下降，鋼價調整及行業產能過剩的壓力下調整幅度最大。金融板塊中，銀行業在信貸數據低于預期及銀監會關于完善商業銀行資本補充機制的利空沖擊下大幅調整。而煤炭有色的調整，主要是由于前期漲幅巨大、估值偏高，以及在部分數據低于預期的情況下，市場對其下游鋼鐵、地產等行業復蘇前景重新憂慮。市場最直接的影響因素來自于對市場流動性的擔憂，7月份信貸超乎預期的減少到3600億，元，引起了市場對流動性緊張的恐慌，不斷加快的融資速度也讓投資者明顯感覺到市場資金的緊缺。

近期券商報告稱，資金供求關系已經到了勉強維持平衡的地步。根據計算，資金供給為1.02萬億元，股票供給為1.03萬億元，這是今年5月底以來首次出現資金供不應求的局面。2009年初至今，發審委已經審批通過了64家企業的融資計劃，其中7月通過了25家，8月通過了24家，自7月初開始，種種跡象已經表明監管層在縮短再融資的審批時間。根據截至8月27日已公告的增發預案統計，剔除定向大股東及其關聯方增發的部分后，年內增發募資超過2727億元。若三季度發行一半，則有1364億元資金需求。從集中體現的行業來看，銀行與地產板塊首當其沖，巨額再融資主要集中在權重股板塊，對市場影響較大主要還是信心方面的影響。未來幾個月中，隨著實際信貸投放速度的減慢，以及實體經濟對于資金的吸收，預期市場利率會有所上升，股票市場面臨的總體流動性環境比上半年要差一些。而從歷史數據分析，下半年信貸量也將小于上半年，今年極度寬松的貨幣政策也會隨著經濟的好轉或者通脹的預期而出現微調。

市場本身存在的調整需求加上投資者恐慌性的操作，導致8月份的大盤歷史性急挫，其下挫的深度僅次于2008年10月份的24.63％，其深幅度的調整極大影響投資者的信心。之前所謂v、u、w型經濟復蘇形態都被質疑，當市場調整到投資者都一致導向極度悲觀時，短中期底部可能誕生，因為比起去年的經濟背景，現在畢竟好很多，不論是國外還是國內的經濟復蘇，都是在可預見范圍之內。

但投資策略上仍應以防御為主，控制股票倉位，加強波段操作，配置資金于市場認可的防御性板塊，適時可進行題材的關注。判斷下一次入場時機的側重點，并不在于絕對的估值水平和點位，而在于等待不利信息的兌現，這需要比較長的時間。在重要人場時機出現之前，市場將會以震蕩的形式展開整理。在此期間，最好的策略還是多想少動，在市場中期趨勢不明朗時多去研究公司，為將來一定會出現的行情多做準備才是大計。