晨星中國私募證券投資基金3月業績評價

羅鵬 (CFA)

出于對宏觀經濟的擔憂和風險控制的考慮,大部分私募基金將自己的股票倉位保持在極低的位置。總體上,私募基金的月度表現落后于大盤和公募基金

國家統計局3月10日公布的數據顯示,受國際市場初級產品價格下跌和其他因素的影響,2月CPI同比下降1.6%,為六年來首次出現同比負增長;PPI同比下降4.5%,下降幅度比上月擴大1.2個百分點。但2月的M1(狹義貨幣)和M2(廣義貨幣)同比增速,從1月的增速低谷開始回升,分別達到10%和20%左右。新增貸款更是超過1萬億元。如此強勁的貨幣信貸增長,預示著將來幾個月投資活動可能會首先復蘇,而政府的經濟刺激政策似乎也初見成效。

本月滬深300指數自上月末的2140.49點,伴隨著成交量的穩步回升,一路上揚至月末的2500點以上,再創反彈以來的新高。滬深300指數月漲幅為17.16%。

晨星數據顯示,按各基金公布凈值的時間為結點計算的最近一個月里,在所有171只基金中(3只未公布凈值),共有119只基金獲得了正收益,占比約為71%;其中有23只基金的收益率超過了10%(見圖1);有57只基金戰勝同期滬深300指數,占比約為34%。有64只基金跑贏同期晨星股票型基金指數,占比約為38%。

(點擊查看大圖)

為了更好地反映3月私募基金的表現,我們選取了168只基金中在下旬(20日及以后)公布凈值的120只基金作為樣本。統計數據顯示,只有23只基金充分享受了3月的上漲并戰勝了同期滬深300指數,占比僅為19%;而有63只基金幾乎沒有參與這波行情,落后同期滬深300指數回報率10個百分點以上,占比約為53%;其中更是有38只基金的凈值幾乎紋絲不動。同時,共有34只基金跑贏同期晨星股票型基金指數,占比約為28%。

從各統計指標可以看出,3月,出于對宏觀經濟的擔憂和風險控制的考慮,大部分私募基金將自己的股票倉位保持在極低的位置。所以總體上,私募基金的月度表現落后于大盤和公募基金。

另外,今年以來,共有159只基金獲得了正收益,占比約為94%;但只有22只基金戰勝同期滬深300指數(見圖2),占比約為13%;有50只基金跑贏同期晨星股票型基金指數,占比約為30%。

中期表現評價(最近一年)

具有一年歷史數據的共有123只基金。其中獲得正收益的僅21只(見圖3),占比約為17%。

統計數據顯示,123只基金中有111只戰勝同期滬深300指數,占比約為90%。有93只基金跑贏同期晨星股票型基金指數,占比為76%。

總體來看,私募基金的中期表現強于大盤和股票型公募基金,但也僅有少數基金能獲得正收益。

波動率

波動率(Standard Deviation)是衡量風險的主要指標之一,因為最近一年來市場的劇烈波動以及各私募公司的風險控制方法不同,各基金的波動率出現了很大差別(見圖4)。

風險調整后收益—夏普比率

在123只可計算最近一年風險調整后收益(年化夏普比率,Sharpe Ratio)的基金中,僅20只基金的風險調整后收益為正值(見圖5),其中只有重慶國投·金中和西鼎及深國投·星石3期、4期的夏普比率值超過1,表明這3只基金最近一年來所承受的風險獲得了超額回報。

長期表現(最近兩年、三年)

共有22只基金具有最近兩年的歷史記錄(見表1)。其中有11只基金獲得了正收益,占比為50%;有14只戰勝同期滬深300指數,占比約為64%;有10只跑贏同期晨星股票型基金指數,占比為45%。綜合來看,私募基金長期(兩年)以來的表現強于大盤,但微弱于股票型公募基金。

(點擊查看大圖)

由夏普比率可以看出,只有3只基金獲得了超額收益,即云南信托·中國龍1期、云南信托·中國龍穩健1期以及深國投·億龍中國1期。

具有最近三年歷史記錄的3只基金表現如表2所示。

(點擊查看大圖)

在兩年或三年的投資周期內,云南信托·中國龍1期、云南信托·中國龍穩健1期、深國投·億龍中國1期和云南信托·中國龍進取4只基金,以穩健的絕對回報率和較高的風險調整后收益比率嶄露頭角,值得投資者關注。■

作者為Morningstar晨星(中國)研究中心研究員,本文由晨星中國授權獨家發布