晨星中國私募證券投資基金8月業績評價

羅鵬 (CFA)

8月市場的大幅調整使部分基金回吐了前期漲幅。市場調整過后,私募基金收益率與大盤漲幅的差距較上月縮小了近16個百分點。

股市在8月進行了迅猛的大幅調整,滬深300指數全月收跌24.22%。

7月時的減倉動作,使得部分私募基金本月遭受的損失相對較小。

用凈值日期在8月20日及以后的187只基金計算的平均收益率為-8.83%,中值為-8.84%,遠小于大盤近-19.82%(調整后)的跌幅和公募股票型基金-16.3%的損失。

難能可貴的是,有近一成的基金,如中信信托·和聚1期,西部信托·銘遠巴克萊,重慶信托·策略大師,陜國投·龍鼎1號,山東信托·金瀛1號,中融·智德持續增長以及中信信托·江平超級價值一號,山東信托·以太五期,中鐵·鑫蘭瑞一期、二期,中鐵·中睿吉祥管家一期等18只基金產品,以靈活的倉位控制和較強的選股能力,在大盤大幅下跌的行情中獲得了正收益(見圖1)。

而平安財富·鵬遠核心一期、平安財富·瑞智一期、平安·證大一期、華寶證大穩健增長、平安·證大增長二期、平安·證大價值三期、華寶證大價值和中融·混沌1號等產品的損失則超過了20%。

對于后市,部分私募基金經理表示,這次調整在空間上已經足夠,目前A股的估值已相對合理,中長期來看已具備投資價值。

短期表現評價(今年以來)

今年以來,181只基金中有177只基金獲得了正收益,但只有15只基金強于同期大盤的表現,占比僅約為8%;有53只基金跑贏同期晨星股票型基金指數,占比約為29%。

8月市場的大幅調整使部分基金回吐了前期漲幅,今年以來收益率超過70%的基金共有21只:粵財信托·新價值1期、2期、3期,深國投·尚雅1期、2期、3期、4期,深國投·龍騰,深國投·景良能量1期,深國投·開寶1期,陜國投·龍鼎1號,深國投·瑞象豐年,中融·混沌1號,深國投·鑫地一期,中原·理財宏利二期龍贏,平安財富·淡水泉2008,平安財富·淡水泉成長一期,深國投·美聯融通1期,深國投·睿信1期,華宸·彤源一號和深國投·龍票1期(見圖2)。

截至2009年8月末,這181只基金今年以來的收益率中值為32.86%,平均值為37.79%,低于大盤近34個百分點,也落后于晨星股票型基金指數近10個百分點。市場調整過后,私募基金收益率與大盤漲幅的差距較上月縮小了近16個百分點。

中期表現評價(最近一年)

具有一年歷史數據的共有163只基金,其中獲得正收益的有140只,占比約為86%。

粵財信托·新價值2期,深國投·尚雅2期、3期、4期和深國投·龍騰的收益率翻番,而粵財信托·新價值3期、陜國投·龍鼎1號、中鐵·鑫蘭瑞一期、華宸·彤源一號、深國投·尚雅1期、深國投·景良能量1期、深國投·開寶1期、深國投·瑞象豐年、中融·樂晟股票精選、平安財富·淡水泉2008、平安財富·淡水泉成長一期、交銀國信·國貿盛乾一期、深國投·睿信1期等產品也以超過60%的年收益率位居前列(見圖3)。

統計數據顯示,163只基金的平均收益率為26.6%,中值為23.57%。有74只戰勝同期滬深300指數,占比約為45%;有88只基金跑贏同期晨星股票型基金指數,占比為54%。中期來看,私募基金的表現與大盤相近,但領先股票型公募基金近5個百分點。

波動率

波動率(Standard Deviation)是衡量風險的主要指標之一。

數據顯示,最近一年波動率最小的10只基金為:中融·方得月月盈一期,深國投·新同方1期、2期,西部信托·銘遠巴克萊,華寶·合志同方一號,云南信托·中國龍1期、2期,深國投·漢華1期,云南信托·中國龍穩健1期,云南信托·中國龍價值5期。

波動率最大的10只基金為:深國投·鑫地一期,北國投·云程泰1期-2期,華宸·彤源一號,中原·理財宏利二期龍贏,深國投·美聯融通1期,深國投·萬利富達,深國投·尚雅1期、4期,平安財富·瑞智一期。

風險調整后收益

在161只可計算最近一年風險調整后收益——夏普比率(Sharpe Ratio)的基金中,有143只基金的風險調整后收益為正值。

夏普比率超過1的基金只有73只,表明這些基金最近一年來所承受的風險獲得了超額回報。

風險調整后收益排名前20的基金為:中鐵·鑫蘭瑞一期,陜國投·龍鼎1號,粵財信托·新價值2期、3期,中融·智德持續增長,交銀國信·國貿盛乾一期,深國投·龍騰證券,深國投·漢華1期,國民·東方遠見1期,深國投·博頤精選,中融·樂晟股票精選,深國投·朱雀1期、2期,深國投·尚雅2期、3期、4期,中融·麥爾斯通一期,平安財富·淡水泉2008,深國投·景良能量1期和深國投·武當1期(見圖4)。

長期表現評價(最近兩年)

統計顯示,共有43只基金具有最近兩年的歷史記錄,其中有17只基金最近兩年的年化收益率為正值。

這些基金是重慶國投·金中和西鼎,深國投·億龍中國1期、2期,深國投·星石1期、2期、3期,深國投·民森A號、B號,深國投·景林穩健,云南信托·中國龍精選1期,中融·坤陽乾坤一號,云南信托·中國龍穩健1期,云南信托·中國龍1期,云南信托·中國龍價值2期,深國投·新同方1期,深國投·景林豐收以及深國投·天馬(見圖5)。

43只基金中,有39只基金戰勝同期滬深300指數,占比約為91%;有33只跑贏同期晨星股票型基金指數,占比約為77%。

這43只基金的年化收益率平均值約為-4.6%,中值為-7.03%。其長期表現分別強于大盤和股票型公募基金近18個百分點和11個百分點。

最近兩年市場的巨幅波動,使得各私募基金的波動率普遍偏高,僅有深國投·星石1期、2期、3期,深國投·億龍中國1期這4只基金的風險調整后收益(夏普比率)超過1。■

作者為Morningstar晨星(中國)研究中心研究員,本文由晨星中國授權獨家發布