次貸危機(jī)對我國商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理啟示

朱 赟 吳玲艷 劉海利

摘要:次貸危機(jī)對各國的影響超出預(yù)期。反觀本次危機(jī)爆發(fā)的根源,銀行流動性較差的資產(chǎn)在利率變動、房市逆轉(zhuǎn)的情況下無法提供資產(chǎn)化證券所承諾的現(xiàn)金流,現(xiàn)金鏈條斷裂使得次貸危機(jī)不斷升級和蔓延。商業(yè)銀行在本次危機(jī)中體現(xiàn)出風(fēng)險(xiǎn)管理有效性不足的缺憾。本文旨在從商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理角度出發(fā),分析商業(yè)銀行對次貸借款人評價(jià)及監(jiān)測、房市認(rèn)識出發(fā),結(jié)合我國商業(yè)銀行個人住房信貸發(fā)展現(xiàn)狀,提出區(qū)別分析借款人收入層次及利率敏感性、房地產(chǎn)市場與政策走向聯(lián)動關(guān)系防范對于疏導(dǎo)商業(yè)銀行個人住房貸款風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)實(shí)意義及有效性

關(guān)鍵詞:次貸危機(jī);商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn);收入利率敏感性;市場聯(lián)動關(guān)系

一、次貸危機(jī)爆發(fā)及演變

2007年2月13日,美國抵押貸款風(fēng)險(xiǎn)開始浮出水面,匯豐控股為在美次級房貸業(yè)務(wù)增加18億美元壞賬準(zhǔn)備。面對來自華爾街174億美元逼債,作為美國第二大次級抵押貸款公司——新世紀(jì)金融在4月2日宣布申請破產(chǎn)保護(hù)、裁減54%的員工。8月6日,美國第十大抵押貸款機(jī)構(gòu)——美國住房抵押貸款投資公司正式向法院申請破產(chǎn)保護(hù),成為繼新世紀(jì)金融公司之后美國又一家申請破產(chǎn)的大型抵押貸款機(jī)構(gòu)。8月8日,美國第五大投行貝爾斯登宣布旗下兩支基金倒閉,原因同樣是由于次貸風(fēng)暴。8月9日,法國第一大銀行巴黎銀行宣布凍結(jié)旗下三支基金,同樣是因?yàn)橥顿Y了美國次貸債券而蒙受巨大損失。此舉導(dǎo)致歐洲股市重挫。8月13日,日本第二大銀行瑞穗銀行的母公司瑞穗集團(tuán)宣布與美國次貸相關(guān)損失為6億日元。2007年8月11日,世界各地央行48小時內(nèi)注資超3262億美元救市,美聯(lián)儲一天三次向銀行注資380億美元以穩(wěn)定股市。2008年9月15日,美國第四大投資銀行雷曼兄弟公司陷入嚴(yán)重財(cái)務(wù)危機(jī)并宣布申請破產(chǎn)保護(hù),更加嚴(yán)重的金融危機(jī)來臨。2008年10月2日,美國參議院74票對25票通過了布什政府提出的7000億美元新版救市方案。10月8日各大央行同時行動,對金融市場的動蕩作出明確的回應(yīng),接連宣布降息。

至今,美國次貸危機(jī)已演化為席卷全世界的金融風(fēng)暴,其強(qiáng)大的破壞力必然帶來金融產(chǎn)業(yè)的完善和升級。此次危機(jī)根源在于銀行流動性較差的資產(chǎn)(次級個人住房信貸)在利率變動、房市逆轉(zhuǎn)的情況下無法提供資產(chǎn)化證券所承諾的現(xiàn)金流,從而造成現(xiàn)金鏈條斷裂。違約行為的傳導(dǎo)牽連多家機(jī)構(gòu),最終演化成波及全球的金融風(fēng)暴。筆者認(rèn)為,此次危機(jī)對于中國而言,有兩點(diǎn)值得探討,一是商業(yè)銀行個人住房信貸風(fēng)險(xiǎn)管理,二是引爆此次危機(jī)的次級貸款證券化對于商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的意義。

美國的次級貸款證券化對于調(diào)整商業(yè)銀行資產(chǎn)、負(fù)債期限結(jié)構(gòu),增加流動性,連通金融中介與資本市場具有不可否認(rèn)的重要意義,此次危機(jī)的爆發(fā),并不是衍生產(chǎn)品自身的過錯,失敗的經(jīng)驗(yàn)更有利于金融創(chuàng)新的不斷完善。資產(chǎn)證券化使商業(yè)銀行的信貸業(yè)務(wù)鏈條向資本市場方向延伸,實(shí)現(xiàn)了資金的周轉(zhuǎn)循環(huán),即完成“住房借款者—商業(yè)銀行—證券投資者”的資金流轉(zhuǎn)過程。反思中國自身的情況,資產(chǎn)證券化尚處于試點(diǎn)階段,商業(yè)銀行的住房信貸業(yè)務(wù)仍然處于傳統(tǒng)的模式之下,資金循環(huán)尚停留在該鏈條的前半部分,商業(yè)銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)沒有通過資本市場予以分散化的機(jī)制,在此前提下,個人住房信貸風(fēng)險(xiǎn)向商業(yè)銀行集中,對其監(jiān)測、防范及疏導(dǎo)不可忽視。本文借用危機(jī)的警示意義,對我國商業(yè)銀行個人住房信貸業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)防范做探討。

二、我國個人住房信貸發(fā)展情況及風(fēng)險(xiǎn)分析

一直以來,個人住房貸款以其低風(fēng)險(xiǎn)、低不良率的優(yōu)勢,被我國商業(yè)銀行視為拓展信貸業(yè)務(wù)、優(yōu)化信貸資產(chǎn)質(zhì)量的重要途徑。據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)資料,2008年6月末,我國商業(yè)性購房貸款余額為2.6萬億元,同比增長23.9%,在金融機(jī)構(gòu)貸款余額中的占比10.3%。商業(yè)銀行充足的流動性以及房地產(chǎn)市場的漲勢使得個人住房貸款的申請門檻降低,個人住房貸款數(shù)量呈上升態(tài)勢。繁榮背后也初顯了風(fēng)險(xiǎn),集中表現(xiàn)為我國個人住房貸款的成數(shù)偏高、不良率開始上升、假按揭等現(xiàn)象。

美國次貸危機(jī)的爆發(fā)推翻了住房信貸為優(yōu)良資產(chǎn)的神話,危機(jī)爆發(fā)的源頭為次級貸款的借款人在利率上升、房價(jià)下跌的環(huán)境下無法提供預(yù)期的現(xiàn)金流,從而導(dǎo)致一系列的違約現(xiàn)象,由此次危機(jī)中風(fēng)險(xiǎn)來源進(jìn)行剖析,可以總結(jié)出個人住房信貸領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)類別。

結(jié)合個人住房貸款發(fā)放的過程、個人住房信貸與房地產(chǎn)市場的聯(lián)動關(guān)系,個人住房貸款的風(fēng)險(xiǎn)主要來源于:1、信息不對稱,包括審查環(huán)節(jié)可能出現(xiàn)的逆向選擇及對借款人貸后行為的監(jiān)管真空(道德風(fēng)險(xiǎn)),2、信息不完整,主要指商業(yè)銀行對于相關(guān)市場聯(lián)動效應(yīng)的敏感程度以及由此對其貸款管理的改進(jìn)努力。

1、信息不對稱風(fēng)險(xiǎn)

商業(yè)銀行在審批個人住房貸款時,過多依賴第二還款來源(抵押住房資產(chǎn)),使得對第一還款來源的重視程度不夠。對個人還款能力、信用情況的考查,以簡單的程序化運(yùn)作代替審慎的判斷,沒有建立有效的機(jī)制。外部環(huán)境上看,我國缺乏完善的征信體系,對個人信用的評價(jià)增加了難度。此外,在房地產(chǎn)市場偏熱的情況下,為了競爭客戶資源,商業(yè)銀行主動降低審查門檻,使得逆向選擇問題更加突出。近年出現(xiàn)的偽造收入證明資料、假按揭等現(xiàn)象正說明了對個人信用評價(jià)的低效。而在貸款發(fā)放后,由于內(nèi)部控制制度的不完善,對借款人信用情況變動了解不及時,出現(xiàn)借款人的道德風(fēng)險(xiǎn)。個人住房貸款期限長,個人還款能力的很大一部分基于對未來收入、財(cái)產(chǎn)狀況的判斷。在發(fā)放貸款時,對其信用狀況的確定是基于預(yù)期,在發(fā)放貸款之后如不能根據(jù)現(xiàn)實(shí)條件的變化修正預(yù)期,必然導(dǎo)致借款人行為與合同規(guī)定出現(xiàn)偏差的現(xiàn)象。從外部環(huán)境看,由于對失信行為的懲處力度有限,使得在某些情況下,“不守信”成為行為人理性的選擇。因此,個人住房貸款的審批、回收是長期、動態(tài)的過程,在這一過程中,必須保證對借款人資信信息的及時更新。對于商業(yè)銀行而言,在外部信用環(huán)境尚需健全的背景下,建立內(nèi)部有效的信用評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)、保持信息更新的效率是防范信息不對稱的必然選擇。

2、信息不完整風(fēng)險(xiǎn)

從經(jīng)濟(jì)整體來看,房地產(chǎn)市場聯(lián)結(jié)諸多上下游產(chǎn)業(yè),由于其在國民經(jīng)濟(jì)中的重要作用,其走向事關(guān)政策制定、個人決策。房地產(chǎn)個人住房貸款聯(lián)結(jié)個人借款申請者、房地產(chǎn)市場、政府貨幣政策。對于商業(yè)銀行而言,該項(xiàng)資產(chǎn)的運(yùn)用必須充分考慮到政策、市場、個人之間的相互影響,準(zhǔn)確把握關(guān)鍵變量,建立完整的知識體系。

①借款者分析

個人住房貸款借款人的違約可以分為兩類,理性違約與被迫違約。理性違約是借款人基于自身的判斷,對利率、房價(jià)走勢進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上,認(rèn)為繼續(xù)還款的成本大于收益而主動進(jìn)行的行為。被迫違約是借款人貸款后因?qū)嶋H支付能力的下降,無法繼續(xù)正常向商業(yè)銀行按期還本付息。這兩種違約的定義傳遞了一則基本的信息,即利率政策、房價(jià)走勢對于借款人還款能力及意愿的影響不容忽視。房價(jià)持續(xù)走低可能導(dǎo)致借款人房產(chǎn)價(jià)值大幅縮水,繼續(xù)還款意愿下降。房價(jià)持續(xù)高漲時,如果政府采取反經(jīng)濟(jì)周期的措施,那么必然導(dǎo)致利率上升,還款成本上升,在這一成本大于收益時,必然出現(xiàn)借款人違約的情形。

另一方面,個人還款能力的考查應(yīng)區(qū)分不同個體的財(cái)產(chǎn)構(gòu)成情況,如對于資本收入占比較大的借款者而言,在利率變動的情況下,其收入相比較而言將會出現(xiàn)較大幅度的變動,從而對其還款能力的侵蝕程度更大,從這一角度出發(fā),利率變動對于個人財(cái)產(chǎn)構(gòu)成情況的影響因個體而異,商業(yè)銀行在衡量個人信用風(fēng)險(xiǎn)時必須考慮這一差異。此外,個人住房信貸在個人支出中所占比重很大,該項(xiàng)資產(chǎn)/負(fù)債與其他資產(chǎn)/負(fù)債高度相關(guān),應(yīng)結(jié)合不同借款者自身資產(chǎn)組合的情況,進(jìn)行相關(guān)性分析。

②抵押資產(chǎn)價(jià)值分析

對個人住房信貸,商業(yè)銀行認(rèn)為信用風(fēng)險(xiǎn)較小的重要原因?yàn)橐蠼杩钊藢⑺彿课葑鳛橘Y產(chǎn)抵押,以房屋資產(chǎn)價(jià)值作為借款人還款的重要保障。結(jié)合市場風(fēng)險(xiǎn)及操作風(fēng)險(xiǎn),對于這項(xiàng)“心理屏障”的認(rèn)識,應(yīng)該保持更全面的視角。抵押物自身的價(jià)值與房地產(chǎn)市場供需結(jié)構(gòu)、價(jià)格變動趨勢、交易渠道密切相關(guān),房地產(chǎn)市場的發(fā)展本身存在諸多不確定因素,抵押房產(chǎn)的變現(xiàn)價(jià)值并不是簡單的理論價(jià)值。因此,抵押房產(chǎn)不能取代對個人住房貸款風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測,要掌握抵押資產(chǎn)價(jià)值的確切信息,必須掌握房地產(chǎn)市場價(jià)格走勢、供需構(gòu)成等動態(tài)信息。

③政策變動分析

房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)牽動著經(jīng)濟(jì)體大約20-30個相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與繁榮,在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一定階段,對于政策制定者而言,房地產(chǎn)市場的健康與否,關(guān)系到國民經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行與繁榮。對于商業(yè)銀行而言,更為直接的影響為貨幣政策的調(diào)控。在利率未實(shí)現(xiàn)市場化的環(huán)境下。為熨平經(jīng)濟(jì)周期而進(jìn)行的存貸款利率的調(diào)整直接影響到商業(yè)銀行相關(guān)業(yè)務(wù)的成本與收益,從而影響到其風(fēng)險(xiǎn)敞口大小。商業(yè)銀行自身的利率風(fēng)險(xiǎn)主要在于存貸款利率調(diào)整不同步帶來的“不匹配”風(fēng)險(xiǎn),以及由利率風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)的提前還款風(fēng)險(xiǎn)。對于宏觀政策的判斷是商業(yè)銀行避免利率風(fēng)險(xiǎn)所必須考慮的因素。

三、商業(yè)銀行降低個人住房信貸風(fēng)險(xiǎn)對策

由以上討論,結(jié)合商業(yè)銀行發(fā)放個人住房信貸的流程。商業(yè)銀行可從以下方面提升風(fēng)險(xiǎn)管理能力。

①完善個人信用資料數(shù)據(jù)庫,實(shí)現(xiàn)對借款人申請資格的嚴(yán)格審查、貸后行為的有效監(jiān)督。個人信用資料傳遞了借款人第一還款來源的重要信息,個人信用資料的不斷變化與借款者的信用風(fēng)險(xiǎn)密切相關(guān)。由于我國個人征信系統(tǒng)仍然處于待完善階段,為了解決信息不對稱的難題,商業(yè)銀行必須自行積累借款人的信用數(shù)據(jù)庫,對于個人信息的采集不僅要保證信息的真實(shí)性,還需考慮信息與信用狀況的相關(guān)性。同時必須結(jié)合信用資料的變動,引入時間變量,跨時期的分析借款者還款能力、還款愿望的變動。

②運(yùn)用資產(chǎn)組合分析,對借款者財(cái)產(chǎn)進(jìn)行層次劃分、利率敏感性研究。隨著我們資本市場的不斷發(fā)展,個人的收入來源日益呈現(xiàn)多元化特征。利率的變動對不同層次收入的沖擊不同,如資本收入對于利率的變動具有較高的敏感性,而勞動收入對于利率變動敏感性較低。個人的財(cái)產(chǎn)狀況是其各種收入的組合,其信用情況與整個資產(chǎn)組合相關(guān),對于個人收入來源的分析,必須保持全面的視角將分析擴(kuò)展到借款者的全部資產(chǎn),研究其各層次收入對于利率變動的波動性。將表征市場變動的關(guān)鍵變量納入分析方法,從而保證對借款者收入來源穩(wěn)定性、抗風(fēng)險(xiǎn)能力的判斷客觀高效。

③關(guān)注房地產(chǎn)市場走向,預(yù)測政策制定者行為,提高風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警能力。個人住房貸款使房地產(chǎn)市場的風(fēng)險(xiǎn)與商業(yè)銀行相聯(lián)系,房地產(chǎn)市場的走向體現(xiàn)著國民經(jīng)濟(jì)的繁榮程度,從而指引著政策制定者的行為。市場與政策的相互影響對抵押資產(chǎn)的價(jià)值、借款者資產(chǎn)-負(fù)債情況造成直接的沖擊。關(guān)注房地產(chǎn)市場走勢及預(yù)測由此導(dǎo)致的政策變動是商業(yè)銀行個人住房信貸風(fēng)險(xiǎn)防范的必要措施。

④客觀評價(jià)衍生產(chǎn)品,通過金融創(chuàng)新疏導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)。次貸危機(jī)使人們對衍生產(chǎn)品的發(fā)展提出疑問,客觀分析,衍生產(chǎn)品對于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的作用是不能否認(rèn)的,不應(yīng)因噎廢食。對于商業(yè)銀行而言,住房消費(fèi)信貸期限長、金額大,而負(fù)債期限相對較短,形成“短存長貸”的格局,使得資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)不匹配,風(fēng)險(xiǎn)由此上升。住房貸款證券化能改變銀行資金來源結(jié)構(gòu),縮小資產(chǎn)和負(fù)債在期限和流動性方面的差距,分散商業(yè)銀行住房消費(fèi)信貸風(fēng)險(xiǎn)的同時降低商業(yè)銀行資金成本。此次危機(jī)中,發(fā)起次級貸款證券化的銀行自身的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)得到很好的化解,對于商業(yè)銀行而言,資產(chǎn)證券化是分散和化解風(fēng)險(xiǎn)的有效途徑。

四、分析總結(jié)

綜上,次貸危機(jī)以其強(qiáng)大的破壞力必然使得金融向縱深繼續(xù)發(fā)展,危機(jī)背后,金融機(jī)構(gòu)、金融市場不斷調(diào)整自己、適應(yīng)環(huán)境,提高風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。對于我國商業(yè)銀行而言,個人住房信貸風(fēng)險(xiǎn)缺乏疏導(dǎo)化解機(jī)制,個人還款能力及還款意愿直接決定著商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)程度。本文客觀分析此次危機(jī)爆發(fā)的根本原因,結(jié)合我國個人住房信貸的審核、監(jiān)督機(jī)制,討論了我國商業(yè)銀行個人住房信貸風(fēng)險(xiǎn)種類及防范措施。信息不對稱和信息不完整是造成我國個人信貸風(fēng)險(xiǎn)的原因,同時,考慮房地產(chǎn)市場與信貸市場、房地產(chǎn)市場與政策走向之間的聯(lián)動關(guān)系,提出對借款者的還款能力考查應(yīng)基于借款者資產(chǎn)組合及該組合對市場條件變化的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力,商業(yè)銀行對自身經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的測度應(yīng)結(jié)合房地產(chǎn)市場走向及其引致的政策變動情況。資產(chǎn)證券化對于商業(yè)銀行疏導(dǎo)分散風(fēng)險(xiǎn)具有重要的作用,對于金融創(chuàng)新應(yīng)該保持客觀的態(tài)度。在有效監(jiān)督之下,控制杠桿比率、保證借款人現(xiàn)金流償還及時性,衍生產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)分散功能將得到體現(xiàn)。

此外,個人住房貸款風(fēng)險(xiǎn)分析及由此引發(fā)的治理措施,需要商業(yè)銀行自身之外相關(guān)機(jī)制的發(fā)展相配合,個人信用資料的完善需要相關(guān)部門之間建立信息共享制度,個人失信行為需要法律制度予以規(guī)范,資產(chǎn)證券化的發(fā)展涉及監(jiān)管部門對不同金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)控。商業(yè)銀行提高自身風(fēng)險(xiǎn)抵御能力的同時,隨著外部機(jī)制的不斷完善,整體風(fēng)險(xiǎn)將會得到有效分散,從而促進(jìn)金融產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展,實(shí)現(xiàn)金融資源合理優(yōu)化配置。

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(作者單位:中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院)