論票據(jù)的融資功能

肖 奔

摘要:票據(jù)的根本屬性首先是融資關(guān)系,票據(jù)融資作為一種新興的融通資金的方式,正在蓬勃發(fā)展。但是我國票據(jù)相關(guān)法律法規(guī)都實質(zhì)上否定了票據(jù)的融資功能。這與我國的信用制度和相關(guān)法律制度的缺陷有關(guān),所以要建立健全票據(jù)的融資功能,首先重在信用,同時也要完善相關(guān)票據(jù)法律制度,發(fā)展融資性票據(jù)。

關(guān)鍵詞:票據(jù)融資;信用;票據(jù)無因性

票據(jù)作為傳統(tǒng)的金融工具有著悠久的歷史,其作為金融工具的功能似乎并沒有衍生金融工具那樣的明顯。隨著資本主義市場的不斷發(fā)展,資金融通不斷加速,票據(jù)市場迅速壯大。票據(jù)融資作為一種新興的融通資金的方式,正在蓬勃發(fā)展。

一、票據(jù)融資的形成發(fā)展和我國票據(jù)融資的現(xiàn)狀

票據(jù)融資發(fā)源于與商品和勞務(wù)交易相關(guān)的商業(yè)票據(jù),這種商業(yè)票據(jù)是在較易發(fā)生時,買賣雙方不用現(xiàn)金結(jié)算,而是通過由買方向賣方簽發(fā)一張遠(yuǎn)期付款的票據(jù)結(jié)算,票據(jù)到期時,賣方持票據(jù)向買方收取現(xiàn)金,主要包括商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯票。票據(jù)上列明了收款方和付款方的名稱。持票人可以在票據(jù)到期前向銀行申請貼現(xiàn)。

但是隨著市場的不斷發(fā)展,票據(jù)交易漸漸脫離了實在的商品交易,公司也不再為了某一筆具體的商品交易而簽發(fā)票據(jù),而純粹是為了籌措短期資金而簽發(fā)票據(jù)。發(fā)行人和投資人是一種單純的債權(quán)債務(wù)關(guān)系,這種票據(jù)不再有收款方的名稱了。票據(jù)融資自20世紀(jì)60年代以來有了很大的發(fā)展,成為企業(yè),特別是發(fā)達(dá)國家企業(yè)等籌措短期資金的一個重要工具。我國的一些企業(yè)在20世紀(jì)80年代后期也開始使用這一短期融資方式。然而,融資性票據(jù)的使用在我國遇到嚴(yán)格的制度阻礙,票據(jù)的融資功能被局限于延期支付的資金融通,企業(yè)無法簽發(fā)票據(jù)直接融資。據(jù)保守估計,迄今為止,在我國企業(yè)累計簽發(fā)的十幾億的商業(yè)匯票中,八成以上是銀行承兌匯票,其中融資性票據(jù)所涉及到的金融占到開票總額的1/3以上。

根據(jù)《中華人民共和國票據(jù)法》及《票據(jù)管理實施辦法》、《支付結(jié)算辦法》、《商業(yè)匯票承兌、貼現(xiàn)與再貼現(xiàn)管理暫行辦法》的有關(guān)規(guī)定,票據(jù)的簽發(fā)、取得、轉(zhuǎn)讓及承兌、貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)應(yīng)以真實、合法的商業(yè)交易為基礎(chǔ),而票據(jù)的取得,必須給付對價。顯而易見,我國現(xiàn)行法律、法規(guī)是禁止純粹融資性票據(jù)的(當(dāng)然從釋放自有資金的角度講,通過簽發(fā)出票、背書轉(zhuǎn)讓實現(xiàn)的票據(jù)支付功能本身也蘊(yùn)涵了融資功能)。

二、阻礙我國票據(jù)融資功能的因素

如前所述,我國目前的法定票據(jù)只有交易性票據(jù),無融資性票據(jù)。而且商業(yè)票據(jù)主要發(fā)揮的是要式記載和約期支付功能,票據(jù)的流通功能、融資功能、信用功能遠(yuǎn)未發(fā)揮出來。在交易性票據(jù)結(jié)構(gòu)中,銀行承兌匯票比例比較高,呈現(xiàn)出銀行承兌匯票的單邊市場特征。這不利于銀行規(guī)避風(fēng)險,也不利于企業(yè)利用票據(jù)進(jìn)行融資。造成這種現(xiàn)狀的主要原因可以從信用制度和法律缺陷兩方面來分析。

(一)我國信用制度的缺陷

1、企業(yè)信用觀念淡薄,使票據(jù)融資缺乏根基

商業(yè)信用在長期的計劃經(jīng)濟(jì)時期是被禁止使用的,造成大多數(shù)企業(yè)缺乏信用意識,大量的“三角債”困擾著企業(yè)和銀行。不少企業(yè)欠款有理,欠款有利,自我風(fēng)險意識差,有的竟然通過簽訂虛假的商品交易合同套取銀行信用。當(dāng)拖欠已經(jīng)成為一種普遍的社會行為,賴賬不還成為企業(yè)生存的重要方式,信譽(yù)的價值就變得很低了。整個社會也會出現(xiàn)信用混亂的局面,這無疑對票據(jù)信用是釜底抽薪,票據(jù)融資也將失去發(fā)展的基石。

2、商業(yè)信用軟約束,票據(jù)融資功能未能真正發(fā)揮契約合同的效力

我國商業(yè)信用一直是軟約束,懲罰力度不夠,使得票據(jù)融資功能沒能真正發(fā)揮其契約合同的效力,導(dǎo)致銀行對企業(yè)的票據(jù)缺乏信任。商業(yè)票據(jù)在中國目前的違約風(fēng)險還很大,這樣,就無法有效地實施背書轉(zhuǎn)讓,提高商業(yè)票據(jù)的流動性。沒有了流動性,票據(jù)的優(yōu)勢很難發(fā)揮出來。

3、缺乏公正權(quán)威的票據(jù)資信評估機(jī)構(gòu),票據(jù)的廣泛可接受性大打折扣

企業(yè)信用沒有比較權(quán)威的參照系,缺乏公正權(quán)威的資信評估機(jī)構(gòu)對票據(jù)進(jìn)行評級。目前中國票據(jù)市場還很不成熟,存在嚴(yán)重的信息不對稱,缺乏嚴(yán)格的信息披露制度來約束票據(jù)債務(wù)人的行為。這樣的市場很容易誘發(fā)逆向選擇和道德風(fēng)險,大大降低市場效率。

(二)我國現(xiàn)行法律制度的缺陷

1、我國并沒有確立票據(jù)無因性制度

票據(jù)無因性是指票據(jù)行為不因票據(jù)基礎(chǔ)關(guān)系無效或有瑕疵而受影響。票據(jù)的無因性原則是現(xiàn)代票據(jù)法的通例,但我國票據(jù)法律法規(guī)均對票據(jù)出具的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)作了限定,規(guī)定辦理票據(jù)業(yè)務(wù)要以“真實的商品交易”或有“真實貿(mào)易背景”為前提。例如我國《票據(jù)法》第10條第一款“票據(jù)的簽發(fā)、取得和轉(zhuǎn)讓,應(yīng)當(dāng)遵循誠實信用原則,具有真實的交易關(guān)系和債權(quán)債務(wù)關(guān)系”,該條處于票據(jù)法總則部分,所以很多學(xué)者主張我國并沒有建立票據(jù)無因性原則。《商業(yè)匯票承兌、貼現(xiàn)與再貼現(xiàn)管理暫行辦法》(銀發(fā)[1997]第216號)第3條規(guī)定,“承兌、貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)的商業(yè)匯票,應(yīng)以真實、合法的商品交易為基礎(chǔ)”。

縱觀世界各國及地區(qū)票據(jù)立法及有關(guān)公約,票據(jù)無因性都是被廣泛承認(rèn)和長期堅持的。目的在于使票據(jù)在流通中不受票據(jù)原因基礎(chǔ)關(guān)系的影響,能夠獨(dú)立地發(fā)揮其作用,最終促進(jìn)票據(jù)的使用與流通。

2、票據(jù)交易制度落后

我國金融市場制度的發(fā)展可以總結(jié)為:貨幣市場制度遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于資本市場制度建設(shè),而票據(jù)市場制度落后于其他貨幣市場制度建設(shè)。票據(jù)交易的許多方面在制度建設(shè)上還是一片空白,這嚴(yán)重阻礙了融資性票據(jù)的推行。

從全國的情況來看,大部分票據(jù)業(yè)務(wù)的操作仍分散于會計、信貸、資金等多個專業(yè)部門,既不利于風(fēng)險防范與集約化經(jīng)營優(yōu)勢的取得,也不利于票據(jù)市場的發(fā)展,真正稱得上票據(jù)中介專營機(jī)構(gòu)的基本沒有,而且各家票據(jù)機(jī)構(gòu)各自為政,難以形成市場中有影響力的行動團(tuán)體,使專營機(jī)構(gòu)對市場發(fā)展的推動作用的不到真正的發(fā)揮。

三、完善我國票據(jù)融資功能的必要性和初步設(shè)想

(一)健全我國票據(jù)融資功能的必要性和可行性

1、票據(jù)融資的特點

票據(jù)融資屬于短期融資活動,一般是為了滿足企業(yè)的日常資金的需求,屬于營運(yùn)資金的管理。票據(jù)融資具有期限短(一般票據(jù)的期限都在兩個月到九個月之間)、利率低的特點。票據(jù)的持有者也可以將票據(jù)進(jìn)行貼現(xiàn),實現(xiàn)票據(jù)的融通。就我國而言,利用票據(jù)的融資功能處在剛剛起步的階段,但已經(jīng)顯示了票據(jù)融資的優(yōu)越性。例如:(1)操作程序簡單,(2)融資成本低,(3)擴(kuò)大了融資范圍、增加了融資額度:票據(jù)融資為企業(yè)開辟了一條新的融資渠道,使其在銀行借款以外,多了一種可以利用的融資方式。而每一銀行向企業(yè)提供的短期借款的數(shù)量是有限制的,當(dāng)企業(yè)的需求較大時,短期借款就不能滿足需求,票據(jù)融資可以較好的解決這一問題。

2、真實票據(jù)理論的經(jīng)濟(jì)局限性

真實票據(jù)理論起源于17世紀(jì)對銀行券發(fā)行如何控制的討論之中,當(dāng)時稱之為“回籠法則”,亞當(dāng)?斯密曾進(jìn)行過權(quán)威性的闡述。“該學(xué)說的中心命題是,為交換‘真實票據(jù),即對于實際價值或創(chuàng)造過程中的價值的權(quán)利而發(fā)行的銀行券數(shù)量不會過剩,……任何多余的銀行券都會自動地回到發(fā)行者那里。”但時至今日,在西方國家的貨幣市場中,人們早已對真實票據(jù)里理論產(chǎn)生了懷疑,不再堅守“真實票據(jù)理論”,公司企業(yè)憑借自己的信用度來發(fā)行商業(yè)票據(jù),已成為基本的票據(jù)融資形式。

在我國,近年來票據(jù)業(yè)務(wù)的“真實貿(mào)易背景”規(guī)則漸漸地被一些商業(yè)銀行和企業(yè)因各自的利益而淡化,特別是商業(yè)銀行將票據(jù)業(yè)務(wù)納入信貸總額控制和管理后,商業(yè)銀行在開具銀行承兌匯票時對“真實貿(mào)易背景”標(biāo)準(zhǔn)的把握日趨寬松,很多票據(jù)業(yè)務(wù)演變?yōu)殂y行信貸投放的一種工具,同時對票據(jù)貼現(xiàn)的貿(mào)易背景把關(guān)也日趨松弛。吳真實貿(mào)易背景的融資性票據(jù)之所以禁而不絕是因為有市場需求。一方面,企業(yè)又通過票據(jù)市場進(jìn)行低成本融資的需要;另一方面,銀行也有投資商業(yè)票據(jù)進(jìn)行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整的要求。實際上,“真實貿(mào)易背景”規(guī)定已經(jīng)成為《票據(jù)法》的影子條款。

開發(fā)票據(jù)融資工具功能有利于拓展市場交易工具的種類,降低監(jiān)管成本,促進(jìn)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展和資產(chǎn)的優(yōu)化,解決企業(yè)的融資困難,完善社會信用體系,加快效率市場化的進(jìn)程,完善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制等。

(二)完善我國票據(jù)融資功能的初步設(shè)想

1、發(fā)展票據(jù)融資重在信用

如前所述,我國票據(jù)融資缺乏根基,那么首先就要健全和完善社會信用體系。良好的信用關(guān)系是票據(jù)賴以正常流轉(zhuǎn)的基礎(chǔ),是發(fā)展票據(jù)業(yè)務(wù)、規(guī)避票據(jù)風(fēng)險的根本條件。

第一、強(qiáng)化企業(yè)的信用意識,自覺維護(hù)銀行債權(quán),開展銀企雙向承諾活動,重塑市場經(jīng)濟(jì)條件下的新型銀企關(guān)系。在穩(wěn)步發(fā)展銀行承兌匯票的同時,我們應(yīng)鼓勵和推廣使用商業(yè)承兌匯票,支持企業(yè)擴(kuò)大票據(jù)融資。

第二、建立公正權(quán)威的企業(yè)信用評估機(jī)構(gòu)。加強(qiáng)企業(yè)信用的披露機(jī)制,解決票據(jù)市場信息不對稱的問題。從而增強(qiáng)票據(jù)的普遍接受性,促進(jìn)票據(jù)的背書轉(zhuǎn)讓,增強(qiáng)其流動性,提高票據(jù)融資的效率。

第三、地方政府要嚴(yán)格治理企業(yè)逃避銀行債務(wù)行為,支持銀行保護(hù)其合法權(quán)益,為票據(jù)業(yè)務(wù)開展創(chuàng)造良好的社會信用環(huán)境。這方面,中國人民銀行已經(jīng)建立起了一個內(nèi)部的信用評價體系,將企業(yè)的借貸狀況、資信水平入庫,以便商業(yè)銀行對企業(yè)貸款進(jìn)行風(fēng)險防范,將來,隨著這一信用評估體系的完善和使用領(lǐng)域的拓寬,將有利于全面信用體系和構(gòu)架的建立。

2、完善票據(jù)融資法律制度,發(fā)展融資性票據(jù)市場

第一、打破票據(jù)融資法律制度的約束。目前票據(jù)法的有關(guān)條款與現(xiàn)實業(yè)務(wù)操作存在一定矛盾,特別是對票據(jù)融資重的一些具體問題規(guī)定過于籠統(tǒng),可操作性差,法律適用成本過高,應(yīng)對此進(jìn)行修改。尤其是對票據(jù)有因性理念應(yīng)予以刪除。

“如同貨幣一樣,票據(jù)是人類智慧的又一次偉大創(chuàng)造。”所以世界各國法律無一不對票據(jù)進(jìn)行精巧的法律設(shè)計,加速流轉(zhuǎn)促進(jìn)流通。票據(jù)流通本質(zhì)引申的無因性成為票據(jù)區(qū)別于其他證券主要的法律特征。票據(jù)的融資性,不僅指目前建立在真實交易背景下的票據(jù)承兌、貼現(xiàn)等形式,還包括純粹以融資為目的的票據(jù)發(fā)行與買賣。目前票據(jù)融資在一定程度上存在“名不正、言不順”的問題,融資性票據(jù)制度的發(fā)展需要法律制度支持。

第二、發(fā)展融資性票據(jù)市場,建立一個直接融資的市場體系。從基礎(chǔ)條件上改變以銀行信貸為主的融資體制,使傳統(tǒng)的間接融資體制真正轉(zhuǎn)移到直接融資體制上來。

票據(jù)市場是一個基礎(chǔ)性的貨幣市場,是一個大眾化的市場。當(dāng)所有的經(jīng)濟(jì)主體都可以進(jìn)入這個市場,規(guī)模不分大小、身份不論高低、地域不分南北、產(chǎn)業(yè)不計輕重,只要相互之間有融資需求,都有同等的資格進(jìn)入市場,按照法律所規(guī)范的票據(jù)行為規(guī)則參與融資,則這個市場將是真正的大眾化的市場、互惠互利的市場、有高度透明度的市場。這種變革,將極大地改變現(xiàn)今的金融結(jié)構(gòu),向真正意義上的金融現(xiàn)代化和金融國際化邁出最有本質(zhì)意義的一大步。

結(jié)束語

票據(jù)的根本屬性首先是融資關(guān)系,是從交易中獨(dú)立出來的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。長期以來,我們忽視以至于抹殺了票據(jù)的融資屬性,陷入了銀行結(jié)算管理的桎梏之中。發(fā)展票據(jù)融資,不只是解決企業(yè)眼前的資金短缺,也不只是為銀行建立一個新的利潤增長點,從其社會價值來說,在于建立和健全社會信用制度。發(fā)展票據(jù)融資,完善票據(jù)市場,可以說是我國建立和完善社會信用制度中的核心,將是我國信用狀況根本轉(zhuǎn)好的標(biāo)志。

(作者單位:長沙高新區(qū)管委會)