２００９汽車資本市場(chǎng)走向何方？

　　全球汽車資本市場(chǎng)景況一樣，中國(guó)汽車資本市場(chǎng)去年也在金融風(fēng)暴中，由牛市急轉(zhuǎn)為熊市。眼下這個(gè)冬天，對(duì)車企來說是個(gè)坎——資產(chǎn)重組屢屢受阻，整體上市未能如愿，已上市的股價(jià)大跌，利潤(rùn)紛紛跳水。展望2009年，中國(guó)汽車資本市場(chǎng)將何去何從，值得探討。
　　
　　汽車股迎來“機(jī)會(huì)”
　　
　　根據(jù)時(shí)間表，2008上市公司年報(bào)披露大幕于2009年1月15日開始徐徐拉開。截止到1月9日，在已對(duì)全年業(yè)績(jī)作出預(yù)告的586家公司中，汽車類公司只有一家(海馬股份)為預(yù)虧。可以預(yù)見，汽車上市公司預(yù)虧隊(duì)伍還有擴(kuò)容之勢(shì)，年報(bào)將很不理想。
　　在早已披露三季報(bào)的17家汽車上市公司中，合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7.47億元，同比減少62.46％，成為近三年來最黯淡的利潤(rùn)報(bào)表，也將汽車業(yè)在2008年第三季度遭受的重創(chuàng)顯露無遺。
　　在三大汽車上市公司中，上海汽車、一汽轎車以及東風(fēng)汽車第三季度的凈利潤(rùn)全部出現(xiàn)同比下滑。其中，上海汽車以高達(dá)77.65％的同比凈利潤(rùn)降幅領(lǐng)跌；一汽轎車銷量增長(zhǎng)利潤(rùn)下降由于大勢(shì)難擋，凈利潤(rùn)為3.44億，同比減少3.87％；受大勢(shì)所趨，東風(fēng)汽車第三季度凈利潤(rùn)同比減少了38％。
　　與上年相比，七成車企7至9月的凈利潤(rùn)是下降的。此外，除了幾家為數(shù)不多的車企前三季度凈利潤(rùn)有所增長(zhǎng)外，大部分車企都出現(xiàn)兩位數(shù)以上的降幅。
　　統(tǒng)計(jì)顯示，汽車股前期與A股市場(chǎng)一起步入深幅回調(diào)中，不少汽車股的跌幅超過70％，已悄然淪落至低價(jià)股行列。與年初的股價(jià)相比，被“腰斬”的汽車股已超過50家。之所以如此，一方面是因?yàn)榇蟊P趨勢(shì)的因素，另一方面也與汽車行業(yè)的銷售勢(shì)頭回落有著較大的關(guān)聯(lián)，從而在2008年的行情中整體跑輸大盤。
　　相關(guān)信息顯示，汽車股今年或?qū)⒂瓉硪欢ǖ耐顿Y機(jī)會(huì)，浮現(xiàn)三大動(dòng)力：
　　一是因?yàn)槿加投惖念A(yù)期。汽車股的上漲仍然是受到燃油稅政策消息的刺激，從目前行業(yè)分析師的研究報(bào)告來看，燃油稅征收后，對(duì)小排量汽車或?qū)⒂休^大的樂觀影響。消費(fèi)稅的變革對(duì)小排量汽車也帶來極大的影響，這就說明汽車股在短期或?qū)⒂瓉淼匿N售熱點(diǎn)——小排量汽車將迎來春天。
　　二是汽車股盈利能力復(fù)蘇也面臨著一個(gè)新的刺激力，那就是鋼材價(jià)格大幅走低。這有利于汽車行業(yè)降低生產(chǎn)成本，提升盈利能力。同時(shí)，汽車重要生產(chǎn)成本構(gòu)成部分的塑料、輪胎等主要原料也有繼續(xù)下降的趨勢(shì)，這有利于汽車股盈利能力的復(fù)蘇。
　　三是“振興汽車產(chǎn)業(yè)規(guī)劃”已初步完成并將逐步全面實(shí)施。該汽車產(chǎn)業(yè)振興計(jì)劃目標(biāo)之一，是中國(guó)汽車銷量在2009年仍能保持增幅。特別是全面實(shí)施增值稅轉(zhuǎn)型改革，相當(dāng)于汽車業(yè)增加了10％的利潤(rùn)，預(yù)計(jì)將為汽車股盈利能力注入強(qiáng)大動(dòng)力。2009年，汽車股或?qū)⒂瓉硗顿Y機(jī)會(huì)。
　　
　　整體上市“不容樂觀”
　　
　　誰也沒有料到，剛剛過去的2008年，車企整體上市“全軍覆滅”，原定車企的上市計(jì)劃無一實(shí)現(xiàn)o
　　2008年初，一邊是有關(guān)部門發(fā)布促進(jìn)汽車工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和鼓勵(lì)整體上市的通知文件，一邊是多家國(guó)內(nèi)汽車企業(yè)集團(tuán)傳出整合并擬上市的消息。在政策面的大力扶持下，國(guó)內(nèi)尚未上市的幾家大型汽車企業(yè)集團(tuán)吹響上市“集結(jié)號(hào)”，同時(shí)汽車板塊也將迎來類似于上海汽車的資產(chǎn)注入整合潮。
　　然而，隨著股市的持續(xù)低迷，再加上前兩年高速增長(zhǎng)的汽車行業(yè)，在國(guó)內(nèi)外不利因素的重重拖累下出現(xiàn)拐點(diǎn)，整體上市攻壘者紛紛落馬。包括一汽集團(tuán)、廣汽集團(tuán)、北汽集團(tuán)醞釀已久的整體上市計(jì)劃都放慢了腳步。另外一些在港上市的企業(yè)回歸A股的進(jìn)程也變得前途叵測(cè)，在去年年車市增速放緩的過程中，自主品牌車企所受沖擊最大。奇瑞與華晨的上市計(jì)劃暫時(shí)擱置，長(zhǎng)城回歸A股的計(jì)劃也未獲批準(zhǔn)。
　　近來國(guó)家發(fā)改委和國(guó)資委陸續(xù)發(fā)布了一系列文件來規(guī)范和促進(jìn)汽車行業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，鼓勵(lì)有條件、有能力的汽車集團(tuán)做大做強(qiáng)，實(shí)現(xiàn)整體上市。通過資本市場(chǎng)將優(yōu)質(zhì)資源向優(yōu)勢(shì)企業(yè)集中，借助市場(chǎng)力量實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)集中度和效益的改善。因此，2009年車企“整體上市”勢(shì)在必行。
　　但是，由于當(dāng)前股市的疾患并沒有得到真正的解決，股市上漲缺乏內(nèi)在動(dòng)力。因此，大幅震蕩起碼還將持續(xù)一段時(shí)間。
　　有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，如此震蕩的行情造成股民對(duì)于股市和上市公司的信任度下降，對(duì)于意在通過二級(jí)市場(chǎng)融資的汽車企業(yè)來說，無疑增加了不確定性。倘若上市企業(yè)不顧及廣大投資者的利益而盲目圈錢，將會(huì)徹底喪失投資者的信心和未來融資的可能。隨著“整體上市”的炒作變冷，車企也該靜下心來好好謀劃如何應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的不利局面。因此，即便2009年有的車企要上市，也還是不要一擁而上的好，2009年車企整體上市前景依然不容樂觀。
　　
　　資產(chǎn)重組欲“卷土重來”
　　
　　從前年底上南合作之后，2008年關(guān)于車企資產(chǎn)重組的緋聞不斷傳出。一汽欲接盤金杯汽車、甚至收購(gòu)整個(gè)華晨集團(tuán)，東風(fēng)意欲控股哈飛，北汽或?qū)渴指ＦL(zhǎng)豐有可能成為北汽、廣汽所青睞的整合對(duì)象，以及長(zhǎng)安或北汽重組昌河汽車……國(guó)內(nèi)主流車企及大型集團(tuán)幾乎都被卷入其中。
　　圍繞自主品牌建設(shè)而展開的兼并重組、合資合作，突然多了起來。但以后的事實(shí)證明，這些重組傳聞，或是媒體捕風(fēng)捉影，或是企業(yè)一廂情愿，并無任何敲定的實(shí)質(zhì)內(nèi)容，2008年車企資產(chǎn)重組遭遇“滑鐵盧”。
　　一個(gè)無法回避的事實(shí)是，中國(guó)汽車工業(yè)很可能因?yàn)樾乱惠喌募娌⒅亟M浪潮步入到寡頭壟斷時(shí)代，未來真正主導(dǎo)中國(guó)汽車市場(chǎng)的或許將只有為數(shù)不多的幾家大型汽車集團(tuán)。相比于國(guó)外企業(yè)，這樣的方式在中國(guó)特有環(huán)境下推行存在著太多的困難。在很大程度上，障礙來自地方政府和企業(yè)自身兩方面。
　　目前的中國(guó)車市，仍然是一個(gè)高利潤(rùn)和高回報(bào)的市場(chǎng)，這樣一片“沃土”為眾多實(shí)力不一、發(fā)展模式各異的汽車制造商提供了足夠的市場(chǎng)空間，又誰愿意被人輕易“吞”掉呢?車企兼并重組，僅有鼓勵(lì)政策并不能使企業(yè)之間的兼并重組順利開展起來。這就是中國(guó)汽車業(yè)的實(shí)情，重組說來容易，做起來卻很難。
　　2009年，可能有所突破。根據(jù)中央精神，將進(jìn)一步推進(jìn)國(guó)有企業(yè)股份制改革，加大企業(yè)重組調(diào)整力度，支持、鼓勵(lì)與中央企業(yè)的聯(lián)合重組、跨區(qū)域的聯(lián)合重組，發(fā)展壯大一批對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展有重大帶動(dòng)作用的大企業(yè)大集團(tuán)。業(yè)界普遍認(rèn)為，在中央既定改變汽車業(yè)分散格局的政策背景下，國(guó)內(nèi)汽車業(yè)資產(chǎn)重組的“第三次浪潮”必將再度泛起，整合汽車業(yè)的步伐顯然不會(huì)就此停止。從時(shí)間節(jié)點(diǎn)看，2009年車企的資產(chǎn)重組似乎呼之欲出，特別是國(guó)有控股上市公司重組整合將是重頭